L'Allemagne Infineon Technologies AG (OTCQX: IFNNY) (OTCQX: IFNNF) est le principal producteur de semi-conducteur automobile et fabricant de puces spécialisé dans les semi-conducteurs de puissance qui régulent les courants électriques qui coulent à travers les appareils.La société, une entreprise mondiale de semi-conducteurs du Top 10, possède quatre sections commerciales: l'automobile, l'industrie, l'électronique grand public et les solutions de sécurité.
La direction d'Infineon a créé un groupe qui permet et bénéficie de plusieurs mégaTendes mondiales importantes qui ne font que commencer mais qui devraient durer des décennies.De l'électrification des transports, des télécommunications 5G et la croissance de l'Internet des objets très attendu à la transition énergétique où Infineon fournit des semi-conducteurs aux principaux fabricants d'éoliennes et d'invertisseurs solaires, tels que Vestas (OTCPK: VWDRY) et Siemens Gamesa (OTCPK: GCTAF), la société de technologie allemande est, comme ASML, un acteur crucial de la chaîne d'approvisionnement mondiale des semi-conducteurs, dont le stock est sous-évalué, malgré une forte dynamique dans le secteur.
Avenue électrique
Plus de 40% des ventes d'Infineon sont dérivées du secteur automobile où les semi-conducteurs sont des composants essentiels pour une grande partie de l'électronique d'une voiture, comme dans la direction électrique ou pour le déploiement d'airbags.Les constructeurs automobiles ajoutent constamment de nouvelles fonctionnalités affamées de semi-conducteurs comme les systèmes avancés d'assistance à la conduite, souvent tirés par la nécessité de répondre aux mandats de réglementation de plus en plus avancés.Cela stimule la demande de puces.
Avec ses 8 €.3 milliards d'acquisitions du fabricant de semi-conducteurs américaines terminées l'année dernière, Infinineon est devenu fabricant mondial de semi-conducteurs automobiles avec une part de marché 1/8.La stratégie de l'entreprise est de vendre aux fabricants de composants automobiles de niveau 1 tels que Bosch et Continental, plutôt que les OEM automatiquement.
Traditionnellement, Infinineon, membre de l'indice allemand de Blue Chip, pourrait être considéré comme un stock cyclique, car ses revenus suivraient les hauts et les bas de l'industrie automobile.Maintenant, cependant, la transition structurelle à long terme du moteur à combustion interne vers les véhicules électriques signifie que la demande de copeaux devrait croître en douceur dans un avenir prévisible.En effet, Infineon estime que le contenu moyen semi-conducteur par véhicule électrique est de 834 $ contre 434 $ pour un véhicule de moteur à combustion interne.Aller plus loin dans le futur, la société estime que les véhicules entièrement autonomes nécessiteraient peut-être 1 250 $ de contenu semi-conducteur.
Pour cette raison, l'investisseur mondial pense que les semi-conducteurs en général et Infineon en particulier sont l'un des meilleurs moyens d'obtenir une exposition à la croissance offerte à partir de la montée du véhicule électrique MegAntending.Étant donné qu'Infineon est le joueur semi-conducteur supérieur du monde entier, il a vraiment profité des tendances actuelles de l'offre et de la demande dans cet espace, avec l'accélération récente de l'adoption des véhicules électriques en Europe et en Chine en particulier la croissance de la croissance.
L'élan en Europe et un rebond en Chine à la suite d'une baisse de subvention y ont contribué à augmenter les ventes mondiales de véhicules électriques de 43% en 2020.Grâce aux nouveaux modèles de véhicules électriques lancés avec des politiques gouvernementales de soutien, l'investisseur mondial pense qu'il pourrait y avoir une autre augmentation de 50% des ventes de véhicules électriques en 2021.
Les semi-conducteurs d'Infineon sont utilisés par les fabricants de véhicules électriques, y compris Volkswagen dont l'identifiant VW.3 est devenu l'un des véhicules électriques les plus vendus d'Europe et la marque chinoise populaire Nio (NIO).
La pénurie signifie des prix plus élevés
Le secteur automobile mondial a récemment été frappé par une pénurie de puces, forçant plusieurs fabricants à réduire la production de véhicules.Ford (F) a déclaré début février qu'il pourrait perdre jusqu'à 20% de sa production T1 à cause de cela.
Comme les constructeurs automobiles passent généralement leurs commandes de puces 6 à 9 mois à l'avance, les livraisons de puces récentes auraient été commandées au plus fort de la pandémie Covid-19 l'année dernière.Sous-estimant le leur avec le boom de l'électronique grand public, des ordinateurs portables, des téléviseurs, des produits blancs, etc.., la capacité de création de puces a été rempli et les constructeurs automobiles incapables d'élargir leurs commandes et avec l'offre de dépassement de la demande, les prix des puces ont augmenté.Cela a été quelque peu prévu par le marché et a aidé à conduire l'indice de semi-conducteur PHLX SOX à plus que doubler en valeur ces derniers mois.
Ce que cela signifie pour Infineon, ainsi que la stmicroélectronique rivale (STM), c'est que leurs Fabs sont entièrement utilisés et qu'ils peuvent obtenir de meilleurs prix.Le trimestre de mars est souvent la période où les constructeurs automobiles tentent de négocier des prix inférieurs, mais avec la demande dépassant l'offre, Infinineon a une meilleure puissance de tarification cette année.
Non seulement les prix sont meilleurs, mais les volumes sont également en place.La forte demande de semi-conducteurs de véhicules électriques signifiait que les revenus automobiles d'Infineon ont augmenté de 10% sur un trimestre au quatrième trimestre, à 1 €.2 milliards.Le «ratio de livres / billets» d'Infineon est actuellement 1.5 signifiant que 1.5x autres ordres ont été reçus que remplis, indiquant une très forte demande.
L'utilisation des Fabs d'Infineon a atteint le milieu de 90% au quatrième trimestre, et les marges sont arrivées à 16 ans.1%, significativement plus élevé que le 7.9% ont réalisé un an plus tôt.Ce goulot d'étranglement de la puce se poursuivra probablement pendant quelques mois de plus au moins et en raison de l'utilisation fabuleuse restante, l'investisseur mondial s'attend à ce que la marge automobile d'Infineon atteindra au moins 15% cette année.
À mesure que les Fabs d'Infineon en Europe augmentent la production, les marges de groupe devraient continuer à augmenter, ce qui rend Infineon sur la piste pour atteindre son objectif à moyen terme des marges de bénéfice d'exploitation ajustées en groupe de 19% d'ici 2023.
Élan de croissance
Compte tenu de l'amélioration des perspectives de sa division automobile, Infineon a augmenté ses conseils à partir de 10 €.5 milliards à 10 €.8 milliards de revenus pour l'exercice 2021.À mesure que les analystes améliorent leurs propres prévisions, cela devrait s'avérer optimiste pour le stock.L'investisseur mondial pense que les directives d'Infineon pourraient s'avérer conservatrices car, comme le niveau élevé du groupe de commandes se transforment en revenus, Infineon peut avoir besoin d'augmenter ses directives.
Un autre signe haussier, au moins pour les investisseurs en croissance, est qu'Infininon a annoncé une augmentation de la CAPEX d'une année complète à 1 €.5-1.6 milliards, pour présenter à la fois la production et la capacité dans une nouvelle usine de puces en Autriche.De plus, l'achat de Cypress de l'année dernière a augmenté la présence d'Infineon dans les puces pour l'Internet des objets.Bien que cette acquisition ait entraîné une position de trésorerie nette en 4 €.3 milliards de dettes nettes, la forte génération de flux de trésorerie libre d'Infineon depuis a ramené cela à 3 €.4 milliards.L'investisseur mondial attend 1.1x dette nette / EBITDA d'ici la fin de l'année, ce qui signifie que le groupe a un bilan solide.
Un autre conducteur de l'élan des gains devrait provenir des efforts d'Infineon dans le carbure ou le sic en silicium.Il s'agit de la prochaine génération de technologie de puce en raison d'une plus grande efficacité et d'une plus grande densité de puissance.Alors que Stmicroelectronics est le leader des puces automobiles SIC actuellement avec Tesla (TSLA) un client important, la position dominante d'Infineon avec d'autres OEM signifie que lorsqu'ils passent aux puces SIC, la part de marché d'Infineon du SIC Market for Automotive pourrait passer d'environ 4%année jusqu'à peut-être jusqu'à 20% d'ici 2025.
Risques: nationalisme technologique
La pandémie actuelle a clairement démontré la fragilité des chaînes d'approvisionnement mondiales et cela a accéléré le désir de nombreux pays d'une plus grande souveraineté de leurs technologies nécessaires.
Bien qu'il y ait un risque que la Chine se précipite pour améliorer son autosuffisance des puces en réaction aux guerres commerciales avec les États-Unis et à très long terme, cela pourrait avoir un impact sur Infineon, cela prendra probablement plusieurs années pour atteindre un niveau compétitif avec Infineon,Merci au haut niveau de qualité et de fiabilité d'Infineon.
Entre-temps, toute guerre commerciale impliquant l'Europe serait certainement un risque pour les exportations d'Infineon.En effet, même l’impact des tensions commerciales américaines-chinoises a provoqué un ralentissement sur le marché mondial des semi-conducteurs en 2018, qui n’a pas échappé au cours de l’action d’Infineon.Donc, une répétition de ceci est toujours un risque.
Mais le nationalisme technologique peut également être une opportunité pour Infineon.Le ministre allemand de l'économie, Peter Altmaier, a laissé entendre plus tôt cette année que l'Union européenne pourrait investir 50 milliards d'eur.
D'autres risques incluent la récupération de la demande automobile et la croissance de la demande de véhicules électriques prend plus de temps que prévu, ou que le boom de l'électronique grand public observé l'année dernière a simplement fait avancer la consommation future, ce qui signifie que la demande de puces à l'électronique grand public serait plus faible que prévu à l'aveniret l'utilisation de la capacité des Fabs réduit et donc les prix des puces entrent sur un marché baissier.
La tendance est votre ami
Pendant le ralentissement des semi-conducteurs de 2018/19, le cours de l'action d'Infineon a subi une certaine pression, mais cela a maintenant inversé et le stock a été fermement augmenté au cours de la dernière année et a augmenté de plus de 60% pendant cette période.Les actions se négociant à environ 34x bénéfices à terme (non GAAP), ils ne sont pas bon marché, mais les actions de croissance ne le sont jamais, et elle est légèrement moins chère que la stmicroélectronique qui se négocie à 35X sur la même base.Pendant ce temps, le FNB Ishares PHLX Semiconductor ETF (SOXX) se négocie sur 54x gains de 12 mois.
L'investisseur mondial pense que les bénéfices à terme 34x sont très raisonnables étant donné la croissance offerte et l'environnement à faible taux d'intérêt.Du point de vue des flux de trésorerie actualisé, nous pouvons facilement plaider en cas de hausse de 30%, étant donné les taux de croissance élevés à double chiffre attendus au cours des prochaines années.Avec 2021 sur la bonne voie pour une croissance des flux de trésorerie disponibles à 40% et s'estompant cette croissance au cours des 10 prochaines années, en utilisant un taux de croissance terminal de 2% et un 6.5% Coût moyen pondéré du capital, nous obtenons une valeur d'entreprise de 79 milliards de dollars, une valeur de capitaux propres de 75 milliards de dollars, ce qui se traduit par un cours d'action cible de 57 $ par action, par rapport au prix ADR de 43 $.27 au moment de la rédaction.
Source: les calculs mondiaux des investisseurs
Conclusion
Avec une forte élan de l'action des prix et une évaluation raisonnable alors, vous pourriez être pardonné si vous étiez comme Alec Baldwin dans les «microprocesseurs disparus… oui, ceux-ci… Je ne sais pas ce qu'ils sont, vous ne savez pas ce qu'ils sont, qui donnea… »et tu voulais toujours acheter.Heureusement, je sais ce qu'ils sont, et je vois la forte croissance motivée par les mégaTendes à venir, ce qui me rend très optimiste sur Infineon Technologies.
Note de l'éditeur: Cet article traite d'un ou plusieurs titres qui ne négocient pas sur un U.S.échanger.Veuillez être conscient des risques associés à ces actions.
