A Alemanha Infineon Technologies AG (OTCQX: IFNNY) (OTCQX: IFNNF) é o principal produtor automotivo de semicondutores e fabricante de chips especializado em semicondutores de energia que regulam as correntes elétricas que fluem através de dispositivos.A empresa, uma empresa de semicondutores Global, possui quatro linhas de negócios: soluções automotivas, industriais, de consumo eletrônicas e de segurança.
A gerência da Infineon criou um grupo que permite e se beneficia de várias megatrendências globais importantes que estão apenas começando, mas que provavelmente durarão por décadas.A partir da eletrificação do transporte, as telecomunicações 5G e o crescimento da tão esperada Internet das Coisas para a transição energética, onde a Infineon fornece semicondutores para os principais fabricantes de turbinas eólicas e inversores solares, como Vestas (OTCPK: Vwdry) e Siemens Gamesa (OTCPK: GCTAF), a empresa de tecnologia alemã é, como a ASML, um participante crucial na cadeia de suprimentos globais de semicondutores, cuja ação é subvalorizada, apesar do forte momento no setor.
Avenida Electric
Mais de 40% das vendas da Infineon são derivadas do setor automotivo, onde os semicondutores são componentes essenciais para grande parte dos eletrônicos de um carro, como na direção elétrica ou para a implantação de airbags.Os fabricantes de automóveis estão constantemente adicionando novos recursos famintos de semicondutores, como sistemas avançados de assistência ao motorista, geralmente impulsionados pela necessidade de atender aos mandatos regulatórios cada vez mais avançados.Isso está aumentando a demanda por chips.
Com seus € 8.3 bilhões de aquisição da fabricante de semicondutores dos EUA Cypress concluída no ano passado, o Infineon se tornou o fabricante de semicondutores automotivos do mundo com uma participação de mercado 1/8.A estratégia da empresa é vender para os fabricantes de componentes de automóveis de Nível 1, como Bosch e Continental, em vez dos OEMs de automóveis diretamente.
Tradicionalmente, Infineon, um membro do índice alemão de chips da DAX, poderia ser considerado um estoque cíclico, pois suas receitas seguiriam os altos e baixos da indústria automobilística.Agora, no entanto, a transição estrutural de longo prazo do motor de combustão interna para veículos elétricos significa que a demanda por seus chips está definida para crescer suavemente no futuro próximo.De fato, Infineon estima que o conteúdo médio de semicondutores por veículo elétrico é de US $ 834 em comparação com US $ 434 para um veículo de motor de combustão interna.Indo um passo adiante no futuro, a empresa estima que os veículos totalmente autônomos exigiriam talvez US $ 1.250 a partir de conteúdo de semicondutores.
Por esse motivo, o investidor global pensa que os semicondutores em geral e o Infineon em particular é uma das melhores maneiras de obter exposição ao crescimento oferecido com a ascensão do megatrend do veículo elétrico.Dado que o Infineon é o principal jogador de semicondutores de energia em todo o mundo, ele tem se beneficiado realmente das tendências atuais de oferta e demanda nesse espaço, com a recente aceleração da adoção de veículos elétricos na Europa e na China, em particular o crescimento de direção.
O momento na Europa e um rebote na China após um corte de subsídio lá ajudaram a aumentar as vendas globais de veículos elétricos em 43% em 2020.Graças aos novos modelos de veículos elétricos que estão sendo lançados em conjunto com as políticas governamentais de apoio, o investidor global acha que pode haver mais um aumento de 50% nas vendas de veículos elétricos em 2021.
Os semicondutores de Infineon estão sendo usados por fabricantes de veículos elétricos, incluindo Volkswagen, cujo ID VW.3 Tornou-se um dos veículos elétricos mais vendidos da Europa e a popular marca chinesa NIO (NIO).
Escassez de chips significa preços mais altos
O setor automotivo global foi recentemente atingido por uma escassez de chips, forçando vários fabricantes a cortar a produção de veículos.Ford (F) disse no início de fevereiro que pode perder até 20% de sua produção do primeiro trimestre por causa disso.
Como as montadoras geralmente fazem suas ordens de chip com 6 a 9 meses de antecedência, as entregas recentes de chips teriam sido ordenadas no auge da pandemia covid-19 no ano passado.Subestimando seus próprios em conjunto com o boom em eletrônicos de consumo, laptops, TVs, produtos brancos etc.., vi a capacidade de fabricação de chips e as montadoras incapazes de aumentar suas ordens e com a demanda superando a oferta, os preços dos chips foram mais altos.Isso foi previsto um tanto previsto pelo mercado e ajudou a impulsionar o Índice de Semicondutores PHLX Sox para mais que o dobro de valor nos últimos meses.
O que isso significa para o Infineon, bem como a rival Stmicroelectronics (STM) é que seus fabulos são totalmente utilizados e podem obter melhores preços.O trimestre de março é frequentemente o período em que os fabricantes de automóveis tentam negociar preços mais baixos, mas com a demanda superando a oferta, o Infineon tem melhor poder de preço este ano.
Os preços não são apenas melhores, mas os volumes também estão em alta.A forte demanda por veículos elétricos semicondutores significou que a receita automotiva da Infineon aumentou 10% ano a ano no quarto trimestre, para € 1.2 bilhões.Atualmente, a "proporção de livro para a fatura" de Infineon é 1.5 significando que 1.5x mais pedidos foram recebidos do que preenchidos, indicando uma demanda muito forte.
A utilização dos Fabs de Infineon atingiu meados de 90% no quarto trimestre, e as margens chegaram aos 16 anos.1%, significativamente maior que o 7.9% alcançados um ano antes.Este gargalo de chip provavelmente continuará por mais alguns meses e, devido à utilização Fab permanecendo alta, o investidor global espera que a margem automotiva da Infineon alcance pelo menos 15% este ano.
À medida que os Fabs in Europe da Infineon aumentam a produção, as margens do grupo devem continuar a subir, tornando o Infineon no caminho certo para atingir sua meta de médio prazo das margens de lucro operacional ajustadas em grupo de 19% até 2023.
Momento de crescimento
Considerando a perspectiva de melhoria para sua divisão automotiva, a Infineon levantou sua orientação de € 10.5 bilhões a € 10.8 bilhões de receita para o ano financeiro de 2021.À medida que os analistas atualizam suas próprias previsões, isso deve ser otimista para o estoque.O investidor global acha que a orientação da Infineon pode ser conservadora porque, à medida que o alto nível de ordens do grupo se converte em receitas, o Infineon pode precisar aumentar sua orientação mais uma.
Outro sinal de alta, pelo menos para investidores em crescimento, é que a Infineon anunciou um aumento no Capex do ano inteiro para € 1.5-1.6 bilhões, para apresentar produção e capacidade em uma nova fábrica de chips na Áustria.Além disso, a compra do Cypress no ano passado aumentou a presença do Infineon em fichas para a Internet das Coisas.Embora essa aquisição tenha causado uma posição de caixa líquida para se transformar em € 4.3 bilhões de dívidas líquidas, a forte geração de fluxo de caixa livre de Infineon desde que reduziu isso para € 3.4 bilhões.O investidor global espera 1.1x dívida líquida/EBITDA até o final do ano, o que significa que o grupo tem um balanço forte.
Outro impulso do motorista deve vir dos esforços de Infineon em carboneto de silício ou sic.Diz -se que esta é a próxima geração de tecnologia de chip devido à maior eficiência e maior densidade de energia.Enquanto a Stmicroeletronics é líder em chips automotivos do SIC Atualmente com Tesla (TSLA) um cliente importante, a posição dominante de Infineon com outros OEMs significa que, à medida que mudam para chips de SiC, a participação de mercado da Infineon do mercado SiC para automotivo pode aumentar cerca de 4%ano para talvez até 20% até 2025.
Riscos: nacionalismo de tecnologia
A pandemia atual demonstrou claramente a fragilidade das cadeias de suprimentos em todo o mundo e isso acelerou o desejo de muitos países de maior soberania de suas tecnologias necessárias.
Embora exista o risco de a China correr para melhorar sua auto-suficiência de chip como uma reação para negociar guerras com os EUA e, a longo prazo, isso pode afetar o Infineon, isso provavelmente levará vários anos para chegar a um nível competitivo com o Infineon,Graças ao alto nível de qualidade e confiabilidade de Infineon.
Enquanto isso, qualquer guerra comercial envolvendo a Europa certamente seria um risco para as exportações de Infineon.De fato, mesmo o impacto das tensões comerciais EUA-China causou uma desaceleração no mercado global de semicondutores em 2018, que não escapou do preço das ações da Infineon.Portanto, uma repetição disso é sempre um risco.
Mas o nacionalismo da tecnologia também pode ser uma oportunidade para o Infineon.O ministro da Economia da Alemanha, Peter Altmaier, sugeriu no início deste ano que a União Europeia poderia investir € 50 bilhões na indústria européia de chips, que Infineon recebeu publicamente à medida que o aumento do apoio do Estado deve estimular a demanda por seus chips.
Outros riscos incluem a recuperação da demanda automotiva e o crescimento da demanda de veículos elétricos levam mais tempo para se desenrolar do que o esperado, ou que o boom nos eletrônicos de consumo observado no ano passado simplesmente apresentou o consumo futuro, que significa que a demanda de chips dos eletrônicos de consumo seria menor do que o esperado daqui para frentee a utilização da capacidade de Fabs reduz e, portanto, os preços dos chips entram em um mercado em baixa.
A tendência é seu amigo
Durante a desaceleração do semicondutor de 2018/19, o preço das ações da Infineon estava sob alguma pressão, mas isso agora foi revertido e as ações estão firmemente tendentes ao ano passado e aumentou mais de 60% naquele período.Com as ações sendo negociadas com cerca de 34x ganhos avançados (não-GAAP), eles não são baratos, mas os estoques de crescimento nunca são, e é um pouco mais barato que a stmicroelectronics que negocia 35x na mesma base.Enquanto isso, o ETF ISHARES PHLX SEMICONDUCTOR (SOXX) negocia com 54x de ganhos de 12 meses.
O investidor global acha que os ganhos avançados de 34x são muito razoáveis, dado o crescimento oferecido e o ambiente de baixa taxa de juros.De uma perspectiva de fluxo de caixa com desconto, podemos facilmente defender 30% de vantagem, dadas as altas taxas de crescimento de dois dígitos esperadas nos próximos anos.Com 2021 a caminho de 40% de crescimento de fluxo de caixa livre e desaparecendo esse crescimento nos próximos 10 anos, usando uma taxa de crescimento terminal de 2% e 6.Custo médio ponderado de 5% de capital, obtemos um valor corporativo de US $ 79 bilhões, um valor patrimonial de US $ 75 bilhões, que se traduz em um preço alvo de US $ 57 por ação, em comparação com o preço de ADR de US $ 43.27 no momento da redação.
Fonte: os cálculos de investidores globais
Conclusão
Com um forte momento de ação de preço e uma avaliação razoável, você pode ser perdoado se fosse como Alec Baldwin nos “microprocessadores partidos ... sim, esses ... eu não o que eles são, você não sabe o que é, quem dáa ... ”e você ainda queria comprar.Felizmente, eu sei o que são, e vejo o forte crescimento impulsionado pelas megatendas próximas, o que me deixa muito otimista nas tecnologias Infineon.
Nota do editor: este artigo discute um ou mais valores mobiliários que não negociam em um grande u.S.intercâmbio.Esteja ciente dos riscos associados a essas ações.
