Algunos de los nombres tecnológicos más populares han estado entre las víctimas: Tesla (ticker: TSLA) ha caído más del 9 % desde principios de 2022, mientras que Apple (AAPL) ha caído un 3,9 %. Alphabet (GOOGL) ha bajado un 5% y Nvidia (NVDA) se ha desplomado un 8,4%.
El panorama era algo menos sombrío el jueves. En términos generales, las acciones se recuperaron en su mayoría, aunque el Nasdaq-100, que sigue a los componentes más grandes del índice, todavía estaba en camino de abrir con una caída del 0,4%.
¿Por qué han caído las acciones tecnológicas? Muchos en Wall Street culpan a la Reserva Federal ya los rendimientos de los bonos.
Las actas de la reunión de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto publicadas el miércoles sugieren que la Fed se encamina hacia aumentos de tasas más tempranos y más rápidos y un endurecimiento de la política más agresivo. Como parte de eso, el banco central está listo para normalizar, léase: reducir, su balance, que se ha disparado a casi $ 9 billones en medio del programa de flexibilización cuantitativa de la era de la pandemia de la Reserva Federal, que agrega liquidez a los mercados.
“Nosotros y el mercado encontramos que el tono era más agresivo de lo previsto”, dijo Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management. “El aumento de la tasa había comenzado a pesar sobre las acciones de crecimiento y tecnología”.
Las indicaciones de los próximos movimientos de la Fed, así como su visión de una economía estadounidense sólida, fueron buenas para el rendimiento de los bonos. Tras la publicación de las minutas de la Fed, el rendimiento del bono estadounidense de referencia a 10 años se disparó. Fue incluso más alto el jueves en casi 1,75%, habiendo comenzado la semana en solo 1,53%.
Los aumentos de las tasas de interés, la menor liquidez en los mercados y los mayores rendimientos de los bonos son malas noticias para las acciones tecnológicas. Los rendimientos elevados, en particular, tienden a descontar el valor presente de los flujos de efectivo futuros, y las valoraciones de muchas acciones tecnológicas dependen de la noción de ganancias en el futuro.
“Dado que la tecnología ha sido el mayor ganador de la era Covid, parece razonable que haya una rotación... hacia otros sectores que se han rezagado, ya que las minutas de la Fed aluden a una economía saludable que puede garantizar una normalización más rápida de la Fed política”, dijo Kevin Philip, director general de Bel Air Investment Advisors.
Philip considera que las acciones tecnológicas de alta valoración, como los componentes de los fondos cotizados en bolsa ARK de Cathie Wood, son particularmente vulnerables a un entorno de normalización.
Jeffrey Halley, analista del corredor Oanda, fue menos delicado. Clasifica la venta masiva de tecnología de esta semana como "una carrera masiva por la salida en las clases de proxeneta de activos más impulsadas [por la flexibilización cuantitativa]".
Pero Halley considera que la volatilidad del mercado tiene más que ver con el posicionamiento que con cualquier otra cosa, "porque cuando miras lo que dijeron los miembros de la Fed en las actas del FOMC, en realidad no era nada diferente de lo que ya sabíamos".
Otros se han hecho eco de este sentimiento: lo que hemos visto es mucho dinero compitiendo por una posición en un mercado cambiante. Esto podría deberse, en parte, al hacinamiento. En resumen: todos poseen las mismas acciones.
Esa es la opinión de Matt King, estratega de Citi, quien considera que la desaceleración gradual del estímulo por parte de los bancos centrales ha contribuido a las condiciones de la reciente liquidación.
“A medida que el flujo de creación de dinero nuevo ha disminuido, el repunte se ha vuelto peligrosamente estrecho”, dijo King. “Para una perspectiva de inversión saludable, es mejor no permanecer demasiado tiempo en espacios concurridos”.
Los datos lo confirman. Los inversores institucionales estaban más sobreponderados en algunas acciones tecnológicas clave a fines de la semana pasada, según una investigación del banco suizo UBS publicada el martes.
Microsoft (MSFT) era la acción más sobreponderada entre los administradores de fondos activos globales a finales de la semana pasada, seguida de Meta Platforms (FB). Dos clases de acciones de Alphabet (GOOGL y GOOG) ocuparon las posiciones quinta y sexta, respectivamente, con Netflix (NFLX) completando los diez primeros.
Todo esto plantea la pregunta: ¿Qué deben hacer los inversores tecnológicos a continuación?
Para Philip de Bel Air, es cuestión de esperar y ver. “Sospecho que veremos un período de tiempo limitado en el que la tecnología toma un respiro, antes de que continúe siendo una fuente estable de fortaleza económica y de mercado. Sería un comprador por debilidad”, dijo.
En cuanto a Halley de Oanda, está observando el informe de empleo de EE. UU. del viernes y las nóminas no agrícolas como un posible catalizador del sentimiento. “No descartaría el poder irresistible de los buy-the-dippers para cambiar las cosas una vez más antes del final de la semana, especialmente si las nóminas no agrícolas de EE. UU. llegan a menos de 400k”, dijo.
Los más alcistas de los alcistas tecnológicos siguen siendo alcistas.
"¿Es este el final de la fiesta tecnológica o es una gran oportunidad de compra durante una liquidación de nudillos blancos?" preguntó Dan Ives, analista del corredor y banco de inversiones Wedbush. “Nuestra respuesta enfática es que muchos de los ganadores tecnológicos seculares que creemos que impulsarán la 4ta Revolución Industrial ahora están en territorio sobrevendido”.
Pero en un año que muchos creen que será más volátil que 2021, los inversores en tecnología deben permanecer atentos. El fin de las condiciones de política monetaria anormales de la era de la pandemia podría hacer que las fluctuaciones de precios sean más dramáticas y más bidireccionales.
“La operación de 'comprar todo' impulsada por 'comprar el chapuzón; cualquier chapuzón está en sus últimas etapas”, dijo Halley. "Esas clases de activos más proxenetas en cuanto a valoración son las más vulnerables a correcciones significativas a la baja".
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