Tällä viikolla myös TerraUSD tuli osaksi kiihkoa, romahti yli kolmanneksen maanantaina ja putosi sitten keskiviikkona 23 senttiin.
Romahdus aiheutti sijoittajille miljardeja dollareita tappioita. Se hyppäsi takaisin muihin kryptovaluuttoihin, mikä auttoi alentamaan bitcoinin hintaa. Toinen vakaa kolikko, tether, laski torstaina niinkin alas kuin 96 senttiin ennen kuin se nousi takaisin dollariin. Yhdysvaltain suurimman kryptopörssin, Coinbase Globalin, osakekurssi on laskenut tänä vuonna yli 75 %. Se sanoi tiistaina menettäneensä käyttäjiä ja kaupankäyntimääriä.
Kryptomarkkinat ovat kypsyneet viime vuosina ja toimivat rinnakkaisena rahoitusjärjestelmänä, jolla on oma versio pankeista ja lainanannosta. Nämä ominaisuudet herättivät enemmän Wall Streetin sitoutumista ja pääomasijoituksia, ja ne täyttivät krypto-aloitusyritysten kassat käteisellä. Kryptoyhtiöt käyttivät osan tästä rahasta mainoskampanjoihin ja lobbaajiin, jotka maalasivat kuvan kehittyneistä markkinoista.
TerraUSD:n syöksyminen herättää kuitenkin kiireellisiä kysymyksiä kryptokehittäjien tavoitteista rakentaa uusi rahoitusmuoto. Se osoittaa, että hypetystä huolimatta syntymässä oleva kryptojärjestelmä on edelleen alttiina sellaisille epävakauttaville pankkiajoille, joita tapahtuu ei-digitaalisessa maailmassa.
TerraUSD:n suorapuheinen luoja Do Kwon määräsi, että hänen projektinsa pelastamiseen käytetään valtavia summia. Twitterissä hän yritti koota seuraajiaan.
"Terran palautuminen muotoon on näkemisen arvoinen", hän kirjoitti hieman kello kuuden jälkeen itäistä aikaa keskiviikkona, kun hänen vakaa kolikkonsa käytti puolet suunnitellusta arvostaan. "Me olemme täällä jäädäksemme. Ja me jatkamme melua."
Stablecoinit ovat krypton rinnakkaisrahoitusjärjestelmän pilari. Kryptoharrastajien on ylläpidettävä yhteyttä valtion tukemiin perinteisen rahoituksen valuuttoihin, joissa vuokra maksetaan, autot ostetaan ja laskut maksetaan. Mutta he haluavat käydä kauppaa ja sijoittaa vain kryptomaahan, eivät dollareissa, euroissa tai punnissa. Joten vakaat kolikot toimivat eräänlaisena varantovaluuttana, omaisuuseränä, jonka arvon kaikki ymmärtävät – ja sen ei pitäisi muuttua.
Ammattimaiset kauppiaat ja yksittäiset sijoittajat käyttävät stabiileja kolikoita, ja heillä oli tiistaina noin 180 miljardia dollaria. Elinkeinonharjoittaja voi myydä bitcoinin TerraUSD:lle ja käyttää sitten TerraUSD:tä ostaakseen eetterin, toisen kryptovaluutan, koskematta dollariin tai pankkitiliin.
Salausyritykset ovat yrittäneet saada kongressin vakuuttuneeksi siitä, että vakaat kolikot ovat sijoittajille turvallisia paikkoja sijoittaa rahaa. TerraUSD:n romahdus on ravistellut tätä oletusta – ja sen myötä ajatusta siitä, että kryptossa voisi olla mikä tahansa turvallinen paikka.
Stablecoins yrittää ratkaista ongelman: Kuinka voit tehdä jostain vakaan epävakaassa rahoitusjärjestelmässä?
Jotkin stabiilit kolikot yrittävät tehdä tämän pitämällä turvallisia varoja, kuten valtion velkasitoumuksia, eräänlaisella varantotilillä: Jokaista luotua vakaata kolikkoa kohden tilille laitetaan 1 dollari valtion velkasitoumuksia. Lunasta stablecoin ja 1 dollari valtion velkasitoumus tulee ulos tililtä.
TerraUSD:llä on monimutkaisempi lähestymistapa. Se on algoritminen vakaakolikko, joka luottaa rahoitusjärjestelyyn säilyttääkseen yhteytensä dollariin.
Aiemmat yritykset algoritmisten stabiilien kolikoiden saamiseksi päättyivät epäonnistumiseen, kun pylväs romahti. Mr. Kwon ja hänen kollegansa uskoivat luoneensa paremman version, joka oli vähemmän altis juoksuille.
Monet kryptokauppiaat uskoivat häntä, ja TerraUSD:n suosio kasvoi. Mr. Kwon ehdotti, että kolikosta tulisi hallitseva vakaa kolikko ja se voisi lopulta syrjäyttää itse dollarin.
Vaikka TerraUSD oli paisunut yli 18 miljardiin dollariin, se mureni muutamassa päivässä.
"Ymmärrän, että viimeiset 72 tuntia ovat olleet erittäin raskaita teille kaikille", Kwon twiittasi keskiviikkona puhuessaan seuraajilleen, jotka tunnetaan "hulluina" TerraUSD:n sisarkriptovaluutan Lunan takia. "Olen päättänyt työskennellä teidän kaikkien kanssa selviytyäksemme tästä kriisistä, ja rakennamme tiemme ulos tästä."
Jim Greco, osakas krypto-kvantitatiivisessa sijoitusyhtiössä F9 Researchissa, juhli syntymäpäiväänsä Manhattanin Le Bernardinissa lauantai-iltana, kun hän sai viestin, jossa kerrottiin, että TerraUSD oli pudonnut alle 99,5 sentin.
Hän käski tiimiään myymään kolikon, joka oli ollut osa F9:n laajempaa vakaata kolikkoa. Myöhemmin hänen yrityksensä teki kannattavan vedon, että kolikon putoaminen jatkuisi, Greco sanoi.
"Me kaikki tiesimme, että se epäonnistuu lopulta", herra Greco sanoi. "Emme vain tienneet, mikä katalysaattori olisi."
Traders sanoi, että viikonloppuna alkaneen ja maanantaina lumipallon pudotuksen katalysaattorina oli sarja suuria nostoja Anchor Protocolista, eräänlaisesta salauspankista, jonka suunnittelivat Mr. Kwonin yrityksen Terraform Labs. Tällaisten alustojen avulla digitaalisen valuutan sijoittajat voivat ansaita korkoa kolikoilleen lainaamalla niitä.
Viime vuoden aikana Anchor oli lisännyt kiinnostusta TerraUSD:tä kohtaan tarjoamalla korkeaa, lähes 20 %:n tuottoa TerraUSD:n talletuksille. Se oli paljon korkeampi kuin perinteisillä dollaripankkitileillä saatavilla olevat korot ja enemmän kuin mitä kryptosijoittajat voisivat saada lainaamalla muita, tavanomaisempia vakaita kolikoita.
Ankkuri, kuten muutkin kryptolainausprotokollat, lainaisi TerraUSD:tä lainaajille, jotka käyttivät kolikoita erilaisiin kaupankäyntistrategioihin tai ansaitakseen sisäänrakennettuja palkkioita, joita blockchain-verkot tarjoavat tapahtumien käsittelystä.
Kriitikot, mukaan lukien salaussijoittajat, jotka ovat hyökänneet Mr. Kwonin kimppuun sosiaalisessa mediassa, kyseenalaistivat, olivatko tällaiset tuotot kestäviä. Silti viime viikon lopulla sijoittajat olivat tallettaneet yli 14 miljardia dollaria TerraUSD:tä Anchoriin alustan verkkosivuston mukaan. Suurin osa stablecoinin tarjonnasta oli pysäköity Anchor-alustalle.
Viikonlopun suuret tapahtumat putosivat TerraUSD:n 1 dollarin arvosta. Epävakaus sai sijoittajat vetämään TerraUSD:n Anchorista ja myymään kolikon.
Tämä puolestaan sai enemmän sijoittajia vetäytymään Anchorista, mikä loi peräkkäisen vaikutuksen, jossa nostoja ja myynti lisääntyi. TerraUSD-talletukset Anchorissa putosivat noin 2 miljardiin dollariin torstaihin mennessä, mikä on 86 prosenttia huipusta, protokollan verkkosivusto osoittaa.
"Pankki ryntäsi", sanoi Michael Boroughs, Fortis Digital Value LLC:n, krypto-hedge-rahastoyhtiön, toimitusjohtaja.
Jotkut kryptomarkkinoiden tarkkailijat väittävät, että TerraUSD on kohdistettu tarkoituksella. "Tämä oli lyhyt hyökkäys", sanoi Ronald AngSiy, varapuheenjohtaja Intellabridge Technology Corp.:sta, yhtiöstä, joka antaa ihmisten ansaita korkoa käteistalletuksille sijoittamalla ne kryptoon.
Näin vakaan kolikon oletetaan toimivan: Jos TerraUSD:n hinta putoaa alle 1 dollarin, kauppiaat voivat "polttaa" kolikon – tai poistaa sen pysyvästi liikkeestä – vastineeksi 1 dollarin arvosta uusia Luna-yksiköitä. Tämän pitäisi vähentää TerraUSD:n tarjontaa ja nostaa sen hintaa.
Päinvastoin, jos TerraUSD nousee yli 1 dollarin, kauppiaat voivat polttaa Lunan ja luoda uuden TerraUSD:n. Tämän pitäisi lisätä stablecoinin tarjontaa ja laskea sen hintaa takaisin kohti 1 dollaria.
Teoriassa tämä tarkoittaa, että kauppiaat voivat ansaita rahaa, kun TerraUSD putoaa alle 1 dollarin, koska he voivat ostaa stablecoinin sen alhaisella hinnalla ja muuntaa sen 1 dollariksi Lunaksi. Ajatuksena on, että kauppiaiden yhteiset ponnistelut ympäri maailmaa pitävät TerraUSD:n linjassa dollarikiinnityksensä kanssa, kun taas Luna toimii iskunvaimentimena, joka puskuroi TerraUSD:tä volatiliteetilta.
Järjestelmä toimii vain, jos kauppiaat todella haluavat Lunan. Sijoittajat eivät halunneet Lunaa, kun TerraUSD menetti kiinnityksensä tällä viikolla. He myivät Lunan paniikissa.
Luna menetti arvostaan lähes 20 miljardia dollaria, kun se luovutti lähes kaiken arvonsa muutamassa päivässä, CoinMarketCapin tietojen mukaan. Se oli aiemmin nauttinut hurjasta noususta viimeisen vuoden aikana, kun spekulaattorit lyövät vetoa TerraUSD:n jatkuvasta käyttöönotosta.
"Kun ihmiset menettävät luottamuksensa – ja olemme nähneet tämän ennenkin rahamarkkinarahastoissa ja yritystodistuksissa – he hakevat irtautumisia", sanoi Barclaysin tutkimusanalyytikko Joe Abate.
TerraUSD:n myyjät tunkeutuivat suuriin kryptopörsseihin, mikä johti alle 1 dollarin hintojen noteerauksiin, mikä pelotti sijoittajia.
Terraform Labsin tiedottaja sanoi sähköpostitse lähetetyssä lausunnossa, että TerraUSD:n takana olevassa infrastruktuurissa oli puutteita. "Työstämme parhaillaan kattavaa strategiaa monien olemassa olevien haavoittuvuuskohtien korjaamiseksi, ja se julkaistaan pian", hän sanoi.
Siellä piti olla viimeinen puolustuslinja. Mr. Kwon oli pyrkinyt suojaamaan vakaata kolikkoa kokoamalla valtavan sotaarkun, jota voitaisiin käyttää puolustamaan sen 1 dollarin kiinnitystä, aivan kuten kehittyvien markkinoiden maan keskuspankki voisi käyttää dollarivarantoja suojellakseen valuuttaansa.
Hän oli mukana perustamassa voittoa tavoittelematonta Luna Foundation Guard -järjestöä ja ilmoitti aiemmin tänä vuonna, että se ostaisi jopa 10 miljardia dollaria bitcoineja. Terraform Labs lahjoitti useiden miljardien dollarien arvosta Lunaa reservirahastoon.
Tiistaihin mennessä rahasto oli suurelta osin käyttänyt 3 miljardin dollarin bitcoin- ja muiden kryptovaluuttavarojensa resursseja hätätilanteessa TerraUSD:n pelastamiseksi, kertoo rahaston online-tietopaneeli. Analyytikot ja kauppiaat sanoivat, että rahaston myynti vaikutti bitcoinin hinnan jyrkkään laskuun.
Sosiaalisen median foorumit, jotka on omistettu Lunalle ja TerraUSD:lle, ovat täynnä viestejä tappioista järkyttyneiltä sijoittajilta, jotka keskustelevat siitä, voiko Kwon johtaa käännettä.
Hän on luvannut korjata TerraUSD:n, joka tunnetaan nimellä UST. Keskiviikon twiittisarjassaan hän hahmotteli teknisiä toimenpiteitä, jotka auttaisivat vähentämään vakaan kolikon ylitarjontaa ja nostamaan sen takaisin 1 dollariin.
Markkinoiden luottamus TerraUSD:hen horjuu, vaikka Mr. Kwonin tiimi onnistuu palauttamaan liitoksen, sanoi Mr. Boroughs Fortis Digital Valuesta. "Sen luottamuksen palauttaminen vie kauan."
Jaa ajatuksesi
Hyökkääkö vakaan kolikon pudotus tällä viikolla luottamustasi kryptovaluuttoja kohtaan? Liity alla olevaan keskusteluun.
TerraUSD-kriisi on isku Stanfordin yliopistosta valmistuneen Mr. Kwonin maineelle, joka työskenteli Apple Inc:ssä ja Microsoft Corp.:ssa ennen kryptoitumista. Hän esiintyy avoimesti sosiaalisessa mediassa ja hyökkää usein kriitikoidensa kimppuun kryptoyhteisössä.
"Hän kutsuu kaikkia, jotka kyseenalaistavat häntä idiootiksi", sanoi Eric Wall, pohjoismaisen kryptohedge-rahaston Arcane Assetsin sijoitusjohtaja, joka on riidellyt Mr. Kwonin kanssa verkossa Lunasta ja TerraUSD:stä.
Uusi isä, herra Kwon, antoi tyttärelleen nimeksi Luna. Hän kirjoitti twiittiin tämän syntymän jälkeen viime kuussa: "Rakkain luomukseni, joka on nimetty suurimman keksintöni mukaan."
TerraUSD:n ongelmat voivat heittää epäilyksen varjon stablecoineihin tai siirtää asiakkaat kilpailijoilleen. Yksi, USD Coin, on säilyttänyt yhteyden dollariin TerraUSD:n turbulenssin aikana.
Yhdysvaltain dollarin kolikon ja sidonnaisuuden, jonka arvo laski 96 senttiin ennen kuin se sai takaisin kiinnityksensä, takana on rahoitusvaroja. Yritykset sanovat, että heillä on sijoituksia, jotka vastaavat jokaisen vakaan kolikon arvoa.
Näillä stabiileilla kolikoilla on myös epäilijöitä, erityisesti sidontaa, jota ovat pitkään olleet väitteet, joiden mukaan se ei ole täysin tuettu. Jotkut lyhyeksi myyjät ovat lyöneet vetoa sidonnaisuuden laskusta. Kauppiaat ovat tehostaneet panoksiaan sidonnaisuutta vastaan TerraUSD:n aiheuttaman draaman aikana, sanoi Matt Ballensweig, kryptoyhtiö Genesisin kaupankäynnistä ja lainanannosta vastaava johtaja.
Stablecoinin takana olevan yrityksen Tether Holdings Ltd.:n tiedottaja sanoi: "Tether on markkinoiden likvidein vakaa kolikko, ja sen takana on 100 % vahva, konservatiivinen ja likvidi varantosalkku. Tether on kestänyt useita "musta joutsen" -tapahtumia kryptovaluutoissa. Tiedottaja lisäsi, että yritys on jatkanut vakaan kolikkonsa lunastusten käsittelyä markkinastressin aikana.
Nykyinen laki ei tarjoa kattavia standardeja stabiilien kolikoiden liikkeeseenlaskijoille. Bidenin hallinto on painostanut kongressia hyväksymään lainsäädäntöä, joka säänteli tällaisten omaisuuserien liikkeeseenlaskijoita samalla tavalla kuin pankkeja.
Valtiovarainministeri Janet Yellen kertoi senaatin lainsäätäjille tiistaina, että TerraUSD:n syöksyminen on vahvistanut hallinnon huolenaiheita siitä, että vakaat kolikot, mukaan lukien perinteiset omaisuusvakuudelliset ja algoritmiset lajikkeet, voivat joutua sijoittajien tukoihin ja että tarvitaan sääntelykehys.
Monet TerraUSD:n ja Lunan kauppoihin ryntäneet sijoittajat eivät todennäköisesti tienneet, mihin he olivat ryhtymässä, sanoi Martin Hiesboeck, digitaalisen rahan alustan Uphold lohkoketju- ja kryptotutkimuksen johtaja.
"Voit antaa joukon kehittäjiä kirjoittaa algoritmin, ja he voivat itsekin olla 100% selvillä siitä, miten se toimii", herra Hiesboeck sanoi. "Mutta keskiverto kryptohullu Joe ei lue… koodia. He eivät lue pientä tekstiä."
—Elaine Yu ja Andrew Ackerman osallistuivat tähän artikkeliin.
Kirjoita Alexander Osipovichille osoitteeseen alexander.osipovich@dowjones.com ja Caitlin Ostroffille osoitteeseen caitlin.ostroff@wsj.com
Cryptocurrency Markets
Aiheeseen liittyvä kattavuus, toimittajien valitsema
Rekisteröidy Crypto Field Guide -ohjelmaan, joka julkaistaan pian.Kuinka enemmän kuin 1 biljoona dollaria kryptoa katosi TerraUSD:n kaatuminen ravistelee kryptoaThe Stablecoinin hintaromahdus, selitetty sulaminen paljastaa krypton libertaarisen lupauksen onttoisuuden: Mitä sinun tulee tietää ennen kuin sijoittaa bitcoiniin(K): 4 ?Vero-opas kryptovaluuttakauppiaille kryptomaksut: mitä tietää piilokuluista
