Snap One Holdings Corp. -- Moody's cède B2 CFR à Snap One Holdings Corp.; perspectives stables

Action de notation : Moody's attribue B2 CFR à Snap One Holdings Corp. ; perspectives stablesGlobal Credit Research - 25 janv. 2022New York, 25 janvier 2022 -- Moody's Investors Service ("Moody's") a attribué une notation B2 pour la famille d'entreprises (CFR) et une notation de probabilité de défaut B2-PD à Snap One Holdings Corp. ("Snap One") à la suite du refinancement des facilités de crédit en décembre 2021. Moody's a également attribué une note de niveau d'instrument B2 aux facilités de crédit de premier rang garanties de premier rang de la société, qui comprend un revolver de 100 millions de dollars échéant en décembre 2026 et un prêt à terme de 465 millions de dollars échéant en 2028. Ces les actions de notation sont le résultat d'un changement d'emprunteur des facilités de crédit de la société de Wirepath LLC à Snap One Holdings Corp. En conséquence, toutes les notations de Wirepath LLC seront retirées. La cote de liquidité spéculative a été attribuée à SGL-2. Les perspectives restent stables.RATINGS RATIONALESnap One's B2 CFR reflète la forte présence de l'entreprise sur le marché et l'amélioration de l'échelle, de la distribution mondiale et de la part de marché via des acquisitions et une croissance organique des revenus d'environ 10 %. La société est l'un des noms les plus reconnus par les installateurs professionnels sur les marchés de l'audiovisuel domestique (« AV ») et de l'automatisation et est l'un des plus grands acteurs du secteur. Le modèle de vente directe à l'intégrateur de Snap One est conçu pour éliminer le risque d'intermédiation par des fournisseurs de vente au détail à moindre coût en remplaçant les rôles traditionnels de conception, de fabrication et de distribution par une plate-forme entièrement intégrée basée sur une plate-forme de commerce électronique efficace. Moody's estime que l'industrie de la maison intelligente a des perspectives favorables à long terme, car les consommateurs adoptent de nouvelles technologies qui améliorent la connectivité et la qualité de vie. Moody's s'attend à ce que la société soit en mesure de se développer dans des équipements domestiques supplémentaires via une croissance organique ou de petites acquisitions qui pourraient augmenter la base de revenus et augmenter l'échelle à long terme. En outre, la stratégie de l'entreprise consistant à pénétrer le marché de la maison intelligente basée sur la technologie peut créer des opportunités de revenus basés sur les abonnements. Les notations de Snap One sont limitées par son exposition à la volatilité de l'environnement économique liée à la vigueur du marché du logement et aux dépenses discrétionnaires des consommateurs. Les produits de la société sont concentrés dans le très haut de gamme du marché audiovisuel domestique avec une dépense moyenne de 20 000 $ par projet par client. La demande pour les produits de la société est élastique et susceptible de décliner en période de récession lorsque les consommateurs suspendent les achats discrétionnaires à prix élevé. Sans pénétration dans le milieu de gamme des installations audiovisuelles et domotiques à domicile, les risques de baisse significative de la demande dans un environnement de récession continueront d'être une caractéristique du crédit. Malgré la propriété publique, la société reste contrôlée par des sponsors, ce qui, selon Moody's, augmente le risque de stratégies de croissance agressives ou de rendement pour les actionnaires. Les perspectives stables reflètent l'attente que les conditions d'exploitation seront favorables dans un avenir prévisible, ainsi que la solide performance et la résilience de La demande dont l'entreprise a fait preuve au cours de la pandémie devrait se poursuivre. Snap One a pu étendre sa clientèle à 16 000 intégrateurs et 70 % de ses ventes proviennent de marques propriétaires qui ont des marges plus élevées que les marques tierces. La demande d'équipements audiovisuels et d'automatisation résidentiels est soutenue par des vents favorables séculaires alors que de plus en plus de consommateurs cherchent à connecter leurs maisons et que les maisons deviennent « plus intelligentes ». Les produits de l'entreprise sont destinés au haut de gamme du marché résidentiel et les projets réalisés par le réseau d'installateurs de l'entreprise ont tendance à être de nature très technique. À l'avenir, l'effet de levier devrait diminuer à environ 4,7x d'ici la fin de 2022 et le flux de trésorerie disponible sera positif pour l'année, grâce à une croissance régulière des revenus et à des marges stables. Les facilités de crédit offrent une flexibilité d'engagement qui, si elle est utilisée, pourrait avoir un impact négatif sur les créanciers . Les conditions notables comprennent ce qui suit : (i) Capacité d'emprunt supplémentaire jusqu'à la somme du plus élevé de 110 000 000 $ et 100,0 % de l'EBITDA consolidé, plus la capacité inutilisée réaffectée du panier de la dette générale, plus des montants illimités soumis au ratio de levier net de premier rang pro forma de 4,5x. Des montants allant jusqu'à 55 millions de dollars et 50 % de l'EBITDA consolidé peuvent être engagés avec une échéance antérieure aux prêts à terme initiaux. (ii) L'accord de crédit permet le transfert d'actifs à des filiales sans restriction, jusqu'à concurrence des capacités de carve-out, soumis à des dispositions « bloquantes » qui interdisent le transfert de propriété intellectuelle matérielle à des filiales sans restriction. (iii) Les filiales non détenues à 100 % ne sont pas tenues de fournir des garanties ; les dividendes ou transferts donnant lieu à une participation partielle des garants filiales pourraient remettre en cause les garanties,soumis à des dispositions conservatoires limitant ces libérations de garantie dans le cadre d'un transfert de minimis de capital social sans objet commercial véritable, destiné uniquement à libérer la garantie telle que déterminée par l'emprunteur.(iv) Il n'existe pas de dispositions conservatoires expresses interdisant une transaction de hiérarchisation. La note de liquidité spéculative SGL-2 reflète l'attente de Moody selon laquelle Snap One maintiendra une bonne liquidité. La liquidité est soutenue par environ 60 millions de dollars de trésorerie au bilan au 30 septembre 2021 et un flux de trésorerie disponible prévu de 50 millions de dollars pour 2022, qui, ensemble, devraient couvrir les sorties de trésorerie prévues jusqu'en 2022, y compris un amortissement obligatoire de la dette de 4,7 millions de dollars et tout utilisations du fonds de roulement. Le flux de trésorerie disponible par rapport à la dette devrait se situer entre 10 % et 12 % pour cette année et l'année prochaine, ce qui est solide pour la catégorie de notation. La liquidité est également soutenue par le revolver de 100 millions de dollars de la société qui a une disponibilité totale autre qu'environ 5 millions de dollars de lettres de crédit. Le revolver est soumis à une clause de levier à ressort, mais Moody's ne s'attend pas à ce que la société tire sur le revolver au cours des 12 prochains mois et, par conséquent, le revolver ne devrait pas être soumis à la clause. Corp..... Note de famille d'entreprise, attribuée B2.... Cote de probabilité de défaut, attribuée B2-PD.... Note de liquidité spéculative, attribuée SGL-2.... Prêt à terme de 1er privilège garanti de premier rang, attribué B2 (LGD3)....Facilité de crédit renouvelable multidevises de premier rang sécurisée, attribuée B2 (LGD3)Outlook Actions :..Émetteur : Snap One Holdings Corp.....Outlook, attribué stable DES NOTATIONS Les notations pourraient être améliorées si Moody's s'attend à 1) une croissance organique soutenue du chiffre d'affaires, une envergure croissante et une diversification continue des produits vendus ; 2) la dette par rapport à l'EBITDA (Moody's ajusté) doit rester inférieure à 4,0 x ; et 4) l'entreprise maintiendra une bonne liquidité tout au long des cycles. Les notations pourraient être dégradées si 1) les revenus ou les bénéfices n'augmentent pas comme prévu, ce qui témoigne d'une concurrence accrue ou d'une perte de parts de marché ; 2) Moody's s'attend à ce que la dette par rapport à l'EBITDA soit maintenue au-dessus de 5,5 x ; 3) la liquidité se dégrade ; ou 4) les flux de trésorerie disponibles s'approchent de l'équilibre (toutes les mesures ajustées par Moody's). secteur de l'équipement audiovisuel professionnel. Snap One, qui a généré 960 millions de dollars de revenus pour la période LTM terminée le 30 septembre 2021, est une société cotée en bourse, mais toujours détenue majoritairement par des fonds affiliés au sponsor de capital-investissement Hellman & Fridman. La société a son siège social à Charlotte, en Caroline du Nord. La principale méthodologie utilisée dans ces notations était les services aux entreprises et aux consommateurs publiée en novembre 2021 et disponible sur https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1287897. Vous pouvez également consulter la page Méthodologies de notation sur www.moodys.com pour obtenir une copie de cette méthodologie. INFORMATIONS RÉGLEMENTAIRES Pour plus de précisions sur les principales hypothèses de notation et l'analyse de sensibilité de Moody's, consultez les sections Hypothèses méthodologiques et Sensibilité aux hypothèses dans le formulaire d'information. Les symboles de notation et les définitions de Moody's sont disponibles sur : https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_79004.Pour les notations émises sur un programme, une série, une catégorie/classe de dette ou de titre, cette annonce fournit certaines informations réglementaires en relation avec chaque notation d'une obligation ou note émise ultérieurement de la même série, catégorie/classe de dette, titre ou en vertu d'un programme pour lequel les notations sont exclusivement dérivées des notations existantes conformément aux pratiques de notation de Moody's. Pour les notations émises sur un fournisseur de support, cette annonce fournit certaines informations réglementaires relatives à l'action de notation de crédit sur le fournisseur de support et à chaque action de notation de crédit particulière pour les titres dont les notations de crédit sont dérivées de la notation de crédit du fournisseur de support. Pour les notations provisoires, ce communiqué fournit certaines informations réglementaires relatives à la notation provisoire attribuée, et à une notation définitive qui pourra être attribuée postérieurement à l'émission définitive de la dette, dans chaque cas où la structure et les conditions de la transaction n'ont pas changé avant l'attribution de la notation définitive d'une manière qui aurait affecté la notation. Pour plus d'informations, veuillez consulter l'onglet notations sur la page de l'émetteur/de l'entité de l'émetteur respectif sur www.moodys.com. dont les notations peuvent changer à la suite de cette action de notation de crédit,les informations réglementaires associées seront celles de l'entité garante. Des exceptions à cette approche existent pour les informations suivantes, si elles s'appliquent à la juridiction : services auxiliaires, informations à l'entité notée, informations de l'entité notée. Les notations ont été communiquées à l'entité notée ou à son ou ses agents désignés et émises sans modification en résultant. de cette divulgation. Ces évaluations sont sollicitées. Veuillez vous référer à la politique de Moody's pour la désignation et l'attribution de notations de crédit non sollicitées disponible sur son site Internet www.moodys.com. pour évaluer les risques environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans notre analyse de crédit peut être trouvé à http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1288235. La notation de crédit à l'échelle mondiale sur cette annonce de notation de crédit a été émise par l'une des filiales de Moody's en dehors de l'UE et est approuvée par Moody's Deutschland GmbH, An der Welle 5, Francfort-sur-le-Main 60322, Allemagne, conformément à l'article 4, paragraphe 3, du règlement (CE) n° 1060/2009 sur les agences de notation de crédit. De plus amples informations sur le statut d'approbation de l'UE et sur le bureau de Moody's qui a émis la notation de crédit sont disponibles sur www.moodys.com. Moody's Investors Service Limited, One Canada Square, Canary Wharf, Londres E14 5FA en vertu de la loi applicable aux agences de notation de crédit au Royaume-Uni. De plus amples informations sur le statut d'endossement au Royaume-Uni et sur le bureau de Moody's qui a émis la notation de crédit sont disponibles sur www.moodys.com. a émis la notation. Veuillez consulter l'onglet notations sur la page de l'émetteur/de l'entité sur www.moodys.com pour des informations réglementaires supplémentaires pour chaque notation de crédit. Farah Zakir Vice-présidente - Analyste principale Corporate Finance Group Moody's Investors Service, Inc. 250 Greenwich Street New York, NY 10007 U.S.A. JOURNALISTES : 1 212 553 0376 Service client : 1 212 553 1653 Karen Nickerson Directrice générale associée Corporate Finance Group JOURNALISTES : 1 212 553 0376 Service client : 1 212 553 1653 Bureau de libération : Moody's Investors Service, Inc. 250 Greenwich Street New York, NY 10007 U.S.A. JOURNALISTES : 1 212 553 0376 Service client : 1 212 553 1653 © 2022 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc ., Moody's Analytics, Inc. et/ou leurs concédants et sociétés affiliées (collectivement, « MOODY'S »). Tous droits réservés. LES NOTATIONS DE CRÉDIT ÉMISES PAR LES AFFILIÉS DE MOODY'S CREDIT RATINGS SONT LEURS OPINIONS ACTUELLES SUR LE RISQUE DE CRÉDIT FUTUR RELATIF DES ENTITÉS, DES ENGAGEMENTS DE CRÉDIT OU DES DETTES OU DES TITRES ASSOCIÉS À DES DETTES, ET DES DOCUMENTS, PRODUITS, SERVICES ET INFORMATIONS PUBLIÉS PAR MOODY'S (COLLECTIVEMENT, LES « PUBLICATIONS » PEUVENT INCLURE DE TELLES OPINIONS ACTUELLES. 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