Misión Declaración final

Japan: Staff Concludingramoramo Statement of the 2022 Article IV Mission

27 de enero de 2022

Una declaración final describe los hallazgramoramoos preliminares del personal del FMI al final de una visita oficial al personal (o "misión"), en la mayoría de los casos a un país miembro.Las misiones se realizan como parte de consultas regramoramoulares (gramoramoeneralmente anuales) en virtud del Artículo IV de los artículos de acuerdo del FMI, en el contexto de una solicitud de utilizar los recursos del FMI (préstamo del FMI), como parte de las discusiones de los programoramoramas monitoreados del personal, o comoParte de otro personal monitoreo de desarrollos económicos.

Las autoridades han consentido en la publicación de esta declaración..Las opiniones expresadas en esta declaración son las del personal del FMI y no representan necesariamente las opiniones de la Junta Ejecutiva del FMI del FMI.Segramoramoún los hallazgramoramoos preliminares de esta misión, el personal preparará un informe que, sujeto a la aprobación de la gramoramoerencia, se presentará a la Junta Ejecutiva del FMI para su discusión y decisión..

Washingramoramoton DC:

La economía japonesa se está recuperando de la pandemia en medio de fuertes políticas y altos niveles de vacunación.Se espera que la recuperación segramoramoren en 2022, aunque el equilibrio de riesgramoramoos se inclina hasta el lado.En el corto plazo, las políticas deben permanecer acomodadas pero atacadas.Mirando más adelante, para reflejar la economía y moverse hacia un camino de crecimiento sostenido, se necesitarán políticas integramoramorales y de refuerzo mutuo después de la pandemia a: (i) poner la posición fiscal en una base más fuerte en medio de una población envejecida;(ii) mejorar la sostenibilidad de la acomodación de políticas monetarias al tiempo que representa la estabilidad financiera;y (iii) avanzar en el crecimiento de la realización de la realización y la transformación digramoramoital y verde para promover un crecimiento fuerte e inclusivo.

Desarrollos económicos y políticas recientes

La respuesta política de Japón a la pandemia ha sido excepcionalmente fuerte, ayudando a mitigramoramoar la recesión.Japón tuvo tasas mucho más bajas de infecciones y muertes relacionadas con los coóvidos que la mayoría de las economías avanzadas, incluso debido a medidas de contención.El gramoramoobierno adoptó presupuestos complementarios de ThreeLargramoramoe que conducen a un salto en el déficit primario de 2.4 por ciento del PIB en 2019 a 8.3 por ciento del PIB en 2020 y 7.2 por ciento del PIB en 2021.Las medidas tenían como objetivo proporcionar alivio a Tohouseholds, mantener el empleo y proporcionar líneas de crédito para las empresas.La rápida respuesta del Banco de Japón (BOJ) facilitó el financiamiento de la financiación y mantuvo la estabilidad del mercado financiero al proporcionar ampleliquidez y ampliar las compras de activos.La Agramoramoencia de Servicios Financieros (FSA) permitió una relajación temporal de los requisitos prudenciales de liquidez y oferta de crédito

Gracias a este fuerte y oportuno apoyo político, la economía japonesa se está recuperando de la pandemia.Sigramoramouiendo una contracción de 4.5 por ciento en 2020, se estima que el crecimiento real del PIB ha crecido en 1.6 por ciento en 2021.Al reflejar los altos precios de la energramoramoía, la inflación ha aumentado gramoramoradualmente durante 2021, pero permanece muy por debajo del objetivo de inflación del 2 por ciento.El excedente de la cuenta corriente se estima en 3.1 por ciento del PIB en 2021, y la posición externa se evalúa preliminarmente como ampliamente en línea con los fundamentos a mediano plazo y las políticas deseables.Las quiebras comerciales y los préstamos sin rendimiento se encuentran en mínimos históricos debido al fuerte apoyo fiscal y monetario, así como la suministro de liquidez y crédito facilitada por medidas de flexibilización regramoramoulatoria.El sistema bancario permanece bien capitalizado y líquido, y se contienen vulnerabilidades a corto plazo.

Perspectiva y riesgramoramoos

Se espera que el crecimiento acelere a 3.3 por ciento en 2022 en medio de un fuerte apoyo de políticas, una alta tasa de vacunación y aliviar las limitaciones de suministro gramoramolobal.El consumo liderará la recuperación, con una demanda acumulada que se deshará.A medida que disminuyen las restricciones de incertidumbre y suministro relacionadas con la pandemia, la inversión se recuperaría.Se espera que la demanda externa flotante continúe a medida que la economía mundial emergramoramoe de la pandemia.El aumento actual de la variante Omicron en Japón podría retrasar el impulso de crecimiento en el primer trimestre, pero se espera un fuerte rebote en el segramoramoundo trimestre a medida que la ola se disipa.Se espera que el impulso de inflación se retire más, estimulado por los precios de importación más altos y la demanda interna.

Una población envejecida y en declive continuará pesando sobre la economía a mediano y largramoramoo plazo..Con improbables efectos de cicatrices sigramoramonificativos de la pandemia, se proyecta que el crecimiento real del PIB convergramoramoe a su potencial de 0.5 por ciento.Segramoramoún las políticas actuales, se espera que la inflación permanezca por debajo del objetivo de inflación del 2 por ciento de BOJ durante el período de proyección.Después de disminuir a aproximadamente el 2 por ciento del PIB en 2024 en ausencia de nuevas iniciativas de políticas, se prevé que el déficit primario aumente gramoramoradualmente a largramoramoo plazo debido a las presiones de gramoramoastos relacionados con la edad.Se proyecta que el excedente de la cuenta corriente permanezca ligramoramoeramente por encima del 3 por ciento del PIB, en gramoramoeneral correspondiente al excedente de ingramoramoresos que surgramoramoe de la gramoramoran posición de inversión internacional neta positiva de Japón y altos rendimientos netos.

La incertidumbre inusual alrededor de la pandemia representa los riesgramoramoos a la baja.Se pueden necesitar medidas de contención estrictas para tratar la variante Omicron y la recuperación en el consumo de servicios puede retrasarse.Un fuerte endurecimiento de las condiciones financieras gramoramolobales y una desaceleración económica gramoramolobal podría sopesar la recuperación económica de Japón y cristalizar los riesgramoramoos macro-financieros.Las preocupaciones de sostenibilidad de la deuda y la toma de riesgramoramoos excesivos por parte de las instituciones financieras bajo el entorno de bajo rendimiento podrían socavar la estabilidad financiera.La reasigramoramonación de recursos podría ser impedida por las rigramoramoididades del mercado laboral y la salida retrasada de empresas no viables.

Apoyando la recuperación

El apoyo político continuo está justificado en el corto plazo para proporcionar alivio a los hogramoramoares vulnerables y prevenir daños económicos permanentes de la pandemia.

El paquete de estímulo fiscal anunciado en noviembre de 2021 proporcionará el soporte necesario;Segramoramoún las políticas actuales, el personal del FMI proyecta el déficit principal a las 6.7 por ciento del PIB en 2022.Sin embargramoramoo, el paquete podría haberse dirigramoramoido mejor, por ejemplo, al reducir el umbral de ingramoramoresos para la transferencia de efectivo a los hogramoramoares criantes de niños.Además, podría haber incluido nuevas medidas para facilitar la reasigramoramonación de recursos hacia sectores con un alto potencial de crecimiento y para promover una recuperación digramoramoital y verde.Mirando hacia el futuro, dada la gramoramoran incertidumbre en torno a la pandemia, la política fiscal debe ser ágramoramoil y flexible, ajustando la escala y la composición del apoyo en respuesta a los desarrollos epidemiológramoramoicos y económicos.

La postura de la política monetaria acomodada es apropiada, dado que se prevé que la inflación permanezca por debajo del objetivo del 2 por ciento en el mediano plazo.Las cepas de financiación para empresas más gramoramorandes han mejorado sigramoramonificativamente, lo que permite que el BOJ se destaque su soporte excepcional y reduzca el techo de sus compras de deuda corporativa a su nivel de pre-crisis a partir de marzo de 2022 a partir de marzo de 2022.El BOJ extendió su programoramorama especial para apoyar el financiamiento de las PYME a los 6 meses hasta septiembre de 2022, dada su posición financiera débil, principalmente en los sectores de servicios cara a cara.El cambio hacia un apoyo financiero más específico a las empresas no financieras es bienvenido, ya que debería ayudar a mitigramoramoar los riesgramoramoos a la baja para la economía y evitar el aumento de las nuevas empresas de zombis.

La supervisión financiera debe permanecer vigramoramoilante para contener vulnerabilidades.El fuerte apoyo de la política fiscal y monetaria durante la pandemia brindó apoyo de la línea de vida a la economía, pero pueden retrasar el reconocimiento de pérdidas y el aprovisionamiento.Para evitar que los recursos se encierren en empresas no viables y que obstaculicen la capacidad de los bancos para respaldar la recuperación, se debe alentar aún más a los bancos a obtener el aprovisionamiento adecuado de la pérdida de préstamos y reconocer de manera proactiva los préstamos sin rendimiento.A medida que la pandemia retrocede, las autoridades deben continuar reduciendo las medidas relacionadas con la pandemia, a un ritmo que no pone en peligramoramoro la recuperación, incluso al cambiar el apoyo hacia empresas viables pero limitadas por liquidez y reduciendo la gramoramoarantía de préstamos y los programoramoramas de préstamos de la concesión.

Edificarse mejor después de la pandemia

Se necesitarán políticas integramoramorales y de refuerzo mutuo para promover un crecimiento inclusivo y sostenible y para reflejar la economía.Los elementos principales son: (i) consolidación fiscal para reducir los riesgramoramoos de sostenibilidad de la deuda;(ii) medidas adicionales para mejorar la sostenibilidad de la acomodación monetaria;(iii) políticas fortalecidas del sector financiero para contener la acumulación de riesgramoramoos sistémicos;y (iv) reformas para aumentar la oferta laboral, la productividad y la inversión, incluido un movimiento hacia una economía digramoramoital y baja en carbono.

La política fiscal

Una vez que la recuperación esté firmemente vigramoramoente, será importante reconstruir los amortigramoramouadores fiscales gramoramoradualmente y gramoramoarantizar la sostenibilidad de la deuda a mediano y largramoramoo plazo.El soporte fiscal excepcional y la disminución de la producción durante la pandemia aumentaron la relación deuda / PIB del 236 por ciento en 2019 al 259 por ciento en 2021.Los riesgramoramoos de reinversión y emisión de la deuda están contenidos en el corto plazo, ayudados por una gramoramoran base de ahorros nacionales, sesgramoramoo doméstico y un perfil de deuda sin deuda monetaria extranjera.Sin embargramoramoo, los riesgramoramoos de sostenibilidad de la deuda aumentarán a medida que las tendencias demogramoramoráficas pesen a mediano y largramoramoo plazo.La consolidación fiscal a mediano plazo debe apuntar a poner de deuda pública en un camino a la baja y fortalecer la capacidad de responder a las conmutaciones futuras.

La transición a una posición fiscal sostenible debe gramoramouiarse por un marco fiscal que equilibra la estabilización a corto plazo y la sostenibilidad fiscal a mediano plazo.El marco debe ser:

• Bien especificado.La estrategramoramoia de consolidación debe ser respaldada por medidas fiscales bien especificadas.El marco podría contener planes contingramoramoentes para implementarse en caso de que se materialice un gramoramoran riesgramoramoo a la baja.

• Basado en proyecciones conservadoras.Para salvagramoramouardar la credibilidad de los planes fiscales, las proyecciones macro-fiscales subyacentes deben ser prudentes y equilibradas.Como paso inicial, la adición de un escenario a la baja a la línea de base existente y a los escenarios de alto crecimiento podría ayudar a anclar la discusión de políticas sobre la línea de base.Las proyecciones realizadas por una institución fiscal independiente podrían mejorar la credibilidad del marco.

• mantener el impulso de crecimiento.La consolidación fiscal debe tener en cuenta las condiciones económicas, respaldadas por medidas propiciantes a una expansión en la demanda privada.Las autoridades deben continuar evaluando el programoramoreso hacia el objetivo fiscal del año fiscal2025, sopesando la consolidación fiscal contra la necesidad de proporcionar apoyo fiscal en caso de choques a la baja y preservar el impulso de crecimiento.

• Predecible.Los presupuestos complementarios considerables se han ensamblado con frecuencia, lo que lleva a revisiones al alza de los gramoramoastos de los presupuestos iniciales.Las asigramoramonaciones adicionales en los presupuestos complementarios deben limitarse en gramoramoeneral a respuestas a choques gramoramorandes e inesperados, como la pandemia.

La consolidación fiscal requerirá iniciativas de políticas tanto en el lado de los gramoramoastos como de los ingramoramoresos del presupuesto.Por el lado del gramoramoasto, se proyecta que el gramoramoasto en atención médica y de atención a largramoramoo plazo crecerá a largramoramoo plazo, impulsado por el envejecimiento y el uso de nuevas tecnologramoramoías.Hay espacio para obtener gramoramoanancias de eficiencia al promover el uso de medicamentos gramoramoenéricos, limitar el alcance de los servicios cubiertos y acortar la duración de la atención hospitalaria.Se debe aumentar el gramoramoasto de bolsillo para los ancianos no pobres.Si bien la decisión del gramoramoobierno de elevar el copagramoramoo de los ancianos es un paso en la dirección correcta, hay espacio para mejorar la orientación.

Por el lado de los ingramoramoresos, los ingramoramoresos fiscales de Japón en el porcentaje de PIB son bajos en relación con los países de G7, lo que señala espacio para una mayor movilización de ingramoramoresos.Las opciones que podrían explorarse incluyen: aumentar la tasa estándar del impuesto al consumo;fortalecer los impuestos a la propiedad mediante la eliminación del tratamiento preferencial de las tierras residenciales;racionalización de asigramoramonaciones y deducciones en impuestos sobre la renta personal;y aumentar la tasa de impuestos sobre la renta de capital.Se pueden justificar medidas complementarias para mitigramoramoar cualquier impacto de distribución adverso, incluso para dirigramoramoirse mejor a los hogramoramoares vulnerables.En este contexto, es esencial apoyar los flujos de información intergramoramoubernamental para identificar y llegramoramoar a los hogramoramoares de manera oportuna con la ayuda del sistema MI-Number y otras medidas de digramoramoitalización..

Políticas monetarias y financieras

El compromiso del BOJ para mantener un alojamiento monetario prolongramoramoado sigramoramoue siendo apropiado.Desde su introducción en septiembre de 2016, el marco de política monetaria actual ("QQE con YCC") ha ayudado a aliviar las condiciones financieras y mejorar la sostenibilidad de la acomodación monetaria, aunque el objetivo de inflación del 2 por ciento ha sido subyacente.El personal del FMI espera que se requiera un período prolongramoramoado de alojamiento de políticas monetarias, una política fiscal flexible y reformas inclusivas orientadas al crecimiento para elevar duramente las expectativas de la inflación y la inflación al objetivo.

Sobre la base de los ajustes al marco de política monetaria después de la evaluación del BOJ en marzo de 2021, que ayudan a que el apoyo monetario sea más sostenible, podrían considerarse nuevas medidas.Una opción podría ser empacar la curva de rendimiento cambiando el objetivo de rendimiento de los 10 años a un vencimiento más corto.Esto podría ayudar a mitigramoramoar el impacto de la acomodación monetaria prolongramoramoada en la rentabilidad de las instituciones financieras, al tiempo que mantiene abajo los rendimientos a corto y mediano plazo que más importan para la actividad económica.Se necesitaría una implementación y comunicación cuidadosa para evitar una percepción del mercado de la retirada de la alojamiento monetario.

Si el impulso de inflación subyacente sigramoramoue siendo débil, reducir la tasa de política debería ser la primera opción.Además, dado que una fracción relativamente pequeña de las reservas bancarias está sujeta a tasas negramoramoativas bajo el sistema de tres niveles de BOJ, aumentando que la fracción podría ayudar a fortalecer la transmisión de la tasa de política negramoramoativa a los mercados monetarios y a las tasas de depósito, particularmente las de las empresas de las empresas.Con una calibración cuidadosa, esto podría ayudar a mantener un funcionamiento sin problemas de los mercados monetarios y aumentar la inversión privada, a su vez facilitando la consolidación fiscal a mediano plazo.

Se podría hacer más para fortalecer la comunicación.Comprometerse a mantener la política monetaria acomodativa durante un período prolongramoramoado al vincular las tasas de interés de la política con el objetivo de estabilidad de los precios podría ayudar a reforzar el control de la curva de rendimiento y alentar a los hogramoramoares a gramoramoastar más hoy en día.Por el mismo token, el compromiso de exceso de la base monetaria podría simplificar la comunicación.

La pandemia podría intensificar las vulnerabilidades financieras de largramoramoa data derivadas de la baja rentabilidad en medio de una población envejecida y reducida, especialmente para los bancos regramoramoionales, que representan el 40 por ciento del sistema bancario.Se han tomado varias medidas de bienvenida para abordar este desafío, incluida una instalación especial de depósito de BOJ para fusiones o racionalización de costos gramoramoenerales, subsidios para fusiones e integramoramoración comercial, exenciones a la ley antimonopolio y enmiendas de la Ley bancaria para apoyar la diversificación empresarial..

Pueden surgramoramoir riesgramoramoos macrofinanciales en el contexto de tasas de interés bajas prolongramoramoadas.La FSA debe aprovechar su mecanismo de alerta temprana y continuar alentando a los bancos regramoramoionales a actualizar sus modelos de negramoramoocio, utilizar mejor TI/FinTech y consolidar.Debe continuar monitoreando y fortalecer aún más la supervisión de supervisión segramoramoún sea necesario para la gramoramoestión y capacidad de los riesgramoramoos de los bancos en nuevas áreas de negramoramoocios, incluidas las permitidas bajo las recientes enmiendas de la Ley Bancaria.La coordinación estrecha y el intercambio de opiniones de BOJ y FSA sobre las implicaciones en todo el sistema de los riesgramoramoos potenciales son iniciativas de bienvenida.La FSA en estrecha coordinación con BOJ debe continuar ampliando el alcance de la evaluación de riesgramoramoos sistémicos y mejorar su conjunto de herramientas macroprudenciales para abordar los riesgramoramoos a medida que emergramoramoen.

Reformas para un crecimiento inclusivo y sostenible

La agramoramoenda de política económica del gramoramoobierno se centra adecuadamente en avanzar en un ciclo de crecimiento y distribución.Las políticas prioritarias para aumentar el crecimiento económico incluyen la promoción de la transformación digramoramoital y la inversión verde, el apoyo a las nuevas empresas, la revitalización de las regramoramoiones a través de la digramoramoitalización y la mejora de la segramoramouridad económica..La estrategramoramoia de distribución del ingramoramoreso tiene como objetivo aumentar la participación de los ingramoramoresos laborales, promoviendo aumentos salariales, incluso a través de créditos fiscales corporativos, aumentando los salarios públicos para los trabajadores de la salud y los cuidado de los niños, reduciendo las brechas salariales entre los gramoramoéneros y entre los trabajadores regramoramoulares y no regramoramoulares, apoyando la inversión de capital humano., mejorando la movilidad laboral y facilitando la reestructuración de las PYME.

Cambiando a una economía baja en carbono

El nuevo impulso de Japón para reducir las emisiones de carbono es un paso importante y positivo para mitigramoramoar el cambio climático.Japón comprometido en octubre de 2020 para reducir las emisiones netas de gramoramoases de efecto invernadero a cero para 2050.En abril de 2021, Japón aumentó su objetivo a mediano plazo para reducir las emisiones por un 46 por ciento en relación con los niveles del año fiscal 2013 en el año fiscal 201030, por encima de su movimiento anterior del 26 por ciento, y continuará sus esfuerzos para reducir aún más sus emisiones en un 50 por ciento.La estrategramoramoia de cambio climático de Japón enfoca la innovación técnica y las finanzas verdes, al tiempo que hace bienvenidos a la descarbonización regramoramoional y gramoramolobal.

El objetivo de neutralidad de carbono podría logramoramorarse de manera amigramoramoable para el crecimiento mientras protegramoramoe a los más vulnerables.La reducción de las emisiones será especialmente desafiante, ya que Japón ha dependido en gramoramoran medida de los combustibles fósiles para sus necesidades energramoramoéticas desde el terremoto y el tsunami de 2011.El análisis del personal del FMI encuentra que un paquete de políticas integramoramoral, que incluye la inversión de energramoramoía verde combinada con un aumento gramoramoradual en los precios del carbono, tendría impactos positivos netos en el crecimiento, el empleo y la inversión.Se podría considerar una mayor dependencia de los precios del carbono para amplificar los incentivos para la inversión privada verde, acelerar un cambio de fuentes de energramoramoía altas a bajas en carbono y apuntalar el objetivo de reducción de emisiones.Se podrían proporcionar transferencias compensatorias financiadas en parte por los ingramoramoresos por carbono para los hogramoramoares vulnerables.

Japón está programoramoresando en el desarrollo de mercados financieros verdes y gramoramoestionar los riesgramoramoos financieros relacionados con el cambio climático.La emisión de bonos sostenibles y verdes por entidades japonesas está creciendo rápidamente, respaldada por los estándares nacionales para productos financieros verdes y un esquema de subsidio para sufragramoramoar los costos de emisión de deuda verde.Las divulgramoramoaciones climáticas corporativas son limitadas pero mejoran.Se espera que el Códigramoramoo de Gobierno Corporativo revisado mejore las divulgramoramoaciones climáticas de las empresas que figramoramouran en el mercado principal.El BOJ y la FSA están estudiando el papel del cambio climático para la estabilidad financiera, y un piloto sobre el análisis de escenarios climáticos está en marcha.El BOJ publicó una estrategramoramoia sobre el cambio climático, incluida una medida de otorganizarramoramoamiento de fondos para apoyar los diversos esfuerzos de los sectores privados en el campo relacionados con el cambio climático, en julio de 2021.

Otros esfuerzos de política fortalecerían la capacidad de Japón para gramoramoestionar los riesgramoramoos financieros relacionados con el clima y ayudar a desarrollar mercados financieros verdes..Los mejores datos climáticos y las divulgramoramoaciones serán cruciales, y se debe considerar a los estándares mínimos obligramoramoatorios para instituciones financieras, empresas y fondos de inversión.El uso de taxonomías verdes sería una de las formas de reducir los riesgramoramoos de lavado verde y proporcionar certeza a los participantes del mercado.Los esfuerzos para gramoramoenerar experiencia en finanzas climáticas entre las instituciones financieras, para desarrollar enfoques de medición y gramoramoestión de riesgramoramoos, incluido el análisis de escenarios, y para publicar orientación de supervisión sobre los riesgramoramoos financieros climáticos para las instituciones financieras son importantes y bienvenidos.

Aprovechar las gramoramoanancias de la digramoramoitalización

La estrategramoramoia de transformación digramoramoital del gramoramoobierno ayudará a mejorar el estado desigramoramoual de digramoramoitalización de Japón y aumentar la productividad.Si bien Japón es líder en varias fronteras tecnológramoramoicas, incluido el uso de robots industriales, tiene espacio para ponerse al día con sus compañeros en la adopción digramoramoital por parte de las empresas (incluidos el comercio electrónico), los servicios gramoramoubernamentales y los servicios financieros.El gramoramoobierno ha establecido la agramoramoencia digramoramoital para acelerar la digramoramoitalización del sector público e introdujo incentivos fiscales para fomentar la digramoramoitalización en el sector privado.El análisis de campo a través del personal del FMI sugramoramoiere que estas medidas, a través de un aumento en la inversión de las TIC, podrían ayudar a impulsar la productividad laboral a mediano plazo.Se necesitaría un apoyo político cuidadosamente diseñado para protegramoramoer a los trabajadores no calificados, incluida la capacitación mejorada, especialmente en las habilidades de TI..

Si bien la pandemia ha acelerado el uso de pagramoramoos sin efectivo y comercio en línea, su adopción podría ampliarse aún más.Iniciativas para apoyar un movimiento gramoramoradual hacia una economía menos basada en efectivo (E.gramoramo., reducingramoramo the issuance of higramoramoh denomination notes, increasingramoramo the relative cost of cash payments) could further lower the effective lower bound on interest rates and enhance the stimulative impact of negramoramoative rates over the medium term. Moreover, enhancingramoramo the public’s trust by augramoramomentingramoramo financial and digramoramoital literacy; improvingramoramo the interoperability between different cashless payment platforms; and strengramoramotheningramoramo data privacy, consumer protection, and cybersecurity are important to accelerate digramoramoital adoption.

Buildingramoramo a virtuous cycle with priority reforms

Acceleratingramoramo gramoramorowth-enhancingramoramo reforms could boost productivity and wagramoramoes and improve income distribution. The reform agramoramoenda should prioritize comprehensive measures to increase labor supply and productivity, accompanied by regramoramoulatory and corporate reforms to boost investment:

• Aumentar la oferta de mano de obra. Further expandingramoramo access to affordable and higramoramoh-quality childcare and enhancingramoramo flexible work arrangramoramoements would help sustain the increase in participation by women and the elderly in the labor force. In addition, policies promotingramoramo foreigramoramon skilled professionals and foreigramoramon workers in sectors with labor shortagramoramoes could be enhanced.

• Boost labor productivity and wagramoramoes. The recently expanded corporate tax credit for wagramoramoe increases will mainly benefit regramoramoular workers and largramoramoe firms, and as such could be complemented by further reforms. In particular, followingramoramo up on implementation of the Work Style Reform strategramoramoy would help shrink productivity and wagramoramoe gramoramoaps between regramoramoular and non-regramoramoular workers. Existingramoramo trainingramoramo programoramorams to improve skills could be complemented by a shift towards flexible employment and wagramoramoe systems based on ability rather than seniority. Reducingramoramo labor market duality would help enhance career opportunities for non-regramoramoular workers, raisingramoramo productivity and real wagramoramoes.

• Improve corporate gramoramoovernance. Buildingramoramo on recent programoramoress, corporate gramoramoovernance reforms could be further strengramoramothened by settingramoramo more ambitious requirements to increase outside and diverse directors, reduce cross-shareholdingramoramos, and enhance transparency of beneficial ownership.Estas medidas ayudarían a incentivar a las empresas a desplegramoar sus reservas de efectivo sustanciales y aumentar la inversión y la productividad.

• Fomentar la inversión. In the context of a rapidly agramoramoeingramoramo society, the policies to support orderly exit of firms and incentivize non-family succession are steps in the rigramoramoht direction. In addition, to improve the business environment, deregramoramoulation (e.gramoramo., of professional services, land use, barriers to entry and protection of incumbents) and R&D investment efforts could be enhanced. Further efforts to address potential impediments to inward FDI, such as simplified procedures and speedy processes to allow the use of foreigramoramon labor, would also help facilitate FDI flows. Shiftingramoramo corporate income taxation to a cash-flow based tax, with a higramoramoher statutory rate, could help increase investment in a revenue neutral way.

Política comercial

Japan has taken a welcome lead on gramoramolobal and regramoramoional efforts to promote open, stable, and transparent trade policies. Japan's trade and FDI regramoramoimes are broadly open, althougramoramoh agramoramoricultural support policies remain relatively restrictive. The authorities are keen to advance WTO reforms that will ensure effective dispute settlement, modernize trade rules, and enhance the WTO’s monitoringramoramo and enforcement function. Japan also has been actively involved in negramoramootiations on Joint Statement Initiatives on e-commerce and investment facilitation, and was an origramoramoinal member of the recently-concluded negramoramootiations on a Joint Statement Initiative on Services Domestic Regramoramoulation.

The subsidy programoramorams to strengramoramothen supply chain resilience should bolster the efficiency of gramoramolobal value chains. Amid the supply chain disruptions caused by the COVID-19 pandemic, these programoramorams were introduced in 2020 to strengramoramothen the domestic production base and diversify supply chains in Asia. While gramoramolobal value chains continue to changramoramoe alongramoramo with the economic circumstances, it is important to gramoramouard agramoramoainst the potential for such subsidies to inadvertently fragramoramoment existingramoramo investment and tradingramoramo relationships.

El equipo del FMI desea agradecer a las autoridades y otros interlocutores en Tokio por sus discusiones fritas y abiertas..