Investiční práce
Johannesburgská společnost Sibanye Stillwater (NYSE:SBSW) zveřejnila 26. srpna 2021 výsledky svých šestiměsíčních zisků.
Snímek výsledků
Bilance Sibanye je obzvláště komplikovaná a vyžaduje určité soustředění a soustředění, aby zjistila, co se děje. Jak mnozí z vás vědí, společnost vyrábí palladium, platinu a rhodium v USA (s trochou zlata a dalších kovů) přímou těžbou a recyklací (což generuje mnohem nižší ziskovou marži).
Pokud jde o příjmy pro Sibanye, nejvýznamnějším zdrojem je i nadále Jižní Afrika.
Sibanye vykázala rekordní zisky za první pololetí 2021 ve výši 1 707 milionů USD a rekordní tržby ve výši 6 182 milionů USD. Celkové zisky společnosti od 1. pololetí 2020 výrazně vzrostly.
Sibanye také přišla s rekordně upraveným volným peněžním tokem odhadovaným na 657 milionů USD, a to díky zlepšenému provoznímu výkonu a vyšším cenám komodit.
Investiční teze
Investiční teze je u Sibanye Stillwater přímočará a nezměnila se navzdory neuspokojivému poklesu cen PGM, který v posledních několika týdnech ztratil lesk.
Společnost by měla být považována za vynikající dlouhodobou investici a doporučuji přidat SBSW do svého dlouhodobého prémiového portfolia. To platí zejména nyní, kdy cena akcií opět klesla pod 13 USD.
Investiční cyklus v těžbě je dlouhý a může být extrémně bolestivý pro investory, kteří nejsou dostatečně rychlí, aby poznali vrchol. Nejlepší čas na nákup těžařských podniků je však tehdy, když je všichni nenávidí, což se zdá být nyní.
SBSW lze použít jako zlatou hru, ale hlavně jako hru PGM s palladiem, platinou a rhodiem jako hlavními katalyzátory. Kromě toho Sibanye Stillwater vyplácí dividendu, která je nyní podle Finviz 13,11 %, což je výrazně nad průměrným výnosem v odvětví zlata.
Jedním zásadním prvkem, který by měl být zohledněn ve vaší investiční strategii, je kolísání měny mezi americkým dolarem a SA Rand ZAR. Pokud se poměr sníží, výsledky přeložené v USD budou významnější.
I když považuji SBSW za vynikajícího dlouhodobého těžaře, je také nezbytné obchodovat krátkodobé LIFO minimálně 30 % vaší dlouhé pozice, abyste využili volatility a snížili riziko.
Jednou divokou kartou, která by mohla akciím ublížit/posílit, je to, že generální ředitel Froneman má silnou reputaci pro provádění vysoce kvalitních obchodů, přičemž dalším případem je nedávno oznámený tlak na lithium. Tato dohoda navazuje na podobnou menší dohodu uzavřenou v únoru s finskou lithiovou společností Keliber.
CEO Neal Froneman v konferenčním hovoru řekl:
Výkon akcií
Níže je jednoroční srovnání grafu mezi VanEck Vectors Gold Miners ETF (NYSEARCA:GDX), Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF (NYSEARCA:PALL), Aberdeen standardním Phys Platinum ETF (NYSEARCA:PPLT), Sibanye Stillwater a Impala Platinum (OTCQX:IMPUY).
Vidíme, že SBSW výrazně překonala všechny tři ETF a nyní je na roční bázi o 40 % vyšší. Skluz je však od května 2021 brutální.
Sibanye Stillwater ADR – H1 2021 – Historie a trend rozvahy – Hrubá čísla
Poznámka: Níže uvedená čísla jsou uvedena v USD.
Důležité: Každá ADS společnosti Sibanye Stillwater představuje čtyři (4) akcie společnosti Sibanye Stillwater Ltd. Sibanye Stillwater ADR se obchoduje na newyorské burze pod symbolem SBSW.
| Sibanye Stillwater ADR | 12/ 2019 (6 měsíců) | 6/2020 (6 měsíců) | 12/2020 (6 měsíců) | 6/2021 (6 měsíců) |
| USD vs. ZAR | 14,69 | 16,67 | 16,26 | 14,55 |
| Celkové tržby v milionech USD | 3 386 | 3 301 | 4 439 | 6 182 |
| Základní čistý příjem v milionech USD | 42 | 584 | 1 218 | 1 707 |
| Upravený EBITDA milionů $ | 892 | 990 | 2 010 | 2 787 |
| EPS v $/akcii/ za ADR | 0,06/0,24 | 0,21/0,84 | 0,44/1,76 | 0,58/2,32 |
| Provozní peněžní tok v milionech USD | 561 | 863 | 786 | 913 |
| Kapitálové výdaje v milionech USD | 351 | < td>248336 | 256 | |
| Volný peněžní tok v milionech USD | 210 | 615 | 450 | 657* |
| Hotovost a peněžní ekvivalent v milionech USD | 401 | 694 | 1 378 | 1 829 |
| Půjčky včetně aktuálních v milionech USD | 1 616 | 1 520 | 1 251 | 1 204 |
| Čistý dluh (kromě dluhu Burnstone) v milionech USD | 1 427 | 930 | 0 | 0 |
| Nevyřízené akcie (zředěné ) v milionech | 685,4 | 736,7 | 708,3 | 744,7 |
| Produkce Au Oz | 12/2020 | 6/2020 | 12/2020 | 6/2021 |
| US 2E PGM Production | 305,202 | 297,740 | 305,327 | 298,301 |
| Recyklace země Oz v USA | 431 681 | 397 472 | 442 698 | 402 872 | US AISC 2E/Oz Stillwater | 795 | 866 | 882 | 973 |
| SA 4E PGM | 980,343 | 630,912 | 895,459 | 894,165 |
| SA AISC 4E/Oz | 1 074 | 1 126 | 1 053 | 1 163 |
| Produkce zlata Au Oz | 587 908 | 403 621 | 578 939 | 518 848 |
| Průměrná cena zlata $/oz | 1 432 | 1 613 | 1 850 | 1 792 | < /tr>
| AISC Gold | 1 347 | 1 493 | 1 347 | 1 691 |
Zdroj: Analýza vydání společnosti.
* Odhadováno podle Fun Trading.
Poznámka: Další historická data jsou k dispozici pouze předplatitelům.
Jak jsem již vysvětlil dříve, jedním zásadním prvkem, který ovlivňuje výdělky, je směnný kurz ZAR/USD. Níže je uveden průměrný historický poměr:
Rand vůči americkému dolaru činil 6/2021 14,55 R/US$.
1 – Celkové tržby byly 30. června 2021 6 182 milionů USD.
Tržby za šest měsíců končících 30. června 2021 činily 6 182 milionů USD ve srovnání s 3 301 miliony USD na konci června 2020.
Zisk společnosti Sibanye Stillwater na akcii je také 0,58 USD na akcii (u akcií ADR vynásobte EPS 4) ve srovnání s 0,21 USD na akcii v 1. pololetí 2021.
Kritické hlavní body H1 2021:
Zdroj: Prezentace
Níže jsou podrobné tržby za kov v 1. pololetí 2021. Rhodium je nyní pro Sibanye Stillwater nejdůležitějším kovem.
2 – Volný peněžní tok se 30. června 2021 zvýšil na 657 milionů USD.
Poznámka: Obecný volný peněžní tok je hotovost z operací minus CapEx.
Roční volný peněžní tok je nyní 1 107 milionů USD, s volným peněžním tokem v H1 2021 ve výši 657 milionů USD.
Podle Nasdaq.com je nyní dividenda 0,63 USD na akcii ADR splatná 30. září 2021.
3 – Dluh činil na konci června 2021 1 204 milionů $
Hotovost a peněžní ekvivalenty jsou nyní 1 829 milionů USD a dluh LT, včetně aktuálního (vyjma dluhu bez regrese), je 1 204 milionů USD.
Společnost má vynikající dluhový profil.
4 – Analýza produkce 1. pololetí 2021
Sibanye Stillwater vyrábí zlato a PGM v Jižní Africe a USA ze Stillwater. Není to snadný úkol.
Společnost provozuje doly East Boulder a Stillwater v USA, které produkují platinu a palladium. Společnost také recykluje platinu/palladium/rhodium.
Produkce PGM v USA 2E PGM Oz a recyklace 3E PGM Oz. ("USA")
Graf ukazuje čtvrtletní produkci a šest měsíců výroby.
Produkce v USA 2E/PM byla 298 301 2E Oz oproti 297 740 2E Oz v roce 2020 a recyklace dodala 402 872 3E Oz, což je o 1,4 % více ve srovnání s 6/2020.
Jihoafrická produkce PGM: 4E PGM Oz a produkce zlata.
Produkce zlata byla 518 848 Au Oz, což je o 28,5 % více než v roce 2020 (včetně operací Marikana) s průměrnou cenou 1 792 USD za Au Oz od roku 1 613 $ v roce 2020.
Produkce 4E PGM byla 894 165 4E Oz, což je o 41,7 % více než v roce 2020. V první polovině roku 2021 to byl skvělý výkon.
Společnost také uvedla 3 686 USD za Oz pro cenový koš 4E PGM, což je výrazný nárůst z 2 002 USD za 4E PGM v červnu 2020.
Provozy v Marikaně byly úspěšně integrovány s 13% snížením nákladů navzdory nižším objemům z uzavření šachet a 2leté inflaci.
Pro Sibanye Stillwater existují tři různé AISC.
Typ AISC | 6/2021 | 6/2020 |
| AISC 2E PGM | 973 | 866 |
| AISC 4E PGM | 1 163 | 1 126 |
| AISC Gold | 1 691 | 1 493 |
5- Solidní rezerva na rok 2020.
Zdroj: Prezentace 2020
6 – Pokyny k výrobě pro rok 2021
Zdroj: Prezentace
Technická analýza a komentář
Poznámka: Graf je upraven o dividendu.
SBSW tvoří sestupný klínový vzor s rezistencí na 14,4 $ a podporou na 12,65 $. Strategií obchodování LIFO je vybírat zisky mezi 14,35 USD a 16 USD (asi 30 %) a akumulovat mezi 12,75 USD a 12,4 USD.
Cena akcií byla pod tlakem, protože ceny kovů skupiny platiny upadly v nemilost. Palladium v poslední době konkrétně kleslo pod 2 000 $.
Poznámka autora: Pokud shledáváte tento článek hodnotným a rádi byste podpořili jeho další úsilí, klikněte níže na tlačítko „To se mi líbí“ jako hlasování o podpoře. Dík!
