Algoritmické stablecoiny se však liší. Jedná se o experiment DeFi, který není vázán na fiat peníze a nedrží kolaterál, aby stabilizoval jejich hodnotu. Místo toho jsou obvykle podporovány druhým žetonem v matematické rovnici push-me-pull-you. Terra například vyvažuje kolísání hodnoty stablecoinu zvýšením nebo snížením nabídky žetonů Luna prostřednictvím pobídek; investoři mohou na těchto burzách profitovat, což jim – teoreticky – udržuje obchodní tokeny v množství, které algoritmus předpovídá. Ale hodně z toho je magické myšlení.
Před krachem Terra byly algoritmické stablecoiny obecně chápány jako mnohem méně stabilní než běžné. Dokonce i Sam Bankman-Fried, generální ředitel kryptoburzy FTX a významný „kryptomiliardář“, minulý týden na Twitteru tvrdil, že tyto dva typy stablecoinů jsou tak odlišné z funkčního i rizikového hlediska, že „[o]pravdu bychom neměli nepoužívejte pro všechny tyto věci stejné slovo."
Proč tedy vůbec sledovat algoritmické stablecoiny? Protože měly být svatým grálem DeFi: stabilní jednotkou hodnoty, která se nezávisle a elegantně sama koriguje, jako voda přirozeně nachází svou vlastní úroveň. Oslovují bitcoinové puristy, protože algoritmické stablecoiny se snaží vyhnout tomu, na co spoléhají běžné stablecoiny jako Tether a USDC: vazba na skutečný svět a tradiční trhy. Fungují pouze na kódu – samozřejmě kromě lidských obchodníků, o kterých systém předpokládá, že budou jednat předvídatelným způsobem. Pokud budou algoritmické stablecoiny fungovat tak, jak bylo slíbeno, mohly by demonstrovat, že kód je budoucností financí a propůjčit kryptosvětonázoru novou důvěryhodnost.
Chvíli to vypadalo, že by Terrain experiment mohl fungovat. V únoru Terra uzavřela mnohamilionovou sponzorskou smlouvu s Washington Nationals. Před více než dvěma měsíci, v březnu, se jeho blockchain – v té době sedmý nejcennější na světě – stal sítí číslo dvě, čímž se zbavilo postavení Ethereum. V pondělí 9. května se ale věci zvrtly. Někdo možná přiměl hodnotu UST, aby začala klesat tím, že jednal proti předpovědím algoritmu. Poté se mince zhroutila hluboko pod hodnotu 1 dolaru, kterou si měla udržet, a to díky velmi lidským, strachem řízeným „bankovním runům“.
Když ve čtvrtek UST dosáhl 0,37 dolaru, společnost, která jej spravuje, Terraform Labs, dokonce zavolala poslední záchranou, aby dočasně zastavila transakce ve své síti, aby se ochránila před dalším poklesem, a poté je znovu zmrazila přes noc – čímž zabránila jakýmkoli držitelům tokenů. od toho, aby vzali to málo, co jim zbylo, a utekli. Od restartu sítě se UST společnosti Terra nadále pohybuje hluboko pod 0,50 $; Luna se pohybuje těsně nad nulou.
Každá společnost v kryptoekosystému má své vlastní vysvětlení, proč pokulhává. Hodně očekávaný nový trh NFT společnosti Coinbase měl na konci dubna ohromující spuštění, což mohlo odradit investory a poškodit cenu akcií. Luna Foundation Guard, nezisková organizace, která podporuje Terraform Labs, nashromáždila do začátku května 3,5 miliardy dolarů v bitcoinech a pak se zdálo, že prodala kus svých zásob, aby zůstala na hladině, když cena UST začala klesat; obě akce mohly přispět k poklesu hodnoty bitcoinu. Někteří příznivci Terra/Luna dokonce obvinili BlackRock a Citadel z úmyslné manipulace s trhem, aby donutili UST ke krachu – pověsti, která byla dostatečně zákeřná na to, aby přiměla společnosti k reakci a tvrdily, že se na události nezúčastnily. Pak je tu otázka řízení. CoinDesk oznámil, že generální ředitel Terraform Labs stál také za předchozím neúspěšným algoritmickým experimentem; možná jeho vedení bylo další dírou v lodi stablecoinů.
