Tento týden se také TerraUSD stal součástí šílenství, v pondělí se propadl o více než třetinu a poté ve středu spadl až na 23 centů.
Kolaps osedlal investory ztrátami v miliardách dolarů. Odrazilo se zpět do jiných kryptoměn, což pomohlo snížit cenu bitcoinu. Další stablecoin, tether, ve čtvrtek mírně klesl až na 96 centů, než znovu získal vazbu na dolar. Cena akcií největší kryptoburzy v USA Coinbase Global letos klesla o více než 75 %. V úterý uvedla, že ztrácí uživatele a objem obchodů.
Trh s kryptoměnami v posledních letech dospěl a funguje jako paralelní finanční systém s vlastní verzí bank a půjček. Tyto funkce přitahovaly větší zapojení Wall Street a rizikové investice a plnily pokladny krypto startupů hotovostí. Krypto společnosti utratily část těchto peněz na reklamní kampaně a lobbisty, kteří vykreslovali obraz rozvinutého trhu.
Přesto propad TerraUSD vyvolává naléhavé otázky ohledně ambicí vývojářů kryptoměn vybudovat novou formu financování. Ukazuje, že navzdory humbuku je rodící se kryptosystém stále náchylný k druhům destabilizujících bankovních run, ke kterým dochází v nedigitálním světě.
Otevřený tvůrce TerraUSD, Do Kwon, nařídil, aby byly vynaloženy obrovské sumy peněz na záchranu jeho projektu. Na Twitteru se snažil shromáždit své následovníky.
"Návrat Terry do formy bude pohledem k vidění," napsal ve středu krátce po šesté hodině ranní východního času, kdy se jeho stablecoin obchodoval za polovinu zamýšlené hodnoty. „Jsme tady, abychom zůstali. A budeme dál dělat hluk."
Stablecoiny jsou pilířem paralelního finančního systému kryptoměn. Nadšenci kryptoměn musí udržovat spojení s vládou podporovanými měnami tradičních financí, kde se platí nájem, kupují se auta a platí účty. Ale chtějí obchodovat a investovat pouze v kryptolandu, ne v dolarech, eurech nebo librách. Stabilcoiny tedy fungují jako druh rezervní měny, aktiva, jehož hodnotě každý rozumí – a to by se nemělo měnit.
Profesionální obchodníci i individuální investoři používají stablecoiny a do úterý v nich schovali kolem 180 miliard dolarů. Obchodník může prodat bitcoin za TerraUSD a poté použít TerraUSD k nákupu etheru, další kryptoměny, aniž by se kdy dotkl dolaru nebo bankovního účtu.
Kryptospolečnosti se snaží přesvědčit Kongres, že stablecoiny jsou bezpečná místa pro investory, kde mohou vkládat peníze. Kolaps TerraUSD tímto předpokladem otřásl – a s ním i myšlenka, že by v kryptoměně mohlo být nějaké bezpečné místo.
Stablecoiny se pokoušejí vyřešit hlavolam: Jak můžete udělat něco stabilního v nestabilním finančním systému?
Některé stablecoiny se o to pokoušejí tak, že drží bezpečná aktiva, jako jsou státní pokladniční poukázky, na jakémsi rezervním účtu: Za každý vytvořený stablecoin je na účet vložen 1 dolar státní pokladniční poukázky. Uplatněte stablecoin a z účtu vyjde 1 dolar státních pokladničních poukázek.
TerraUSD má složitější přístup. Je to algoritmický stablecoin, který spoléhá na finanční inženýrství, aby si udrželo spojení s dolarem.
Předchozí pokusy o algoritmické stablecoiny skončily neúspěchem, když se peg zhroutil. Pan Kwon a jeho kolegové věřili, že vytvořili lepší verzi, méně náchylnou k útěkům.
Mnoho obchodníků s kryptoměnami mu věřilo a popularita TerraUSD vzrostla. Pan Kwon navrhl, že coin by se stal dominantním stablecoinem a mohl by nakonec nahradit samotný dolar.
Navzdory tomu, že TerraUSD narostla na více než 18 miliard dolarů, se během několika dní rozpadla.
"Chápu, že posledních 72 hodin bylo pro vás všechny extrémně náročných," napsal ve středu pan Kwon na Twitteru a obrátil se na své následovníky, kteří jsou známí jako "Šílenci" kvůli sesterské kryptoměně TerraUSD Luna. "Jsem odhodlán spolupracovat s každým z vás na překonání této krize a vybudujeme cestu, jak se z ní dostat."
Jim Greco, partner krypto-kvantitativní investiční společnosti F9 Research, slavil v sobotu večer v manhattanském Le Bernardin své narozeniny, když dostal zprávu, která mu oznámila, že TerraUSD klesl pod 99,5 centů.
Řekl svému týmu, aby prodal coin, který byl součástí širších držeb stablecoinů F9. Později jeho firma uzavřela ziskovou sázku, že mince bude nadále klesat, řekl pan Greco.
"Všichni jsme věděli, že to nakonec selže," řekl pan Greco. "Prostě jsme nevěděli, jaký bude katalyzátor."
Obchodníci uvedli, že katalyzátorem poklesu, který začal o víkendu a sněhovou koulí v pondělí, byla série velkých výběrů z Anchor Protocol, druhu kryptobanky vytvořené vývojáři z firmy pana Kwona, Terraform Labs. Tyto platformy umožňují investorům v digitální měně vydělávat úroky na jejich conech jejich půjčováním.
Během minulého roku Anchor podpořil zájem o TerraUSD tím, že nabízel vysoké výnosy téměř 20 % z vkladů TerraUSD. To bylo mnohem vyšší než sazby dostupné na tradičních dolarových bankovních účtech a více než to, co mohli investoři do kryptoměn získat z půjčování jiných, konvenčnějších stablecoinů.
Anchor, stejně jako jiné protokoly pro půjčování kryptoměn, by půjčoval TerraUSD dlužníkům, kteří mince používali pro různé obchodní strategie nebo pro získávání vestavěných odměn, které blockchainové sítě poskytují za zpracování transakcí.
Kritici, včetně kryptoinvestorů, kteří napadli pana Kwona na sociálních sítích, pochybovali, zda jsou takové výnosy udržitelné. Přesto koncem minulého týdne investoři podle webových stránek platformy uložili více než 14 miliard $ TerraUSD v Anchor. Většina nabídky stablecoinů byla zaparkována na platformě Anchor.
Velké transakce o víkendu srazily TerraUSD z hodnoty 1 USD. Nestabilita přiměla investory stáhnout své TerraUSD z Anchor a prodat coin.
To zase vedlo více investorů k odstoupení od Anchor, což vytvořilo kaskádový efekt více výběrů a většího prodeje. Vklady TerraUSD v Anchor klesly do čtvrtka na přibližně 2 miliardy dolarů, což je o 86 % méně než jejich maximum, uvádí web protokolu.
"Došlo k runu na banku," řekl Michael Boroughs, řídící partner společnosti Fortis Digital Value LLC, společnosti zabývající se krypto hedgeovými fondy.
Někteří pozorovatelé krypto trhu tvrdí, že TerraUSD byl záměrně zaměřen. „Byl to krátký útok,“ řekl Ronald AngSiy, viceprezident Intellabridge Technology Corp., společnosti, která lidem umožňuje vydělávat úroky z hotovostních vkladů jejich investováním do kryptoměn.
Takto by měl stablecoin fungovat: Pokud cena TerraUSD klesne pod 1 dolar, obchodníci mohou minci „spálit“ – nebo ji trvale odstranit z oběhu – výměnou za nové jednotky Luny v hodnotě 1 dolar. To by mělo snížit nabídku TerraUSD a zvýšit jeho cenu.
Naopak, pokud se TerraUSD vyšplhá nad 1 dolar, obchodníci mohou spálit Lunu a vytvořit nové TerraUSD. To by mělo zvýšit nabídku stablecoinu a snížit jeho cenu zpět k 1 dolaru.
Teoreticky to znamená, že obchodníci mohou vydělávat peníze, když TerraUSD klesne pod 1 dolar, protože mohou koupit stablecoin za jeho sníženou cenu a převést ho na 1 dolar Luna. Myšlenka je taková, že společné úsilí obchodníků po celém světě udržuje TerraUSD v souladu s jeho fixací dolaru, zatímco Luna funguje jako tlumič nárazů a chrání TerraUSD před volatilitou.
Systém funguje pouze v případě, že obchodníci skutečně chtějí Lunu. Investoři nechtěli Lunu, když TerraUSD tento týden ztratila svůj peg. V panice prodali Lunu.
Luna podle data trackeru CoinMarketCap ztratila téměř 20 miliard dolarů na hodnotě, když se během několika dní vzdala téměř celé své hodnoty. V minulém roce zažila divoký rozběh, když spekulanti vsadili na pokračující přijetí TerraUSD.
„Jakmile lidé ztratí důvěru – a to jsme již viděli u fondů peněžního trhu a komerčních cenných papírů – budou se ucházet o odchod,“ řekl Joe Abate, výzkumný analytik společnosti Barclays.
Ve spěchu, aby se dostali ven, prodejci TerraUSD zaplavili kupce na velkých kryptoburzách, což vedlo k kotacím cen pod 1 dolar, které vyděsily investory.
Mluvčí Terraform Labs uvedl v e-mailovém prohlášení, že za TerraUSD existují nedostatky v infrastruktuře. "V současné době pracujeme na komplexní strategii nápravy mnoha stávajících zranitelných míst, která bude brzy zveřejněna," řekl.
Měla existovat poslední obranná linie. Pan Kwon se snažil ochránit stablecoin tím, že nashromáždil obrovskou válečnou truhlu, která by mohla být použita k obraně jeho fixace 1 dolaru, podobně jako by centrální banka v zemi s rozvíjejícími se trhy mohla utrácet dolarové rezervy na ochranu své měny.
Spoluzaložil neziskovou organizaci s názvem Luna Foundation Guard a začátkem tohoto roku oznámil, že nakoupí až 10 miliard dolarů v bitcoinech. Společnost Terraform Labs darovala Lunu v hodnotě několika miliard dolarů na vytvoření rezervního fondu.
Do úterý fond z velké části vyčerpal své 3 miliardy dolarů v bitcoinech a dalších kryptoměnových zdrojích v rámci nouzového úsilí o záchranu TerraUSD, podle online datového panelu fondu. Prodej fondu přispěl k prudkému poklesu ceny bitcoinu, uvedli analytici a obchodníci.
Fóra sociálních médií věnovaná Luně a TerraUSD byla zaplněna příspěvky investorů rozrušených ztrátami a diskutujícími o tom, zda pan Kwon dokáže prosadit obrat.
Zavázal se opravit TerraUSD, který je znám pod tickerem UST. Ve své sérii středečních tweetů nastínil technické kroky, které by pomohly snížit nadměrnou nabídku stablecoinu a pomohly ho vrátit zpět na 1 dolar.
Důvěra trhu v TerraUSD bude otřesena, i když se týmu pana Kwona podaří obnovit fixaci, řekl pan Boroughs z Fortis Digital Value. „Obnovení této důvěry bude trvat dlouho.“
Podělte se o své myšlenky
Otřese propad stablecoinu tento týden vaší důvěrou v kryptoměny? Připojte se ke konverzaci níže.
Krize TerraUSD je ranou pro pověst pana Kwona, absolventa Stanfordské univerzity, který předtím, než se ponořil do kryptoměn, pracoval ve společnostech Apple Inc. a Microsoft Corp. Je otevřený na sociálních sítích a často napadá své kritiky v kryptokomunitě.
„Každého, kdo se ho zeptá, nazve idiotem,“ řekl Eric Wall, hlavní investiční ředitel skandinávského kryptohedgeového fondu Arcane Assets, který se střetl s panem Kwonem online ohledně Luny a TerraUSD.
Nový otec, pan Kwon, pojmenoval svou malou dceru Luna a po jejím narození minulý měsíc napsal na tweet: „Můj nejdražší výtvor pojmenován po mém největším vynálezu.“
Potíže společnosti TerraUSD by mohly vrhnout stín pochybností na stablecoiny nebo přesunout zákazníky ke konkurenci. Jeden, USD Coin, si během turbulencí TerraUSD udržel spojení s dolarem.
USD Coin a tether, který před opětovným získáním fixace klesl na 96 centů, jsou kryty finančními aktivy. Společnosti tvrdí, že mají investice ekvivalentní hodnotě každého stablecoinu.
Tyto stablecoiny mají také své skeptiky, zejména tether, který je již dlouho pronásledován obviněními, že není plně podporován. Někteří prodejci nakrátko vsadili na pokles úvazku. Obchodníci zvýšili své sázky proti tetheru během dramatu kolem TerraUSD, řekl Matt Ballensweig, spoluvedoucí obchodování a půjček v kryptofirmě Genesis.
Mluvčí Tether Holdings Ltd., společnosti stojící za stablecoinem, řekl: „Tether je nejlikvidnější stablecoin na trhu a je 100% podpořen silným, konzervativním a likvidním rezervním portfoliem. Tether odolal mnoha událostem „černé labutě“ v kryptoměně.“ Mluvčí dodal, že společnost pokračovala ve zpracování zpětných odkupů za svůj stablecoin během stresu na trhu.
Současné zákony neposkytují komplexní standardy pro emitenty stablecoinů. Bidenova administrativa tlačila na Kongres, aby schválil legislativu, která by regulovala emitenty takových aktiv podobně jako banky.
Ministerka financí Janet Yellenová v úterý zákonodárcům Senátu řekla, že propad TerraUSD posílil obavy administrativy, že stablecoiny, včetně tradičních aktiv krytých a algoritmických variant, mohou podléhat tlakům investorů a že je zapotřebí regulační rámec.
Mnoho z investorů, kteří se vrhli do obchodů zahrnujících TerraUSD a Luna, pravděpodobně nevěděli, do čeho jdou, řekl Martin Hiesboeck, vedoucí výzkumu blockchainu a krypto na platformě digitálních peněz Uphold.
„Můžete mít spoustu vývojářů, kteří napíší algoritmus a oni sami mohou mít 100% jasno v tom, jak to funguje,“ řekl pan Hiesboeck. "Ale tvůj průměrný krypto-bláznivý Joe nečte... kód." Nečtou drobným písmem."
—Na tomto článku přispěli Elaine Yu a Andrew Ackerman.
Napište Alexanderu Osipovichovi na alexander.osipovich@dowjones.com a Caitlin Ostroffové na caitlin.ostroff@wsj.com
Trhy s kryptoměnami
Související pokrytí, vybrané editory
Přihlaste se k odběru Crypto Field Guide, spouštíme již brzy. Jak více než 1 bilion dolarů krypto zmizelCrash of TerraUSD otřese kryptoCena Stablecoinu je vysvětlena Meltdown odhaluje prázdnotu krypto libertariánského slibuBitcoin: Co je dobré vědět před investováním Bitcoinu (K Isa 40): ?Daňový průvodce pro obchodníky s kryptoměnamiPoplatky za kryptoměny: Co vědět o skrytých nákladech
