Snap One Holdings Corp. -- Moody's asigna B2 CFR a Snap One Holdings Corp.; perspectiva estable

Acción de calificación: Moody's asigna B2 CFR a Snap One Holdings Corp.; perspectiva estable Investigación crediticia global - 25 de enero de 2022 Nueva York, 25 de enero de 2022 -- Moody's Investors Service ("Moody's") asignó una calificación de familia corporativa (CFR) de B2 y una calificación de probabilidad de incumplimiento de B2-PD a Snap One Holdings Corp. ("Snap One") luego del refinanciamiento de las líneas de crédito en diciembre de 2021. Moody's también asignó una calificación de nivel de instrumento B2 a las líneas de crédito senior garantizadas de primer grado de la compañía, que incluye un préstamo revolvente de $100 millones con vencimiento en diciembre de 2026 y un préstamo a plazo de $465 millones con vencimiento en 2028. Estos las acciones de calificación son el resultado de un cambio en el prestatario de las líneas de crédito de la compañía de Wirepath LLC a Snap One Holdings Corp. Como resultado, se retirarán todas las calificaciones de Wirepath LLC. El rating de Liquidez Grado Especulativo ha sido asignado como SGL-2. La perspectiva se mantiene estable. FUNDAMENTOS DE LAS CALIFICACIONES El CFR B2 de Snap One refleja la fuerte presencia de mercado de la compañía y la mejora de la escala, la distribución global y la participación de mercado a través de adquisiciones y un crecimiento orgánico de los ingresos en el área del 10%. La compañía es uno de los nombres más reconocidos por los instaladores profesionales en los mercados de automatización y audiovisuales domésticos ("AV") y es uno de los jugadores más grandes en el espacio. El modelo de ventas directas al integrador de Snap One está diseñado para eliminar el riesgo de intermediación por parte de proveedores minoristas de bajo costo al reemplazar los roles tradicionales de diseño, fabricación y distribución con una plataforma totalmente integrada basada en una plataforma de comercio electrónico eficiente. Moody's cree que la industria de hogares inteligentes tiene una perspectiva favorable a largo plazo a medida que los consumidores adoptan nuevas tecnologías que mejoran la conectividad y la calidad de vida. Moody's espera que la compañía pueda expandirse a equipos domésticos adicionales a través del crecimiento orgánico o pequeñas adquisiciones que podrían aumentar la base de ingresos y aumentar la escala a largo plazo. Además, la estrategia de la compañía de penetrar en el mercado de hogares inteligentes habilitados por tecnología puede crear oportunidades para ingresos basados ​​en suscripciones. Las calificaciones de Snap One están limitadas por su exposición a la volatilidad en el entorno económico relacionado con la solidez del mercado inmobiliario y el gasto discrecional del consumidor. Los productos de la compañía se concentran en el extremo más alto del mercado AV doméstico con un gasto promedio de $20,000 por proyecto por parte del cliente. La demanda de los productos de la empresa es elástica y susceptible de disminuir durante las condiciones de recesión cuando los consumidores suspenden las compras discrecionales de alto costo. Sin una penetración en el nivel medio de las instalaciones de automatización y AV para el hogar, los riesgos de una disminución significativa de la demanda en un entorno recesivo seguirán siendo una característica del crédito. A pesar de la propiedad pública, la empresa sigue estando controlada por el patrocinador, lo que, en opinión de Moody's, eleva el riesgo de crecimiento agresivo o estrategias de rentabilidad para los accionistas. La perspectiva estable refleja la expectativa de que las condiciones operativas serán favorables en el futuro previsible y el sólido desempeño y la capacidad Se espera que la demanda que la compañía ha mostrado durante la pandemia continúe. Snap One ha podido expandir su base de clientes a 16 000 integradores y el 70 % de sus ventas provienen de marcas propias que tienen márgenes más altos que las marcas de terceros. La demanda de equipos de automatización y AV residenciales está respaldada por vientos de cola seculares a medida que más consumidores buscan conectar sus hogares y que los hogares se vuelven "más inteligentes". Los productos de la empresa están dirigidos a la gama alta del mercado residencial y los proyectos que completa la red de instaladores de la empresa tienden a ser de naturaleza muy técnica. En el futuro, se espera que el apalancamiento disminuya a alrededor de 4.7x para fines de 2022 y que el flujo de caja libre sea positivo para el año, impulsado por un crecimiento constante de los ingresos y márgenes estables. . Los términos notables incluyen lo siguiente: (i) Capacidad de deuda incremental hasta la suma de lo que sea mayor entre $110,000,000 y 100.0% del EBITDA consolidado, más capacidad no utilizada reasignada de la canasta de deuda general, más montos ilimitados sujetos a la relación de apalancamiento de primer gravamen neto pro forma de 4,5x. Se puede incurrir en montos de hasta $ 55 millones y el 50% del EBITDA consolidado con un vencimiento anterior a los préstamos a plazo inicial. (ii) El contrato de crédito permite la transferencia de activos a subsidiarias no restringidas, hasta las capacidades de carve-out, sujeto a disposiciones de "bloqueo" que prohíben la transferencia de propiedad intelectual material a subsidiarias no restringidas. (iii) Las subsidiarias que no son de propiedad total no están obligadas a proporcionar garantías; los dividendos o las transferencias que resulten en la propiedad parcial de los garantes subsidiarios podrían poner en peligro las garantías,sujeto a disposiciones de protección que limiten dichas liberaciones de garantía en relación con una transferencia de minimis de capital social sin un propósito comercial de buena fe, con la única intención de liberar la garantía según lo determine el prestatario. (iv) No existen disposiciones de protección expresas que prohíban un up- transacción por niveles. La calificación de liquidez de grado especulativo SGL-2 refleja la expectativa de Moody's de que Snap One mantendrá una buena liquidez. La liquidez está respaldada por aproximadamente $60 millones de efectivo en el balance general al 30 de septiembre de 2021 y $50 millones esperados en flujo de efectivo libre para 2022, que en conjunto deberían cubrir la salida de efectivo esperada hasta 2022, incluida una amortización de deuda obligatoria de $4.7 millones y cualquier usos del capital de trabajo. Se espera que el flujo de efectivo libre a la deuda esté en el rango de 10% a 12% para este año y el próximo, lo cual es sólido para la categoría de calificación. La liquidez también está respaldada por el revolver de $ 100 millones de la compañía que tiene una disponibilidad total además de alrededor de $ 5 millones en cartas de crédito. El revolver está sujeto a un convenio de apalancamiento emergente, pero Moody's no espera que la compañía haga uso del revolver durante los próximos 12 meses y, por lo tanto, no se espera que el revolver esté sujeto al convenio. Asignaciones:... Emisor: Snap One Holdings Corp..... Calificación de Familia Corporativa, Asignada B2.... Calificación de Probabilidad de Incumplimiento, Asignada B2-PD.... Calificación de Liquidez de Grado Especulativo, Asignada SGL-2.... Préstamo Senior Garantizado con 1er Plazo de Gravamen, Asignado B2 (LGD3)....Línea de crédito rotativa multidivisa de primer gravamen garantizada principal, asignada B2 (LGD3) Acciones de perspectiva:... Emisor: Snap One Holdings Corp.... Perspectiva, estable asignada FACTORES QUE PODRÍAN LLEVAR A UNA MEJORA O REDUCCIÓN DE LAS CALIFICACIONES Las calificaciones podrían subir si Moody's espera 1) un crecimiento orgánico sostenido de los ingresos y una escala creciente y una diversificación continua de los productos vendidos; 2) deuda a EBITDA (Moody's ajustado) por debajo de 4.0x; y 4) la empresa mantendrá una buena liquidez a lo largo de los ciclos. Las calificaciones podrían bajar si 1) los ingresos o las ganancias no crecen como se esperaba, evidenciando una mayor competencia o pérdida de participación de mercado; 2) Moody's espera que la deuda a EBITDA se mantenga por encima de 5.5x; 3) la liquidez se deteriora; o 4) el flujo de caja libre se aproxima al punto de equilibrio (todas las métricas ajustadas por Moody's). sector de equipos audiovisuales empresariales. Snap One, que generó $ 960 millones de ingresos durante el período LTM finalizado el 30 de septiembre de 2021, es una empresa que cotiza en bolsa, pero aún es propiedad mayoritaria de fondos afiliados al patrocinador de capital privado Hellman & Friedman. La empresa tiene su sede en Charlotte, NC. La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue la de Servicios para empresas y consumidores, publicada en noviembre de 2021 y disponible en https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1287897. Alternativamente, consulte la página Metodologías de calificación en www.moodys.com para obtener una copia de esta metodología. DIVULGACIONES REGLAMENTARIAS Para obtener más especificaciones de los supuestos de calificación clave y el análisis de sensibilidad de Moody's, consulte las secciones Supuestos de metodología y Sensibilidad a los supuestos en el formulario de divulgación. Los símbolos y definiciones de calificación de Moody's se pueden encontrar en: https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_79004. Para las calificaciones emitidas en un programa, serie, categoría/clase de deuda o valor, este anuncio proporciona ciertas divulgaciones reglamentarias en relación con cada calificación de un bono o pagaré emitido posteriormente de la misma serie, categoría/clase de deuda, valor o conforme a un programa para el cual las calificaciones se derivan exclusivamente de las calificaciones existentes de acuerdo con las prácticas de calificación de Moody's. Para las calificaciones emitidas sobre un proveedor de soporte, este anuncio proporciona ciertas divulgaciones regulatorias en relación con la acción de calificación crediticia del proveedor de soporte y en relación con cada acción de calificación crediticia particular para valores que derivan sus calificaciones crediticias de la calificación crediticia del proveedor de soporte. Para las calificaciones provisionales, este anuncio proporciona ciertas revelaciones regulatorias en relación con la calificación provisional asignada, y en relación con una calificación definitiva que pueda asignarse con posterioridad a la emisión final de la deuda, en cada caso en que la estructura y los términos de la transacción no hayan cambiado. antes de la asignación de la calificación definitiva de una manera que habría afectado la calificación. Para obtener más información, consulte la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad correspondiente al emisor respectivo en www.moodys.com. Para cualquier valor afectado o entidad calificada que reciba respaldo crediticio directo de la(s) entidad(es) principal(es) de esta acción de calificación crediticia, y cuyas calificaciones pueden cambiar como resultado de esta acción de calificación crediticia,los desgloses regulatorios asociados serán los de la entidad garante. Existen excepciones a este enfoque para las siguientes divulgaciones, si corresponde a la jurisdicción: Servicios auxiliares, Divulgación a la entidad calificada, Divulgación de la entidad calificada. de esa divulgación. Se solicitan estas calificaciones. Consulte la Política de Moody's para designar y asignar calificaciones crediticias no solicitadas disponible en su sitio web www.moodys.com. Las divulgaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa se aplican a la calificación crediticia y, si corresponde, la perspectiva de calificación relacionada o la revisión de calificación. Principios generales de Moody's para evaluar los riesgos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en nuestro análisis crediticio se puede encontrar en http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1288235. La calificación crediticia en escala global de este anuncio de calificación crediticia fue emitida por una de las filiales de Moody's fuera de la UE y cuenta con el respaldo de Moody's Deutschland GmbH, An der Welle 5, Frankfurt am Main 60322, Alemania, de conformidad con el artículo 4, apartado 3, del Reglamento (CE) n.º 1060/2009 sobre agencias de calificación crediticia. Para obtener más información sobre el estado de respaldo de la UE y sobre la oficina de Moody's que emitió la calificación crediticia, visite www.moodys.com. Moody's Investors Service Limited, One Canada Square, Canary Wharf, London E14 5FA bajo la ley aplicable a las agencias de calificación crediticia en el Reino Unido. Para obtener más información sobre el estado del endoso del Reino Unido y sobre la oficina de Moody's que emitió la calificación crediticia, visite www.moodys.com. Visite www.moodys.com para obtener actualizaciones sobre los cambios en el analista principal de calificación y en la entidad legal de Moody's que ha emitido la calificación. Consulte la pestaña de calificaciones en la página del emisor/entidad en www.moodys.com para obtener información regulatoria adicional para cada calificación crediticia. Farah Zakir Vicepresidente - Analista sénior Grupo de finanzas corporativas Moody's Investors Service, Inc. 250 Greenwich Street New York, NY 10007 EE. UU. PERIODISTAS: 1 212 553 0376 Atención al cliente: 1 212 553 1653 Karen Nickerson Directora general asociada Grupo de finanzas corporativas PERIODISTAS: 1 212 553 0376 Atención al cliente: 1 212 553 1653 Oficina de liberación: Moody's Investors Service, Inc. 250 Greenwich Street New York, NY 10007 U.S.A. PERIODISTAS: 1 212 553 0376 Atención al cliente: 1 212 553 1653 © 2022 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc ., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciantes y afiliados (colectivamente, "MOODY'S"). Todos los derechos reservados. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR LAS AFILIADAS DE MOODY'S CREDIT RATINGS SON SUS OPINIONES ACTUALES SOBRE EL RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE LAS ENTIDADES, LOS COMPROMISOS CREDITICIOS O LOS VALORES DE DEUDA O SIMILAR A DEUDA, Y LOS MATERIALES, PRODUCTOS, SERVICIOS E INFORMACIÓN PUBLICADOS POR MOODY'S (COLECTIVAMENTE, “PUBLICACIONES”) PUEDE INCLUIR DICHAS OPINIONES ACTUALES. MOODY’S DEFINE EL RIESGO DE CRÉDITO COMO EL RIESGO DE QUE UNA ENTIDAD NO CUMPLA CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y CUALQUIER PÉRDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DE INCUMPLIMIENTO O DETERIORO. 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Moody's Investors Service, Inc., una subsidiaria de agencia de calificación crediticia de propiedad total de Moody's Corporation ("MCO"), por la presente revela que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, debentures, pagarés y papel comercial) y acciones preferentes calificadas por Moody's Investors Service, Inc., antes de la asignación de cualquier calificación crediticia, acordó pagar a Moody's Investors Service, Inc. por las opiniones de calificación crediticia y los servicios prestados por esta, tarifas que oscilan entre $1,000 y aproximadamente $5,000,000. MCO y Moody's Investors Service también mantienen políticas y procedimientos para abordar la independencia de las calificaciones crediticias y los procesos de calificación crediticia de Moody's Investors Service. La información sobre ciertas afiliaciones que pueden existir entre directores de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen calificaciones crediticias de Moody's Investors Service y también han informado públicamente a la SEC una participación en MCO de más del 5%, se publica anualmente en www. .moodys.com bajo el título "Relaciones con inversores — Gobierno corporativo — Política de afiliación de directores y accionistas". Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado a ser proporcionado solo a "clientes mayoristas" en el sentido de la sección 761G de la Ley de Sociedades de 2001. 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MSFJ no es una organización de calificación estadística reconocida a nivel nacional ("NRSRO"). Por lo tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son Calificaciones crediticias no NRSRO. Las calificaciones crediticias que no son NRSRO son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, en consecuencia, la obligación calificada no calificará para ciertos tipos de tratamiento según las leyes de EE. UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas en la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son el Comisionado de la FSA (Calificaciones) No. 2 y 3 respectivamente. Por el presente, MJKK o MSFJ (según corresponda) revelan que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos municipales, obligaciones, pagarés y papel comercial) y acciones preferentes calificadas por MJKK o MSFJ (según corresponda) han acordado, antes de la asignación de cualquier calificación crediticia, pagar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por las opiniones de calificación crediticia y los servicios prestados por tarifas que van desde 100 000 JPY hasta aproximadamente 550 000 000 JPY. MJKK y MSFJ también mantienen políticas y procedimientos para abordar los requisitos reglamentarios japoneses.http://bit.