Alguns dos nomes mais populares da tecnologia estão entre as vítimas: Tesla (ticker: TSLA) caiu mais de 9% desde o início de 2022, enquanto a Apple (AAPL) caiu 3,9%. A Alphabet (GOOGL) caiu 5% e a Nvidia (NVDA) caiu 8,4%.
A imagem estava um pouco menos sombria na quinta-feira. As ações em geral estavam se recuperando, embora o Nasdaq-100 - rastreando os maiores constituintes do índice - ainda estivesse a caminho de abrir em queda de 0,4%.
Por que as ações de tecnologia caíram? Muitos em Wall Street culpam o Federal Reserve e os rendimentos dos títulos.
As atas da reunião de dezembro do Comitê Federal de Mercado Aberto, divulgadas na quarta-feira, sugerem que o Fed está caminhando para aumentos de juros mais rápidos e mais rápidos e um aperto de política mais agressivo. Como parte disso, o banco central deve normalizar – leia-se: encolher – seu balanço patrimonial, que aumentou para quase US$ 9 trilhões em meio ao programa de flexibilização quantitativa da era pandêmica do Fed, que adiciona liquidez aos mercados.
“Nós e o mercado achamos que o tom é mais agressivo do que o previsto”, disse Mark Haefele, diretor de investimentos do UBS Global Wealth Management. “O aumento das taxas começou a pesar sobre as ações de crescimento e tecnologia.”
As indicações dos próximos movimentos do Fed, bem como sua visão de uma economia forte dos EUA, foram boas para os rendimentos dos títulos. Após a divulgação das atas do Fed, o rendimento da nota norte-americana de 10 anos de referência disparou. Foi ainda mais alto na quinta-feira em quase 1,75%, tendo começado a semana em apenas 1,53%.
Aumentos nas taxas de juros, menos liquidez nos mercados e maiores rendimentos dos títulos são más notícias para as ações de tecnologia. Os rendimentos elevados, em particular, tendem a descontar o valor presente dos fluxos de caixa futuros – e as avaliações de muitas ações de tecnologia dependem da noção de lucros no futuro.
“Como a tecnologia foi a maior vencedora da era Covid, parece razoável que haja uma rotação … em direção a outros setores que ficaram para trás, pois as atas do Fed aludem a uma economia saudável que pode justificar uma normalização mais rápida do Fed política”, disse Kevin Philip, diretor-gerente da Bel Air Investment Advisors.
Philip vê as ações de tecnologia de alto valor - como os constituintes dos fundos negociados em bolsa ARK de Cathie Wood - como sendo particularmente vulneráveis a um ambiente de normalização.
Jeffrey Halley, analista da corretora Oanda, foi menos delicado. Ele classifica a venda de tecnologia desta semana como “uma corrida maciça para a saída nas classes de proxenetas de meus ativos mais orientadas para [afrouxamento quantitativo]”.
Mas Halley vê a volatilidade no mercado como sendo mais uma questão de posicionamento do que qualquer outra coisa, “porque quando você olha para o que os membros do Fed disseram nas atas do FOMC, não foi nada diferente do que já sabíamos”.
Outros ecoaram este sentimento: o que vimos é muito dinheiro disputando uma posição em um mercado em mudança. Isso pode ser, em parte, devido à superlotação. Resumindo: todos possuem as mesmas ações.
Essa é a visão defendida por Matt King, estrategista do Citi, que vê a desaceleração gradual dos estímulos dos bancos centrais como tendo contribuído para as condições para a recente liquidação.
“À medida que o fluxo de criação de dinheiro novo diminuiu, o rali tornou-se perigosamente estreito”, disse King. “Para uma perspectiva de investimento saudável, é melhor não demorar muito em espaços lotados.”
Os dados confirmam isso. Os investidores institucionais estavam mais acima do peso em algumas das principais ações de tecnologia no final da semana passada, de acordo com pesquisa do banco suíço UBS divulgada na terça-feira.
A Microsoft (MSFT) foi a ação com maior peso entre os gestores de fundos ativos globais no final da semana passada, seguida pela Meta Platforms (FB). Duas classes de ações da Alphabet (GOOGL e GOOG) ocuparam a quinta e a sexta posições, respectivamente, com a Netflix (NFLX) fechando as dez primeiras.
Tudo isso levanta a questão: o que os investidores em tecnologia devem fazer a seguir?
Para Philip de Bel Air, é uma questão de esperar para ver. “Suspeito que veremos um período limitado de tempo em que a tecnologia respira, antes de continuar sendo uma fonte estável de força econômica e de mercado. Eu seria um comprador na fraqueza”, disse ele.
Quanto a Halley, da Oanda, ele está observando o relatório de empregos de sexta-feira nos EUA e as folhas de pagamento não agrícolas como um possível catalisador para o sentimento. “Eu não descartaria o poder irresistível dos compradores que mudam as coisas mais uma vez antes do final da semana, especialmente se as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA chegarem a menos de 400 mil”, disse ele.
Os mais otimistas dos touros de tecnologia permanecem otimistas.
“Este é o fim da festa da tecnologia ou é uma grande oportunidade de compra durante uma liquidação total?” perguntou Dan Ives, analista da corretora e banco de investimentos Wedbush. “Nossa resposta enfática é que muitos dos vencedores seculares da tecnologia que acreditamos conduzirão a 4ª Revolução Industrial estão agora em território supervendido.”
Mas em um ano que muitos acreditam que será mais volátil do que 2021, os investidores em tecnologia devem permanecer vigilantes. O fim das condições anormais da política monetária da era pandêmica pode tornar as oscilações de preços mais dramáticas e mais bidirecionais.
“O comércio 'compre tudo' alimentado por 'compre o mergulho; qualquer mergulho 'está em suas últimas pernas ”, disse Halley. “As classes de ativos mais aprimoradas em termos de avaliação são as mais vulneráveis a correções negativas significativas.”
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