Táticas: um guia para aproveitar as avaliações extraordinárias no espaço de software/nuvem
It would be difficult to ignore the massive valuation implosion of most software equities over the past 3 months. In Part 1, I outlined my thoughts regarding valuation and why I thought this decline provides a good time to invest in the high-growth IT space. In Part 2 below, I outline some of the themes I consider in looking at specific companies and their shares. The fact is that the shares of almost all Information Technology (IT) companies have seen their share prices plummet, but particularly those companies whose enterprise value/sales (EV/S) had been higher than average; investors have suddenly chosen to disregard fundamentals and specific positive announcements from the companies. The past 3 months have been one of the worst times to be an investor in high growth shares - and yet as bad as this decline has been for IT investors, the valuation implosion has presented one of the more significant opportunities to buy both the highest growth names and some fallen angels at what I believe will prove in time to be bargain valuations.
Na parte anterior deste artigo, expliquei o que está acontecendo durante essa grande redação dos preços e avaliações das ações, por que isso acontece e como isso pode terminar.Propus uma estratégia conservadora para comprar os ETFs que, no todo ou em parte, refletissem o setor para os leitores que não tinham a disposição de lidar com a volatilidade inerente a esse espaço;Sugeri que os ETFs mais apropriados seriam o (Clou) e o (IGV).
Mas imagino que a maioria dos leitores/assinantes esteja interessada em investir em ações individuais.Para os investidores com uma perspectiva de longo prazo e o Sangfroid para lidar com o sentimento negativo atual, sugerirei algumas táticas a serem utilizadas ao considerar a construção de uma lista de compras neste momento.Eu acho que leitores/assinantes seriam muito melhores com um portfólio dessas oportunidades, em vez de tentar escolher dois ou três e tentar chamar seu fundo.
Antes de iniciar algumas recomendações específicas, quero sugerir alguns pensamentos sobre metodologia e avaliação.Existem duas maneiras básicas que os analistas usam para definir metas de preços para ações.Um deles é usar comparáveis.Nunca me senti confortável com essa metodologia.Encontrar um comparável sempre corre o risco de olhar para o comparável errado.Isso geralmente acontece quando um analista de cobertura especializado em um segmento de negócios específico tenta usar esse segmento como comparável a uma empresa que realmente não se encaixa.
A melhor abordagem é usar o que é chamado de análise de valor presente com desconto (DPV), que desconta a soma dos futuros fluxos de caixa gratuitos de volta ao presente usando algum tipo de taxa de desconto assumida, na maioria das vezes o custo médio de capital ponderado. Essa abordagem, no entanto, exige que os analistas apresentem uma estimativa de vários anos do fluxo de caixa livre, e isso geralmente é um empreendimento altamente difícil. Muitos analistas não têm confiança em suas estimativas e usam comparáveis, porque é muito mais fácil e requer menos suposições. No entanto, uso o DPV e é por isso que apresento uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) e uma margem de fluxo de caixa livre estimado para todas as recomendações que publico. O que se segue não é um guia abrangente; Por exemplo, não abordar os nomes da Faang ou outras opções de investimento em grande capitalização. Dito isto e, devido à natureza bastante indiscriminada desse declínio, acredito que, quando uma reversão se instala, ela tenderá a elevar o que havia sido altamente valorizado, nomes de maneira bastante igualmente. Eventualmente, o discernimento será iniciado.
Tente não pensar demais nas histórias
Talvez o conceito mais importante a considerar neste momento não seja considerar as histórias.Muitos leitores serão tentados a imaginar uma história mudou porque o valor de suas ações implodiu, algo que desafia esse escritor de vez em quando.Muitos assinantes me escrevem para questionar se as histórias estão intactas, após uma queda tão chocante.Entendo.
Outros leitores vêem os quadros de discussão que avaliam os méritos de investimento de empresas individuais.Freqüentemente, esses conselhos fornecem informações valiosas, mas às vezes podem se concentrar em uma única métrica, excluindo a tentativa de fornecer uma imagem holística que inclua positivos e negativos na avaliação das perspectivas de uma empresa.Na maioria das vezes, as perspectivas operacionais, mesmo para as empresas mais desvalorizadas, não mudaram para o negativo.De fato, eu argumentaria que as perspectivas atuais, independentemente do preço das ações, tendem a melhorar para a maioria das empresas de TI, que viam os preços de pico das ações no início de novembro.
A maioria dos analistas em grandes corretoras é obrigada a reduzir as metas de preços em resposta às mudanças no preço das ações.Em outras palavras, em vez de serem alterados em antecipação aos fundamentos da empresa, as metas de preços devem refletir o nível atual dos preços das ações e o nível atual de avaliação do mercado.Nesse ambiente, analisar uma meta de preço reduzida pode sugerir problemas com as perspectivas fundamentais de uma empresa, mas a realidade é bem diferente.Alguns dos exemplos mais vívidos dos preços das ações que implodem sem uma perspectiva alterada foram na fintech.
O fato é que, independentemente do preço das ações, a tecnologia de avaliar empréstimos e fornecer experiências digitais com os clientes finais é um dos eventos mais seminais do setor de serviços financeiros em várias décadas.As instituições financeiras podem adotar com entusiasmo os novos paradigmas na avaliação do crédito e em fornecer a seus clientes um pacote completo de experiências digitais ou deixarão de ser relevantes e perder a participação de mercado.
O Upstart (NASDAQ: UPST) é talvez o "Poster Child" por pensar demais em uma história.No decorrer de menos de um ano, as ações da Upstart surgiram do deserto para se tornar uma querida de investimento no verão passado e depois viram mais de 75% da implosão do preço das ações.A implosão do preço das ações da Upstart realmente começou depois que relatou os resultados do terceiro trimestre em 9 de novembro de 2021, embora houvesse dois rebaixamentos de analistas antes desse ponto.Para o registro, as receitas da empresa atingiram US $ 228 milhões naquele trimestre, que estava 2,6x acima das receitas relatadas no quarto trimestre de 2020 e crescimento sequencial de 17,5%.Na época, esse nível de crescimento seqüencial, que na verdade é uma taxa anual de 90%, foi considerado decepcionante e o batimento de 8% acima da previsão anterior da empresa era inadequado.
Por acaso, o EBITDA da empresa para o terceiro trimestre foi quase o dobro do nível que previu quando deu orientação.No trimestre, a empresa originou 363k empréstimos, em comparação com 123K no quarto trimestre de 2020 e 287k no segundo trimestre.E sua margem de receita líquida ajustada subiu para 25%.Mas a questão era que havia números e estimativas em alguns quadros de investimentos consideravelmente maiores do que aqueles que a empresa alcançou, e os investidores de momento se sentiram abalados porque a porcentagem de batida era menor do que no passado e o aumento da orientação estava abaixo dos aumentos nessa métrica da métrica,dois quartos anteriores.
O Upstart agora prevê que as receitas do ano inteiro serão de cerca de US $ 775 milhões, com as margens do EBITDA ajustadas para o ano agora previstas em cerca de 25%.A margem de fluxo de caixa livre da empresa no último trimestre foi de 18%e sua margem de fluxo de caixa livre nos primeiros 9 meses do ano foi de 34%.Neste ponto, os números de consenso são que a empresa alcançará receitas em 2022 de US $ 1,2 bilhão.
Apenas de uma perspectiva financeira, é óbvio que as ações da Upstart tiveram uma enorme compressão de avaliação.Embora US $ 1,2 bilhão seja um crescimento de 48%, a estimativa provavelmente acabará por ser baixa, dado como essas previsões de consenso fora do ano são construídas e o histórico do Upstart em termos de excedentes de previsões, pois é uma empresa pública.
A atual questão de investimento que aparentemente precipitou a última perna para baixo nas ações tinha a ver com taxas de inadimplência. Provavelmente vale a pena analisar esse problema um pouco mais profundamente. A plataforma da UpStart usa a tecnologia de IA para subscrever empréstimos. Para reafirmar o óbvio, a IA é apenas um software que permite aos usuários conectar os parâmetros para obter certos níveis pré-determinados de riscos e retornos. Pode ser usado para minimizar os padrões, pode ser usado para maximizar os rendimentos ou mais propensos a maximizar os rendimentos ajustados ao risco. Quase certamente melhorará os resultados das pontuações do FICO em termos de suas capacidades preditivas e, quando usadas repetidamente, ou "treinadas", como é chamado, ficará cada vez mais preciso. Na ausência de algum evento exógeno, ou seja, algum tipo de cisne colorido, ele simplesmente permitirá que os usuários da tecnologia mapeem seus requisitos mais de perto em um corpo de pedidos de empréstimo. Mas, para repetir, não eliminará o padrão/inadimplências, a menos que seja encarregado de resolver isso, com exclusão de rendimentos.
Existe um serviço chamado KBRA que avalia muitos tipos de títulos apoiados por ativos, incluindo as repasses que o Upstart oferece.Os leitores podem vincular ao relatório.Há pouco mais de um mês, o analista da Wedbush, David Chiavenni iniciou sua cobertura do Upstart com uma classificação de espera e uma meta de preço de US $ 160.Na época, ele chamou o que descreveu como um pico em inadimplências que foram indicadas no relatório da KBRA e disse que até que esse pico fosse visto como transitório, ele não podia recomendar as ações.Recentemente, o analista reduziu sua meta de preço para US $ 110.
Isso realmente não foi por causa de nenhuma informação nova, mas porque comparáveis que o analista usa na valorização das ações diminuiu acentuadamente em sua avaliação.Mas ele mais uma vez citou o relatório da KBRA sobre inadimplências como uma questão na avaliação das ações.Acredito que haja alguns problemas significativos em pendurar uma recomendação no relatório da KBRA de que uma leitura cuidadosa tornará aparente.Em primeiro lugar, a última taxa de inadimplência marcou um pouco e, até onde for, as taxas de inadimplência saltaram e certamente não estão no auge, embora sejam mais altas do que no passado.
Mas, tendo visto isso, verifica -se que o passe atual de ativos através do pool minimiza a exposição aos empréstimos com classificação mais baixa, ou seja, os créditos C e D classificados e, como resultado, os rendimentos líquidos fornecidos aos investidores foram inferiores aos anteriores (2020) Venda de segurança de ativos.No geral, líquido de inadimplências e taxas de manutenção, investidores, ainda estão recebendo um retorno líquido de 16,75%, de acordo com a KBR.A taxa total de inadimplência para a confiança atual é essencialmente a mesma que as taxas de inadimplência para os dois fundos anteriores.
Mas ainda mais revelador, pelo menos para mim, é que um dos bancos que é patrocinador da venda, Finwise, retirou recentemente todos os requisitos da FICO em sua avaliação dos empréstimos analisados pela tecnologia da UpStart.Além disso, o Finwise não recebe nenhuma taxa, a menos que os empréstimos que vendem aos investidores realizem em algum nível predeterminado.
Parece altamente improvável, pelo menos para mim, que Finwise eliminaria o uso de pontuações do FICO da avaliação de empréstimos que a tecnologia iniciante analisou, a menos que sua experiência com esses empréstimos tenha sido pelo menos como esperado.Sim, os índices de inadimplência da Upstart viram flutuação, mas o conceito de que o risco de sua tecnologia está causando inadimplências de pico parece bastante exagerado, para dizer o mínimo.Então, o que vale as ações da Upstart?
Um dos meus problemas com a metodologia Wedbush e sua meta de preço de US $ 110 é que o analista escolheu uma meta de preço com base na consulta da empresa como um banco neo.Qualquer que seja o mais importante, não é um neo-banco ou qualquer coisa como um banco neo.O Upstart é basicamente uma empresa de software com um modelo baseado em consumo.Mas a metodologia mais apropriada para valorizar o Upstart, ou qualquer outra ação seria usar algum tipo de modelo de valor presente com desconto.
Obviamente, esses modelos requerem várias suposições, e é por isso que eu escolho raramente publicar os resultados de tal análise.No caso da Upstart, e usando uma estimativa de receita de US $ 1,4 bilhão para 2022, com crescimento de 52% em 2023, 40% em 2024, 33% para 2025 e 25%/ano nos próximos 3 anos, 20% por 2 anosE uma taxa de crescimento terminal de 5%, juntamente com uma margem de fluxo de caixa livre de 25%durante o período e um custo médio ponderado de capital de 8,5%, o resultado mostra um DPV atual a mais de 2,5x acima do preço atual das ações.Os leitores, é claro, podem substituir suposições diferentes e, em seguida, obterão resultados diferentes.Mas eu realmente acredito que minhas estimativas são bastante conservadoras, especialmente para a margem de fluxo de caixa livre projetada da empresa.
É extremamente difícil prever com precisão qualquer coisa, muito menos as receitas e a margem de fluxo de caixa livre de uma empresa até 2030. As estimativas que estou usando implica que, no final do período de previsão, a empresa terá mais de US $ 10 bilhões em receitas eestará gerando US $ 2,5+ bilhões em fluxo de caixa livre de forma consistente.Dado que o valor corporativo da Upstart atualmente é inferior a US $ 8 bilhões, deve ser óbvio por que seu DPV é tão maior que o preço atual das ações.
As ações da Affirm (NASDAQ: AFRM) acompanham um padrão de preço de ações semelhantes às da Upstart e acabou na semana de 21 de janeiro, quase 17% e abaixo de 68% desde que as ações atingiram seu ponto alto em 4 de novembro.Pode ser difícil aceitar, mas a realidade é que nada mudou nas perspectivas para o desempenho operacional da empresa desde 4 de novembro.Confesso que, naquela época, pensei que a avaliação era um pouco espumosa, mas agora ... 68% fizeram avaliações de espuma para comprimido.
Unlike Upstart, Affirm does fund the credit it advances from its own balance sheet. In turn, it sells tranches of loans to investors. These notes are called securitization trusts, and the company raises capital for the credit it extends to its customers with what it calls funding debt. In an effort to assuage investor concerns, Affirm has actually prepared an analysis of its securitization offerings that was released late last week. The net of the December securitization data shows positive credit trends with delinquency rates plateauing and the non-interest-bearing credits showing very favorable trends. That along with an upgrade from the Stephens & Co. analyst has not impacted the fall of the shares.
Para aqueles que não estão familiarizados com a empresa.Afirme é o líder no que é conhecido como o espaço de compra agora/pago posteriormente (BN/PL).Simplificando, o BN/PL oferece aos consumidores a opção de pagar por suas compras ao longo do tempo.Na maioria das vezes, as compras são pagas em 4 parcelas iguais, mas a versão do BN/PL da Affirm oferece uma infinidade de sabores e ofertas.
A tecnologia da Affirm utiliza a IA, da mesma maneira que é utilizada pelo Upstart para avaliar o crédito dos compradores.O BN/PL tem sido uma solução cuja aceitação tem aumentado rapidamente, não apenas para aqueles com crédito marginal ou histórico de crédito, mas para a maioria dos consumidores mais jovens, como alternativa ao uso de cartões de crédito com juros altos como uma alternativa de pagamento para qualquercompra significativa.
Os consumidores mais jovens estão bem cientes das taxas de juros altíssimas que algumas dívidas do cartão de crédito carregam e das inúmeras taxas e inconvenientes associados àquela forma de empréstimos.O BN/PL é visto por muitos desses consumidores mais jovens, independentemente de sua situação de crédito, como uma maneira melhor de consumar uma transação.Existem muitas alternativas no espaço, e muitos observadores/investidores pensam que há pouca diferenciação em termos do que é oferecido pelas empresas no espaço.
Na minha opinião, isso é bastante impreciso, pois nenhuma dessas alternativas está em qualquer lugar tão próximo quanto tecnologicamente ativado com diferenciais reais quando comparado a afirminar. Alguns meses atrás, a Block, Inc. (NYSE: SQ) comprou uma empresa australiana no espaço,Afterpay.O PayPal também oferece um serviço BN/PL.MasterCard (MA) e Visa (V) estão no processo de entrada no espaço.
Então, o que torna o Afirm Special?Sua tecnologia.Parte disso é o uso da IA, mas parte disso também é a flexibilidade da plataforma da Affirm.Quase todas as alternativas afirmativas permitem que os usuários finais dividam o pagamento por uma compra em 4 parcelas pagas em 2 meses.Para muitos consumidores e alguns comerciantes que a oferta é suficiente.Mas o afirmação vai muito mais longe na expansão das opções de pagamento para consumidores e comerciantes.Os comerciantes podem selecionar inúmeras opções para oferecer crédito com a plataforma afirmativa.Eles podem escolher diferentes comprimentos dos termos de reembolso, podem oferecer taxas de juros promocionais ou até taxas de "0%".Eles podem basicamente fornecer regras que o motor afirma usa para fazer ofertas exclusivas para compradores diferentes para diferentes produtos.É uma solução muito flexível e, como resultado, a empresa possui várias parcerias únicas e fortes.
A empresa realmente lançou sua oferta de crédito mais flexível que chama de check -out adaptável no final de setembro, e é um diferencial significativo e fornece afirmar um fosso competitivo significativo.Meu processo exige que eu pelo menos tente mergulhar profundamente no que torna minhas próprias recomendações únicas e, embora isso não esteja influenciando os preços e avaliações das ações hoje em dia, em algum momento, em um futuro não distante, os investidores retornarão a olhar para olharOs méritos específicos de empresas individuais mais do que as tendências de macro.
O que aconteceu nesse colapso é que os investidores deixaram de prestar muita atenção às notícias e progressos de empresas individuais e concentraram sua atenção exclusivamente exclusivamente nas taxas de juros e, mais recentemente, o risco de uma recessão.Eu acho que o check-out adaptável é um grande problema, mas parece-me que os investidores, em seu desejo de mudar para o que eles consideram ser desvendados investimentos, deixaram de ter interesse nas especificidades da perspectiva de afirmar junto com muitos outros outrosempresas.
Affirm has a partnership with Shopify (SHOP), and Shopify began offering Shop Pay this past summer. In addition, Affirm has partnerships with Walmart (WMT), Target (TGT), American Airlines (NASDAQ:AAL), Apple/Canada (AAPL), and Peloton (PTON), amongst well-known sellers. Even Hammacher & Schlemmer, a large catalog merchant with a flagship store in NYC, offers Affirm as a payment option. Recent partnerships include that with Michael's as well as agreement with Verifone (VERI), which offers e-commerce and card-present payment solutions.
Ao mesmo tempo, Peloton era um cliente substancial.Sua parcela dos negócios da Affirm diminuiu constantemente e estava abaixo de 8% no último trimestre.A previsão de Affirm incluiu contribuições de Peloton e, independentemente da situação real com essa empresa, acredito que sua influência nos resultados e orientações atuais de Affirm não serão substanciais, acredito.
Obviamente, a notícia que levou as ações ao seu pico de avaliação foi o anúncio de uma parceria exclusiva com a Amazon (AMZN) para soluções BN/PL.Esta é uma parceria exclusiva que passa até janeiro de 2025 e, como parte do contrato, a Amazon recebeu mandados de compra de até 7 milhões de ações afirmam por US $ 0,01, bem como um mandado de 15 milhões de ações adicionais a um preço de greve de US $ 100.Apenas precisamente o que o potencial de receita desse contrato pode ser é difícil de saber.
Estima -se que as receitas de Affirm nos próximos 12 meses sejam de cerca de US $ 1,6 bilhão.Esse valor exclui qualquer estimativa para a contribuição da parceria da Amazon, cujos resultados não serão previstos pela Companhia até o q3 fiscal, ou o trimestre que terminou em junho de 2022. Com base na minha estimativa de receita, o EV/s de Affirm contratou para menos de 10x.Eu usei um CAGR de 3 anos de 52% para analisar a avaliação, mas é provável que seja excedido.De qualquer forma, as ações são avaliadas muito abaixo da média para a coorte de crescimento da empresa.
Isso significa que afirmam sofrer de um ambiente de taxa de juros mais alta?Existem alguns analistas que fizeram essa chamada no todo ou em parte, e talvez fosse algo a ser debatido se a avaliação de Affirm não tivesse implodido.A afirmação provavelmente pagará mais para arrecadar dinheiro por meio de suas vendas de trust de securitização.É igualmente provável que cobre seus vários parceiros e mais usuários finais.Não é como se o preço da Affirm para o crédito existisse no vácuo;Se as taxas de juros aumentarem, todos os mutuários pagarão mais pelo crédito.A questão é a dos spreads líquidos.Em um ambiente de emprego completo, as perdas de crédito da Affirm, que o CFO reconheceram ter sido figuradas com um excesso de conservadorismo no último trimestre, provavelmente permanecerão em níveis modestos.
Ainda não ouvi alguém sugerir que o uso dos modelos de IA como uma ferramenta para analisar o crédito não melhore o desempenho dos empréstimos, e isso realmente não deve ser um problema novo e existencial.Escusado será dizer que a taxa de crescimento da Affirm tem sido prodigiosa, principalmente porque a parceria com o Shopify trouxe milhares de parceiros comerciais.O número de clientes de comerciantes ativos aumentou mais de 3,5x sequencialmente no último trimestre.Até certo ponto, as comparações de receita ano a ano não são significativas, dado o estado nascente dos negócios da empresa em 2020, bem como a influência da pandemia em muitas métricas de negócios.Finalmente, a oportunidade de receita e lucro inerente ao cartão de débito + da empresa está agora entrando em foco.
Como mencionado, minha própria estimativa para receitas de 12 meses é de US $ 1,6 bilhão, o que não inclui nenhuma contribuição potencial da Amazon ou o cartão de débito +.Pode ser difícil prejudicar todo o potencial de parcerias, como o que afirma ter com a Amazon quando pouco se sabe sobre as especificidades do relacionamento comercial entre as duas empresas e como o relacionamento pode evoluir com o tempo.
Com a compressão mais recente do preço das ações, as ações afirmativas atingiram um EV/s de um pouco acima de 8x.Apesar da queda da maioria dos outros nomes de alto crescimento, a queda de afirmação tem sido tão substancial que agora tem um desconto de 50%em comparação com a média de sua coorte de crescimento.E tem uma grande vantagem em termos de seu valor de DPV (bem mais de 2,5x), dependendo, é claro, em seu caminho para a lucratividade e a geração de fluxo de caixa.
A Afirm ainda não gerou fluxo de caixa livre e os custos de iniciar algumas de suas novas parcerias, particularmente com a Amazon em termos de infraestrutura e ciência de dados, serão inevitavelmente relativamente substanciais.Mas, dito isso, a empresa relatou um resultado final no fluxo de caixa operacional no último trimestre, mesmo após o ajuste para o aumento das contas a pagar.A alavancagem nos negócios ou na economia da unidade, que é o termo mais comumente usado nos dias de hoje em dia para afirmar e provavelmente permanecerá muito substancial.A história ficou melhor enquanto a avaliação implodiu;Isso para mim é uma fórmula para um bom investimento.
O NCINO (NCNO) é substancialmente diferente do iniciante ou afirmativo, mas igualmente perturbador à sua maneira.A empresa foi pública de volta no verão de 2020. O progresso operacional da empresa tem sido consistente e positivo, embora eu imagine que o crescimento da receita relatado, que está pairando na faixa de meados de 30% na maior parte do ano passado, provavelmente está abaixo doExpectativas mais otimistas de que alguns investidores e analistas possam ter um crescimento sustentável.Por outro lado, o atraso da empresa (obrigações de desempenho restante) mostrou um crescimento excepcional e aumentou 58% ano a ano.Backlog, nos níveis atuais, agora representa mais de 2,6 anos de receita atual.
A NCINO é uma empresa relativamente pequena, com receitas agora atravessando a taxa de execução de US $ 300 milhões.Basicamente, a empresa oferece a seus usuários o que chama de sistema operacional bancário.O sistema operacional foi construído na plataforma Salesforce (CRM).A empresa oferece uma variedade de soluções, todas projetadas para ajudar os bancos a alcançar uma transformação digital e oferecer a seus clientes uma experiência digital.
Essencialmente, usando a solução NCINO, seus clientes podem oferecer aos clientes uma experiência totalmente digital para a integração, abertura de contas, subscrição de empréstimos, preparação de documentos, fechamento e assinatura eletrônica.Existem várias outras soluções disponíveis na plataforma, incluindo um produto de engajamento do cliente, uma solução de financiamento/leasing de ativos e um produto de gerenciamento e integração do Tesouro, direcionado para ajudar os clientes do banco a otimizar o retorno ajustado por risco de suas participações em dinheiro e equivalentes.
Na minha opinião, os bancos vão se mover rapidamente para proporcionar a seus próprios clientes uma experiência espacial digital, ou serão destacados e perderão participação de mercado.A questão que o NCINO geralmente enfrenta não é uma demanda geral, mas a decisão de fabricação/compra que os bancos precisam tomar entre a adoção de tecnologia como a do NCINO ou a tentativa de construir suas próprias soluções no mesmo espaço que fazem as mesmas coisas.
Na maioria das vezes, até recentemente, os clientes bancários e de crédito da NCINO eram instituições médias/médias.Na extremidade superior da linha de clientes, foram instituições como Keybank, Fifth Third Bank (FITB), Banco Santander (SAN) e TD Bank (TD).Nem todos esses bancos têm todos os componentes da solução.
Mais recentemente, a NCINO anunciou que a Wells Fargo escolheu sua solução de empréstimo comercial.A transação do Wells Fargo (WFC) foi uma das vitórias maiores para o NCINO e é uma das razões pelas quais o crescimento da lista de pendências tem sido muito maior que o crescimento da receita nos últimos dois trimestres.O que é significativo na transação do Wells Fargo, pelo menos na minha opinião, é que o Wells Fargo é um dos maiores bancos nos EUA com extensos recursos internos de desenvolvimento de software.Penso que, na medida em que a implantação do Wells Fargo alcança seus objetivos, as prováveis vantagens competitivas que acumularão a Wells podem impactar positivamente as oportunidades de venda.Mas sugere que mesmo os maiores bancos são metas para o uso de software NCINO, mesmo que tenham a capacidade de desenvolvimento interno
A empresa adicionou ao escopo de sua plataforma adquirir a SignEnexus, que é uma plataforma de aplicativo de empréstimo digital para celular, cujos clientes incluem alguns bancos, mas principalmente bancos hipotecários independentes.É muito congruente com as outras ofertas do NCINO, e deve haver oportunidades substanciais de venda cruzada, além de oportunidades para melhorar os recursos móveis e de ponto de venda da plataforma NCINO.A Simplenexus registrou receitas de cerca de US $ 41 milhões no ano que terminou em 30/09, mas sua taxa de execução de receita atingiu US $ 54 milhões no momento em que a fusão foi anunciada e relatou uma taxa de retenção de receita líquida de 183%.
Como mencionado, meu processo é muito ponderado em direção a uma combinação da relação EV/s relativa, juntamente com uma margem de fluxo de caixa livre.Até recentemente, o uso desse tipo de processo tornava impossível recomendar o NCINO, independentemente das oportunidades que ele tem para interromper materialmente o espaço bancário.Mas agora, depois de se ajustar à fusão iminente e pela taxa de crescimento um pouco mais rápida da empresa combinada, a relação EV/s caiu para apenas 10,6x, a menor proporção desse tipo desde que a NCINO tem sido uma empresa pública em uma margem substancial.Usando um CAGR de 33%, o que é consistente com os recentes resultados de crescimento da receita, mas substancialmente menos do que as tendências recentes no crescimento de reservas que destaquei acima, as ações da NCINO têm uma avaliação média em comparação com outros nomes de TI com crescimento semelhante.Sua margem de fluxo de caixa livre atual, que estimará em cerca de 5%, também é sobre a média.
Antes da redação substancial dos nomes de crescimento, as notícias da grande vitória no Wells Fargo e a aquisição de uma plataforma móvel em rápido crescimento em uma adjacência estratégica provavelmente teriam um impacto positivo substancial nas ações da NCINO.Mas o fato de não apresentar aos investidores pela primeira vez desde que a empresa foi pública com um ponto de entrada que deve produzir retornos substanciais usando um modelo baseado no DPV.
Shift4 (quatro) é um processador de pagamento/adquirente de comerciantes e pode ser considerado parte do espaço da fintech. O foco principal do Shift4 tem sido nas verticais de restaurantes, hospitalidade, entretenimento de varejo especializado/locais esportivos. Possui uma participação de mercado significativa superior a 30% no espaço de pagamento do restaurante com mais de 125.000 usuários. Sua plataforma de ponta a ponta ressoou com os usuários, e sua nova solução de restaurante integrada está vendo forte tração. Os negócios da Shift4 até certo ponto ou outro foram correlacionados com o grau de desligamento da viagem. Seu crescimento atual está enfrentando comparações muito restritas. Mas a empresa, devido à sua solução de ponta a ponta, continua a obter participação de mercado e aumentar sua base de clientes gerais a taxas na faixa de meio-20%. O índice EV/S de quatro, com base na minha estimativa atualizada para receita a seguir de US $ 730 milhões (que é receita líquida que exclui as taxas de rede de repasse), é 5,7x. Escusado será dizer que é muito abaixo da média para a coorte de crescimento baixo de trinta por cento da empresa. O Four já é lucrativo e gerando dinheiro livre e possui excelente economia unitária em comparação com muitas outras empresas neste espaço. Suas ações caíram mais de 60% nos últimos 7 meses. Seu declínio começou mais cedo porque a empresa foi considerada uma negociação de "reabertura" e, quando a reabertura foi adiada porque o primeiro delta e depois a maioria ultimamente Omicron, as ações refletiam essa preocupação.
Siga os principais temas no espaço de TI que ressoa com os usuários
Ao longo dos anos, houve uma variedade de temas que ressoaram com os compradores de TI. Os bancos de dados relacionais tornaram -se de rigueur há mais de 30 anos e logo depois o ERP se tornou uma prioridade. Então, em sucessão veio a arquitetura do cliente/servidor e seu filho, o Thin Client, juntamente com o surgimento de modelos SaaS e a nuvem. Ao longo do caminho, houve o refinamento contínuo e o aprimoramento das soluções no espaço de segurança cibernética de antivírus, firewalls, firewalls de próxima geração e agora zero confiança e detecção e remediação de ameaças de ponto final avançado. Os maiores retornos ao longo dos anos foram obtidos por investidores que se concentraram nas tendências gerais e não estavam obsessivamente preocupadas com o fato de que, à medida que as empresas de software aumentam, seu crescimento percentual, pelo menos em uma base orgânica, tende a diminuir. Hoje, conto 4 temas principais (embora existam outros candidatos dignos) que devem ser o coração de qualquer construção de portfólio de alto crescimento: 1) Transformação digital, 2) Segurança Cibernética, 3) Inteligência Artificial e 4) Automação.
Se os leitores obtêm apenas um entendimento deste artigo, deve ser que a transformação digital seja a tendência mais poderosa em décadas;A transformação digital permite que alguns usuários diferenciem o que fazem do que os outros fazem.As empresas competem nas quais podem oferecer a seus clientes a melhor experiência digital.E as empresas aprimoram a produtividade de seus funcionários, fornecendo ferramentas de transformação digital.Os gastos com software ainda são registrados como um custo nos livros de compradores.Mas essas despesas tornaram -se necessárias para gerar receita e permanecer competitivas.E essa é uma das coisas que realmente não fazia parte da caixa de diálogo de software até os últimos anos.O mantra de facilitar transformações digitais é universal.Mas nem todas as empresas que dizem que facilitam as transformações digitais são de igual significado.
Aqui está uma lista parcial de alguns fornecedores que, acredito, estão realmente colhendo benefícios do tamanho do forte tema da transformação digital.O BRAZE (BRZE) está realmente trazendo um conjunto de soluções de transformação digital para o espaço de engajamento do cliente.O Confluent (CFLT) é uma empresa cuja amostra de permitir que os usuários adotem uma versão paga do Apache Kafka para capturar os benefícios de "Dados in Motion Integration" é uma maneira de os usuários adotarem aplicativos que promovam transformações digitais para os usuários.
Acabei de revisar acima de como o NCINO está promovendo transformações digitais para seus clientes bancários e agora para banqueiros hipotecários.As soluções de baixo código/código PEGA (PEGA) estão permitindo que seus usuários criem aplicativos de experiência do cliente que aprimorem uma estratégia de transformação digital.O Zoominfo (ZI) é a oferta de experiência digital mais completa que pode automatizar o processo de vendas B2B.
Snowflake (neve) O orgulho de Bozeman, Montana, é um facilitador -chave das soluções de transformação digital através de sua oferta de nuvem de dados que permite que os clientes consolidem seus dados de várias nuvens no que é chamado de "uma única fonte de verdade".Tornou -se uma criança -propaganda para a empresa que procura embarcar em uma jornada de transformação digital.
Dito isto, mesmo após uma queda de 36% em relação à alta de novembro, as ações do Snowflake ainda são valorizadas além de um nível que eu poderia recomendar para compra, com a maior relação EV/S absoluta a 43x de qualquer empresa cuja sorte que eu sigo.O Snowflake é provavelmente a melhor história de crescimento a longo prazo no espaço de software, e eu gostaria de recomendá-lo.E suas métricas de crescimento são fantásticas.
Normalmente, uso o mais recente crescimento seqüencial do trimestre na estimativa das receitas para os próximos 4 trimestres.No último trimestre, as receitas seqüenciais do Snowflake subiram US $ 62 milhões, ou 23%.No trimestre seqüencial anterior, as receitas aumentaram US $ 43 milhões ou 19%.O atraso da empresa cresceu de US $ 1,3 bilhão para US $ 1,8 bilhão desde o início do ano e é 94% maior do que há 12 meses.A taxa de retenção líquida aumentou para 173%.
Portanto, com base nesse pano de fundo, minha previsão para receitas avançadas de 4 trimestre é de US $ 2+ bilhões.Mas com cerca de 358 milhões de ações em circulação (a estimativa usada pela empresa em sua última apresentação trimestral), minha estimativa de EV/s é 43x.Mesmo com uma estimativa de CAGR de 3 anos de 74%, a avaliação ainda está com um prêmio substancial.Acredito que as ações precisam estar em algo mais próximo de 30x eV/s para fazer sentido usando meu processo de crescimento + fluxo de caixa livre.
Como mencionado, quase todos os fornecedores de software que não são Moribund dizem que estão no negócio de facilitar as transformações digitais.E hoje em dia, muitos clientes realmente têm oficiais de transformação digital que têm um papel importante no C-Suite.O exposto acima não se destina a ser uma lista exaustiva de todas as empresas que amarraram suas ofertas de solução ao paradigma de transformação digital.Mas essas são algumas das melhores empresas, e suas avaliações foram evisceradas.Mas nem todas as empresas que oferecem a seus clientes soluções de transformação digital são necessariamente consideradas nesse espaço.
Considero que o Global-E (NASDAQ: GLBE) é um nome de transformação digital e recentemente iniciei minha análise da empresa quando as ações eram de US $ 70 menos de 4 meses atrás. Agora eles caíram mais de 50% sem nenhuma mudança negativa nas perspectivas da empresa. O Global-E é o líder no espaço transfronteiriço-comércio eletrônico, e é o parceiro da Shopify para facilitar internacionalmente o comércio D2C. A empresa adquiriu recentemente o Flow Commerce para facilitar seu alcance no espaço da SMB. Na época em que a transação foi fechada, a Global-E e o Shopify anunciaram um aprofundamento de seu relacionamento estratégico. Após o ajuste para as receitas provocadas pela aquisição, pagas em parte em dinheiro e em parte em ações, minha estimativa dos EV/s da empresa com base em uma estimativa de receita de 2022 de US $ 370 milhões é agora 12x. O crescimento da empresa foi muito forte (mais de 70% no último trimestre) e o impacto de seu relacionamento com o Shopify ainda não afetou significativamente os negócios. Seu mix de negócios vem mudando para receitas marginadas mais altas (menos remessa de repasse e mais software) e eu projetei um pequeno nível (3%) da margem de caixa livre para os próximos 12 meses
É difícil imaginar uma prioridade de gastos com TI mais alta que a cibersegurança.Tem sido uma tendência há anos e isso não mudou e é improvável que mude a qualquer momento no futuro próximo.A questão dos usuários é que não ter a melhor segurança cibernética disponível e depois ser invadida é realmente um ingresso para o esquecimento corporativo e de carreira.Normalmente, as melhores empresas de categoria ostentam um múltiplo premium.Isso se tornou menos agora, do que antes da grande re-classificação.Não que os nomes de segurança cibernética sejam realmente baratos.Mas, dado o crescimento de que desfrutaram, seus modelos de negócios altamente lucrativos que incluem taxas de expansão líquida muito fortes e sua capacidade de continuar crescendo em hiper-taxas por muitos anos, sua avaliação é muito mais razoável do que em algum tempo.Novamente, existem muitos nomes de segurança cibernética para escolher, mas neste momento, com as avaliações compactadas, acho que faz mais sentido escolher os três líderes da categoria:
Crowdstrike (CRWD), líder em segurança avançada de endpoint com base nas mais recentes tecnologias de IA.O ZScaler (ZS), líder em segurança da nuvem (acesso à Internet do ZScaler) com base no que é frequentemente referido como uma arquitetura zero-trust, bem como o acesso privado do ZSCaler, projetado para garantir o acesso a aplicativos hospedados nos data centers de usuários e eOkta (Okta), líder em gerenciamento de identidade, tanto para empresas quanto para aplicativos de negócios para consumidores, cuja recente aquisição da Auto está aparentemente acelerando o crescimento orgânico e a aquisição de usuários maiores e corporativos.
A inteligência artificial é usada pela maioria dos fornecedores de software corporativo nos dias de hoje.Eu descrevi anteriormente como o uso dos modelos de IA é o principal componente da tecnologia que está sendo usada por afirmam e particularmente iniciantes para interromper substancialmente o processo de avaliação de crédito para os consumidores.A IA também está sendo usada pelos fornecedores de segurança cibernética como uma tecnologia para detectar anomalias que são possíveis problemas de segurança.O Braze usa a IA para determinar as melhores maneiras de montar campanhas para seus clientes.A Alteryx (AYX) recentemente se tornou muito mais investida no uso da IA como parte de sua solução analítica.Ele fez algumas aquisições estratégicas no espaço e anunciou mais recentemente a aquisição da Trifacta.O Alteryx Intelligence Suite é talvez o primeiro aplicativo de desktop que incorpora o aprendizado de máquina como parte de uma solução de análise.
Deve -se mencionar ferramentas que automatizam a criação e implementação do próprio software.O fato é que o espaço de software em si tem falta de talento e precisa automatizar muitos de seus próprios processos.Algumas empresas se destacam com relação ao uso da automação para aprimorar a produtividade dos profissionais de software.Talvez a empresa mais visível com uma solução de automação seja a UIPATH (PATH), uma empresa com um nome estranho, mas líder no que é descrito como automação de processos robóticos.Uipath costumava ser muito caro para mim, mas uma queda de 59% desde a sua alta em maio de 2021, juntamente com o crescimento na faixa de 50%, trouxe uma avaliação muito mais palatável;Embora ainda não seja absolutamente barato, principalmente devido à falta de fluxo de caixa livre.Atualmente, projetei que o UIPATH possui um EV/s avançado de um pouco maior que 12x, que está abaixo da média para sua coorte de crescimento na faixa baixa de 40%.
O espaço do DevOps tem tudo a ver com a automação do processo de desenvolvimento de software.Dois nomes se destacam para mim.Um deles é o GitLab (GTLB), o líder no espaço, e o JFROG (Frog), cujo desenvolvimento de software líquido se destaca como uma maneira única de automatizar o lançamento de várias versões de software.Além disso, o espaço de gerenciamento do fluxo de trabalho tem tudo a ver com automação e melhorar a produtividade dos grupos de trabalho.
A Atlassian (Team) Jira é incrivelmente popular como uma ferramenta de comunicação para facilitar o gerenciamento de tarefas, mas os três destaques no espaço são Asana (Asan), segunda -feira (Mndy) e SmartSheet (SMAR).O uso da funcionalidade oferecido por esses fornecedores para melhorar a produtividade dos grupos de trabalho é substancial e essa tecnologia está se tornando padrão em uma série de empresas.
O fato é que a maioria dos softwares foi projetada para automatizar e simplificar os processos manuais, e isso é verdade para Alteryx, Pega (PEGA), Zoominfo (ZI) e muitos outros participantes de TI.Isso pode sugerir que a implosão atual de avaliações, com base nas preocupações de inflação e taxas mais altas está fora da base.Embora eu nunca sugira que a inflação seja um bom motivo para comprar ações, o fato é que, se a inflação é uma preocupação, a automação de processos manuais que podem ser alcançados pelo software será um vento de cauda de demanda exclusivo para o espaço.
Concentre -se em modelos de negócios
Uma consideração de investimento que pode surpreender muitos leitores é quantas empresas de software são bastante lucrativas e estão gerando margens de fluxo de caixa livre muito altas.Foi dito e escreveu que parte do pivô de portfólios do crescimento ao valor foi devido ao fato de que algumas empresas de TI queimam dinheiro ou não estão gerando lucros atuais ou fluxo de caixa livre.Mas muitos fornecedores de software têm margens excepcionais de fluxo de caixa livre e são extremamente lucrativas.Costumo duvidar, como mencionei, que as causas do pivô realmente são preocupações de lucratividade.
E, até onde é, eu realmente não vi nenhuma correlação entre o desempenho do preço das ações dos nomes de TI com ou sem fortes margens de fluxo de caixa livre.Uma métrica de avaliação que eu uso é relacionar o crescimento à margem de fluxo de caixa livre.Embora exista alguma correlação, o valor real de R2 é de apenas 9%.Pespese um nível tão baixo de correlação, acredito que é importante avaliar as empresas de TI não apenas com base em seu crescimento, mas também com base na lucratividade de seus modelos.Quando uso um modelo DPV, é claro que tenho que fazer estimativas para fluxo de caixa livre por vários anos.O nível de fluxo de caixa livre é de importância crítica para determinar o que pode ser uma avaliação "justa" e, na realidade, a mudança nas estimativas de fluxo de caixa livre tem muito mais impacto em um valor "justo" do que uma mudança de 1% ou 2% no custo médio ponderado de capital.
O espaço de TI tem sido de aquisição e consolidação desde o tempo fora da mente.As empresas que desfrutam de fortes margens de fluxo de caixa gratuitas serão capazes de financiar aquisições que melhoram significativamente sua posição competitiva e aceleram seu crescimento.
Um exemplo pode ser o de crowdstrike (CRWD). Alguns comentaristas expressaram a opinião de que Crowdstrike verá o crescimento da queda. Enquanto o crescimento seqüencial do último trimestre reexecinha, a Crowdstrike é uma empresa considerável com receitas que provavelmente excederão US $ 2 bilhões nos próximos 12 meses. Seria surpreendente se o crescimento em termos percentuais não começasse a desacelerar nessa escala. Mas o CrowdSstrike é uma empresa incrivelmente lucrativa, com uma margem de fluxo de caixa livre atual superior a 40%. A empresa possui mais de US $ 1,9 bilhão em dinheiro em seu balanço. Com o fluxo de caixa livre em execução a mais de US $ 500 milhões/ano e subindo rapidamente, acho que as chances são muito altas de que a CRWD fará aquisições estratégicas que servirão para impulsionar sua taxa de crescimento por um longo tempo no futuro. Embora não seja realmente viável levar em consideração o valor do fluxo de caixa livre para facilitar as aquisições e minimizar o custo médio ponderado de capital, é algo mais importante do que é frequentemente apreciado.
Em termos de recomendações, há vários fornecedores de TI pendentes com margens elevadas de fluxo de caixa livre que acho atraentes.Alguns vendedores de TI note com margens excepcionais de fluxo de caixa livre cujas empresas também estão crescendo rapidamente e que desfrutam de fortes perspectivas para o crescimento contínuo incluem Crowdstrike (CRWD), Doximity (Docs), ZScaler (ZS), Datadog (DDOG), Zoominfo (Zi), The Trade Desk (TTD), JAMF (JAMF) e Dynatrace (DT).
Alguns anjos caídos a considerar
Uma pergunta a considerar é se deve ou não olhar para os anjos caídos, quando apenas tantos líderes de categoria foram dramaticamente impactados nessa compressão de avaliação.Normalmente, aloco uma porcentagem do meu portfólio para esses tipos de nomes.Nem todos eles funcionarão-o número de reviravoltas fracassadas rivais e talvez exceda o número de jantares quentes que eu gostei.Mas quem está contando.Freqüentemente, a paciência necessária para que uma reviravolta funcione, ou alternativamente, para que um desses anjos caídos seja vendido a um comprador P/E ou estratégico é muito grande.
Recentemente, escrevi sobre uma reviravolta em potencial, a de Alteryx (AYX).As placas de sinalização estão sugerindo que os negócios da empresa estão melhorando.Por acaso, a empresa realmente pré-anunciou que seus resultados excederam as projeções anteriores.Ele fez uma aquisição altamente estratégica, ou seja, a da Trifacta.E outras métricas certamente estão apontando na direção certa.Mas nas últimas semanas, os investidores não se concentraram nos fundamentos e certamente não em nenhum fundamento positivo.
A criança -propaganda para anjos caídos enquanto escrevo isso é docusion (docu).A combinação de compressão de valor e orientação fraca enviou as ações em nada menos que 54% nos últimos 2,5 meses, a maior parte do outono aconteceu quando os ganhos foram anunciados em 2 de dezembro.A empresa estava alcançando o crescimento da receita superior a 40%, mas o crescimento de sua métrica de Billings caiu para 28%.A Companhia atribuiu parte do declínio em sua taxa de crescimento a uma diminuição da demanda relacionada à pandemia, mas um componente significativo da desaceleração do crescimento foi atribuído a uma fraqueza material no movimento de vendas da empresa, com muitos vendedores se tornando compradores de ordem/colheitadeiras,em vez de garimpeiros/caçadores.
Notavelmente, o CEO, Dan Springer, compra ações.Ele obviamente acredita que ele e sua equipe resolverão os problemas de uma moção de venda falha.Além disso, apesar da taxa de crescimento deprimida, a Docusign é uma empresa muito lucrativa nos dias de hoje.Dito isto, apesar do declínio no preço das ações, com base em EV e usando crescimento atual (28%) como estimativa do CAGR, as ações não são dramaticamente baratas.Com base na minha estimativa de 4 trimestre de receita de US $ 2,455 bilhões, meu EV/s estimado é agora 9,6x.Mas, devido à queda geral de sangue no universo de TI, essa relação EV/s ainda está um pouco acima da média para a coorte de crescimento de 20%.
Um anjo caído cujas ações realmente não refletem sua reviravolta real é o Nutanix (NTNX), o líder no espaço hiper-condenado e algumas adjacências.O espaço ainda está crescendo rapidamente, e a empresa está vencendo a batalha de participação de mercado.Seu EV/s foi comprimido para apenas 3x e está à beira de girar a esquina para uma geração de fluxo de caixa livre positivo.
Outro anjo muito caído é Wix (Wix).Wix caiu em desuso, juntamente com vários outros nomes comparáveis que podem ser usados pelas empresas para criar sites.A demanda aumentou um pouco no último trimestre, mas ainda está bastante limitada.Obviamente, com o declínio do preço das ações de 67% nos últimos 6 meses, o nível de crescimento para satisfazer os investidores provavelmente também comprimiu.O WIX gera dinheiro e sua relação EV/S agora está abaixo de 5x.
Outro anjo caído é rapidamente (fsly).Felizmente tem sido um líder na computação de borda.As ações caíram acentuadamente no início deste ano, após um crescimento de receita restrito.Alguma recuperação foi vista no último trimestre, e eu imagino que a recuperação continue.
Finalmente, embora o JFrog (Frog) não tenha visto seus negócios implodir ou acertar uma lombada, a maneira como os outros nesta lista têm, ele, que os compartilhamentos refletem o desencanto o investidor extremo com suas perspectivas.O Frog participa como concorrente no espaço do DevOps com um conjunto de ofertas.Sua oferta mais conhecida e seu principal diferencial é conhecido como "software sem versão".Apesar da compressão geral de avaliação de todos os estoques de TI, as ações de queda em sapos foram tão extremas que agora está vendendo abaixo de uma relação EV/s média para sua coorte de crescimento de 30% no meio da alta, apesar do fato de que já tem umMargem de fluxo de caixa livre substancial.
Na minha opinião, os investidores não devem cometer mais de 10% a 15% de um portfólio de alto crescimento para reverter as histórias, por mais atraentes que pareçam.É altamente improvável que todos os 6 dessas reviravoltas realmente se virarem e, mesmo que o façam, pode levar quartos antes que os investidores reconheçam a legitimidade de uma reviravolta.Minha recomendação, na medida em que os leitores são tentados, é comprar uma cesta de histórias de recuperação com o entendimento de que um ou dois podem ser espetaculares, e os outros produzirão apenas retornos médios na melhor das hipóteses.Reconheça que, para que as reviravoltas funcionem, eles terão que começar a exceder as expectativas de consenso e fazê -lo de forma consistente.Nem tudo é sobre análise de VE/s, mas também é necessário algum julgamento sobre quando um anjo caído pode começar a perceber seu potencial inerente.
Empacotando!
As recomendações deste artigo não são destinadas como inclusivas.Eu escolhi olhar para alguns temas e recomendo ações que, na minha opinião, são ilustrativas desses temas.Isso não significa que não há outros nomes que eu goste, mas eu simplesmente não tinha espaço para cobri -los neste artigo.
Isso é um chamado para comprar todas essas ações agora?Não. É evidente que o sentimento de risco ainda está vivo e bem, apesar de algumas breves tentativas de manifestação;No entanto, os níveis de hoje para a maioria das ações de TI serão vistos como atraentes nos futuros meses e anos.Eu entraria nesses nomes cautelosamente com uma abordagem disciplinada quanto ao tamanho do preço e à posição.Eu não compraria uma posição inteira para começar, por mais tentador que pareça.E a paciência será necessária.Os preços do patrimônio líquidos diminuem e o fazem na ausência de más notícias significativas.
Eu não tenho uma bola de cristal que me diz quando há um fundo de mercado ou quando os investidores começam a prestar atenção aos fundamentos, em vez de percepções da influência das macros econômicos.Eu acredito que muitas empresas de TI têm avaliações incomumente atraentes.Mas ter uma avaliação atraente e se beneficiar de alfa positivo pode divergir por um tempo.Para investidores com uma perspectiva de longo prazo, esse declínio apresenta raras oportunidades para acumular as ações das empresas líderes a preços e avaliações excepcionalmente baixos.
