Některá z nejpopulárnějších technologických jmen byla mezi oběťmi: Tesla (ticker: TSLA) se od začátku roku 2022 propadla o více než 9 %, zatímco Apple (AAPL) klesl o 3,9 %. Alphabet (GOOGL) klesl o 5 % a Nvidia (NVDA) se propadla o 8,4 %.
Snímek byl ve čtvrtek poněkud méně ponurý. Akcie obecně většinou rostly, ačkoli Nasdaq-100 – sledující největší složky v indexu – byl stále na cestě k otevření o 0,4 %.
Proč klesly technologické akcie? Mnozí na Wall Street obviňují Federální rezervní systém a výnosy dluhopisů.
Zápis z prosincového zasedání Federálního výboru pro volný trh zveřejněný ve středu naznačuje, že Fed směřuje k dřívějšímu, rychlejšímu zvyšování sazeb a agresivnějšímu zpřísňování politiky. V rámci toho je centrální banka nastavena na normalizaci – čtěte: zmenšení – své rozvahy, která vzrostla na téměř 9 bilionů dolarů uprostřed programu kvantitativního uvolňování Fedu z éry pandemie, který dodává trhům likviditu.
„My a trh jsme zjistili, že tón je více jestřábí, než se očekávalo,“ řekl Mark Haefele, investiční ředitel UBS Global Wealth Management. "Růst sazeb začal tížit růst a technologické akcie."
Náznaky dalších kroků Fedu, stejně jako jeho pohled na silnou americkou ekonomiku, byly dobré pro výnosy dluhopisů. Po zveřejnění zápisu Fedu se výnos na benchmarku 10letého amerického dluhopisu prudce zvýšil. Ve čtvrtek byl ještě vyšší na téměř 1,75 %, když týden začínal na pouhých 1,53 %.
Růst úrokových sazeb, nižší likvidita na trzích a vyšší výnosy dluhopisů – to vše jsou špatné zprávy pro technologické akcie. Zejména zvýšené výnosy mají tendenci diskontovat současnou hodnotu budoucích peněžních toků – a ocenění mnoha technologických akcií závisí na představě zisků až do budoucna.
„Vzhledem k tomu, že technologie byly největším vítězem éry Covid, zdá se rozumné, aby došlo k rotaci … směrem k jiným sektorům, které zaostávají, protože minuty Fedu naznačují zdravou ekonomiku, která může zaručit rychlejší normalizaci Fedu. politika,“ řekl Kevin Philip, výkonný ředitel společnosti Bel Air Investment Advisors.
Philip považuje akcie vysoce zhodnocených technologií – jako jsou složky burzovně obchodovaných fondů ARK společnosti Cathie Wood – za zvláště zranitelné vůči normalizačnímu prostředí.
Jeffrey Halley, analytik makléře Oanda, byl méně choulostivý. Tento týdenní výprodej technologií kategorizuje jako „masivní spěch za odchodem v nejvíce [kvantitativním uvolňování] poháněných třídách kuplířů s mým aktivem“.
Ale Halley vidí volatilitu na trhu jako více o umístění než cokoli jiného, „protože když se podíváte na to, co členové Fedu řekli v FOMC Minutes, ve skutečnosti to nebylo nic jiného, než co jsme již věděli.“
Ostatní zopakovali tento názor: To, co jsme viděli, je žokej s velkými penězi o pozici na měnícím se trhu. Částečně to mohlo být způsobeno přeplněností. Stručně řečeno: Všichni vlastní stejné akcie.
To je názor zastávaný Mattem Kingem, stratégem Citi, který vidí, že postupné zpomalování stimulů centrálními bankami přispělo k podmínkám pro nedávný výprodej.
„Jak se tok tvorby nových peněz zmenšoval, rally se nebezpečně zúžila,“ řekl King. "Pro zdravý investiční výhled je nejlepší nezdržovat se příliš dlouho v přeplněných prostorách."
Data to potvrzují. Institucionální investoři měli ke konci minulého týdne největší nadváhu v některých klíčových technologických akciích, podle průzkumu švýcarské banky UBS zveřejněného v úterý.
Microsoft (MSFT) byl ke konci minulého týdne titulem s nejvyšší nadváhou mezi globálními aktivními správci fondů, následovaný Meta Platforms (FB). Dvě třídy akcií Alphabet (GOOGL a GOOG) se umístily na páté a šesté pozici, přičemž první desítku završil Netflix (NFLX).
To vše vyvolává otázku: Co by měli tech investoři dělat dál?
Pro Philipa z Bel Air je to otázka čekání a uvidíme. „Mám podezření, že uvidíme omezenou dobu, kdy technologie nabere dech, než budou nadále stabilním zdrojem ekonomické a tržní síly. Byl bych kupcem slabosti,“ řekl.
Pokud jde o Oandina Halleyho, sleduje páteční přehled pracovních míst v USA a výplatní listiny mimo farmy jako možný katalyzátor sentimentu. "Neodepisoval bych neodolatelnou sílu kupců, kteří do konce týdne znovu otočili věci, zvláště pokud se nezemědělské výplaty v USA pohybují pod 400 tisíc," řekl.
Nejvíc býčí z technologických býků zůstávají býčí.
"Je to konec technologického večírku nebo je to velká nákupní příležitost během výprodeje bílého kolena?" zeptal se Dan Ives, analytik makléřské a investiční banky Wedbush. "Naše odpověď důrazně zní, že mnoho sekulárních technologických vítězů, o kterých věříme, že povede 4. průmyslovou revoluci, je nyní na přeprodaném území."
Ale v roce, o kterém se mnozí domnívají, že bude volatilnější než rok 2021, by tech investoři měli zůstat ostražití. Konec abnormálních podmínek měnové politiky z éry pandemie by mohl způsobit, že cenové výkyvy budou dramatičtější a více obousměrné.
„Obchod „koupit vše“ založený na „koupit dip; jakýkoli pokles“ je na jeho posledních nohách,“ řekl Halley. "Tyto třídy aktiv, které jsou z hlediska ocenění nejzranitelnější, jsou nejzranitelnější vůči smysluplným opravám dolů."
Napište Jacku Dentonovi na jack.denton@dowjones.com
