Uhrien joukossa on ollut joitakin suosituimmista teknisistä nimistä: Tesla (ticker: TSLA) on pudonnut yli 9 % vuoden 2022 alusta, kun taas Apple (AAPL) on pudonnut 3,9 %. Alphabet (GOOGL) on laskenut 5 % ja Nvidia (NVDA) 8,4 %.
Kuva oli hieman vähemmän synkkä torstaina. Osakkeet olivat enimmäkseen elpymässä, vaikka Nasdaq-100, joka seuraa indeksin suurimpia osatekijöitä, oli edelleen vauhdissa avautuakseen 0,4 %.
Miksi teknologiaosakkeet ovat laskeneet? Monet Wall Streetillä syyttävät Yhdysvaltain keskuspankkia ja joukkolainojen tuottoja.
Fedon avomarkkinakomitean joulukuun kokouksen pöytäkirja, joka julkaistiin keskiviikkona, viittaa siihen, että Fed on menossa aikaisempiin, nopeampiin koronnostoihin ja aggressiivisempaan politiikan kiristämiseen. Osana tätä keskuspankki aikoo normalisoida – lue: supistaa – taseensa, joka on noussut lähes 9 biljoonaan dollariin Fedin pandemian aikakauden määrällisen keventämisohjelman aikana, mikä lisää markkinoiden likviditeettiä.
"Me ja markkinat huomasimme, että sävy oli odotettua haukkaampi", sanoi Mark Haefele, UBS Global Wealth Managementin sijoitusjohtaja. "Koron nousu oli alkanut painaa kasvua ja teknologiaosakkeita."
Osaukset Fedin seuraavista toimista sekä sen näkemys vahvasta Yhdysvaltain taloudesta olivat hyviä joukkolainojen tuottojen kannalta. Fedin pöytäkirjan julkistamisen jälkeen Yhdysvaltain 10 vuoden viitelainan tuotto nousi. Se oli vielä korkeampi torstaina, lähes 1,75 %, kun se aloitti viikon vain 1,53 %:sta.
Korkojen nousu, markkinoiden likviditeetin väheneminen ja korkeammat joukkolainojen tuotot ovat huonoja uutisia teknologiaosakkeille. Erityisesti korotetut tuotot yleensä diskontaavat tulevien kassavirtojen nykyarvon – ja monien teknologiaosakkeiden arvostukset ovat riippuvaisia voiton käsitteestä pitkälle tulevaisuuteen.
"Koska tekniikka on ollut Covid-aikakauden suurin voittaja, näyttää järkevältä, että kiertokulkua tapahtuu… muita sektoreita kohti, jotka ovat jääneet jälkeen, koska Fedin pöytäkirjat viittaavat terveeseen talouteen, joka saattaa oikeuttaa Fedin nopeamman normalisoinnin politiikkaa", sanoi Kevin Philip, Bel Air Investment Advisorsin toimitusjohtaja.
Philip katsoo, että korkean arvon teknologiaosakkeet – kuten Cathie Woodin ARK-pörssissä noteerattujen rahastojen osakkeet – ovat erityisen herkkiä normalisoituvalle ympäristölle.
Jeffrey Halley, välittäjä Oandan analyytikko, oli vähemmän herkkä. Hän luokittelee tämän viikon tekniikan myynnin "suureksi kiirekseksi poistua [kvantitatiivisen keventämisen] vetämimmissä parittaja-omavaraisuusluokissa".
Mutta Halley näkee markkinoiden epävakauden liittyvän enemmän sijoitteluun kuin mistään muusta, "koska kun tarkastellaan sitä, mitä Fedin jäsenet sanoivat FOMC-pöytäkirjoissa, se ei ollut oikeastaan mitään erilaista kuin se, jonka jo tiesimme."
Muut ovat toistaneet tämän mielipiteen: Olemme nähneet, että isot rahat etsivät asemaa muuttuvilla markkinoilla. Tämä voi osittain johtua ylikansoituksesta. Lyhyesti: kaikilla on samat osakkeet.
Tällaista näkemystä puoltaa Citin strategi Matt King, joka näkee keskuspankkien asteittaisen elvytystoimien hidastumisen edistäneen äskettäisen myynnin edellytyksiä.
"Kun uuden rahan luomisen virta on hiipunut, ralli on tullut vaarallisen kapeaksi", King sanoi. "Terveiden sijoitusnäkymien saavuttamiseksi on parasta olla viipymättä liian pitkään ruuhkaisissa tiloissa."
Tiedot osoittavat tämän. Sveitsiläisen pankin UBS:n tiistaina julkaiseman tutkimuksen mukaan institutionaaliset sijoittajat olivat eniten ylipainoisia joissakin keskeisissä teknologiaosakkeissa viime viikon lopulla.
Microsoft (MSFT) oli ylipainoisin osake maailmanlaajuisista aktiivisista rahastonhoitajista viime viikon lopulla, ja seuraavaksi tuli Meta Platforms (FB). Kaksi Alphabet-osakeluokkaa (GOOGL ja GOOG) sijoittuivat viidenneksi ja kuudenneksi, ja Netflix (NFLX) pyöritti kymmenen parhaan joukon.
Kaikki tämä herättää kysymyksen: mitä teknologiasijoittajien pitäisi tehdä seuraavaksi?
Bel Airin Philipille on odotettava ja katsottava. "Epäilen, että tulemme näkemään rajoitetun ajanjakson, jolloin teknologia vetää henkeä, ennen kuin se jatkaa vakaana taloudellisen ja markkinavoiman lähteenä. Olisin ostaja heikkoudesta, hän sanoi.
Mitä Oanda's Halleysta tulee, hän seuraa perjantain USA:n työpaikkaraporttia ja maatalouden ulkopuolisia palkkalistoja mahdollisena mielialan katalysaattorina. "En kirjoittaisi pois sitä vastustamatonta voimaa, jonka ostajat kääntävät asiat uudelleen ennen viikon loppua, varsinkaan jos Yhdysvaltain maatalouden ulkopuoliset palkkasummat jäävät alle 400 000", hän sanoi.
Nousevin tekniikan sarjoista pysyy nousevina.
"Onko tämä teknologiajuhlien loppu vai onko se tärkeä ostomahdollisuus valkoisten rystysten myynnin aikana?" kysyi Dan Ives, meklari- ja investointipankki Wedbushin analyytikko. "Vastauksemme on painokkaasti, että monet maallisista teknologian voittajista, joiden uskomme ajavan 4. teollista vallankumousta, ovat nyt ylimyytyllä alueella."
Mutta vuonna, jonka monet uskovat olevan epävakaampi kuin vuosi 2021, teknologiasijoittajien tulisi pysyä valppaina. Epänormaalien, pandemian aikakauden rahapolitiikan olosuhteiden loppuminen voi tehdä hintojen heilahteluista dramaattisempia ja kaksisuuntaisempia.
"Osta kaikki" -kauppa perustuu "osta dippiin; mikä tahansa notkahdus on viimeisillä jaloillaan", Halley sanoi. "Nämä omaisuusluokat, joita arvostetaan eniten, ovat kaikkein haavoittuvimpia merkittäville laskusuuntaisille korjauksille."
Kirjoita Jack Dentonille osoitteeseen jack.denton@dowjones.com
