Offres des réalisateurs : les frères Arora profitent d'une prime de Noël

Si vous envisagez de vendre une part décente de votre avoir restant dans un commerce de détail à prix réduits, le faire juste après avoir passé votre « meilleur Noël de tous les temps » semble être le meilleur moment.

Ce sont les mots que le directeur général Simon Arora a utilisés pour décrire les échanges chez B&M European Value Retail au cours des trois mois précédant le 25 décembre. L'approvisionnement précoce des produits signifiait qu'il gardait les étagères pleines, ce qui l'amenait à relever ses prévisions de bénéfices de trésorerie ajustés pour l'année jusqu'en mars à entre 605 à 625 millions de livres sterling, devant l'estimation consensuelle de 578 millions de livres sterling.

Une semaine après l'annonce des résultats, Goldman Sachs a déclaré qu'il agissait en tant que teneur de livre unique pour un placement de 40 millions d'actions auprès d'investisseurs institutionnels pour le compte de SSA Investments, un véhicule d'investissement basé au Luxembourg appartenant à la famille Arora.

Les actions ont été vendues le 18 janvier à 585p par action, rapportant aux frères Simon (directeur général), Bobby (directeur commercial du groupe) et Robin Arora un total de 234 millions de livres sterling. La taille de leur participation restante dans l'entreprise a été réduite à 7%, contre 11%, mais ils se sont engagés à ne plus vendre d'actions pendant 180 jours supplémentaires.

Les frères sont bien nantis – leur valeur nette combinée est supérieure à 2,5 milliards de livres sterling, selon la Sunday Times Rich List. Cela a été accumulé en grande partie grâce à leur propriété de B&M.

Lorsqu'ils ont acheté l'entreprise en 2004, elle ne comptait que 21 magasins. Au cours des 10 années suivantes, ils en ont déployé 246 autres, acheté et converti 106 autres magasins en B&M et lancé des magasins à plus grande empreinte en dehors de la ville qui sont devenus le modèle de croissance future en cours de route. Ils ont vendu une partie de l'entreprise à la société de capital-investissement Clayton, Dubilier & Rice en 2012 et une autre lors d'une offre publique initiale en 2014.

Le nombre de magasins est passé de 373 au moment de l'introduction en bourse à 1 110 à la fin du troisième trimestre, dont 693 points de vente B&M.

B&M a bien réussi pendant la pandémie compte tenu de son offre de valeur et de ses emplacements en dehors de la ville, mais certains analystes pensent que son attrait s'atténuera à mesure que les gens retourneront dans les centres-villes et auront moins d'argent à dépenser pour des achats discrétionnaires, comme les articles ménagers. D'autres, cependant, pensent que la compression des revenus rendra son offre de valeur plus attrayante.

A court terme, la vente ne semble pas trop bien accueillie par les investisseurs. Les actions de B&M se négocient bien en dessous du cours de clôture de la veille de l'annonce du placement.

Le chef de Bytes Technology encaisse certains de ses jetons

Il existe de nombreuses «entreprises de verrouillage» qui ont explosé pendant la pandémie mais qui subissent actuellement une correction. Au Royaume-Uni, les actions des détaillants de commerce électronique Asos et AO World ont perdu la plupart des gains qu'ils ont réalisés au cours des deux dernières années, tandis que Netflix a perdu 20% de sa valorisation après avoir annoncé que la croissance des abonnés devrait ralentir l'année prochaine.

Une histoire similaire s'est déroulée dans les sociétés informatiques Bytes Technology et Softcat. L'adoption massive du travail à domicile a obligé les entreprises à investir massivement dans la mise à jour de leur infrastructure informatique et la transition des services vers le cloud. Cette augmentation des revenus, associée à une diminution des coûts grâce à la réduction des budgets de voyages et d'événements, a contribué à augmenter les bénéfices des deux entreprises. Softcat a vu son bénéfice d'exploitation augmenter de 27,4% en glissement annuel au 31 juillet, tandis que le bénéfice d'exploitation de Bytes a bondi de 19% au cours des six mois se terminant fin août.

Le revenu facturé brut de Bytes a augmenté de 27 % pour atteindre 638 millions de livres sterling, la croissance étant tirée par les logiciels et les services. Comme Bytes revend principalement des logiciels et du matériel informatique, sa marge d'exploitation est d'un modeste 9 %. Cependant, une gestion rigoureuse du fonds de roulement l'a aidée à convertir 107,5 % de son bénéfice d'exploitation en liquidités.

Malgré leurs résultats impressionnants en cas de pandémie, Bytes et Softcat ont perdu respectivement 18 % et 13 % de leur valeur depuis début décembre. Pourtant, le commerce sur des valorisations supérieures à 30 fois les bénéfices semble assez élevé pour les entreprises avec des marges aussi modestes et on craint qu'une reprise économique lente signifie que les entreprises pourraient avoir moins d'argent à investir dans l'informatique.

Ces inquiétudes auraient pu être prises en compte dans la décision du directeur général Neil Murphy de vendre 2,55 millions de livres sterling de ses actions le 14 janvier, bien qu'il ait déclaré qu'elles étaient «à des fins de planification fiscale et successorale».

Que les actions de Bytes aient atteint un pic à court terme ou non, il est peu probable que l'entreprise que la société informatique subisse le même degré de correction que les «actions de verrouillage» du commerce électro

Les consommateurs achèteront peut-être moins de vêtements cette année, mais de nombreux travaux informatiques sont récurrents et resteront essentiels, d'autant plus que le travail à domicile ne montre aucun signe de ralentissement. Le consensus de FactSet est que le bénéfice par action de Bytes passe à 15pence en 2023, contre 8pence fin 2021. La croissance peut ralentir mais elle devrait se poursuivre.