Седмицата, която разтърси крипто

През януари Майк Новограц — рок звезда от хедж фондове, превърнал се в криптовалута — туитна снимка на голяма нова татуировка на лявото си рамо. Той включваше изображение на вълк, виещ към луната, и банер с надпис „Луна“, криптовалута, която тогава се търгуваше на $78.

„Официално съм лунатик!!!“ ентусиазира някогашния макро инвеститор в групата на хедж фондовете Fortress, а сега основател и главен изпълнителен директор на Galaxy Digital, фирма за управление на инвестиции с амбиции да бъде „Голдман Сакс на крипто“. До началото на април luna достигна своя връх от $116, след като беше грабнат от купувачи, включително ентусиазирани инвеститори на дребно.

Но тази седмица Луна загуби всичко. Стойността му падна до нула, след като terraUSD, сестрински токен, се срина в стойността, въпреки че е проектиран да проследява стойността на щатския долар.

Не е ясно какво ще направи Новограц с татуировката си. Главният изпълнителен директор на Galaxy, който инвестира в компанията зад токените, не отговори на няколко искания за коментар. Но смъртта на luna и terra остави отпечатък върху глобалния пазар на криптовалута от 1,3 трилиона долара. Монетите идват и си отиват – хиляди са загинали, откакто биткойнът е изобретен през 2009 г. Но провалът на terra е прекъснат. Той е проектиран да бъде така наречената стабилна монета - спокоен, скучен токен, който просто следи долара.

Неговата внезапна смърт, в момент, когато крипто оценките вече се плъзгаха, предизвика сериозни въпроси относно функционирането на целия крипто пазар. Само за една седмица оценката на борсата Coinbase се срина, цените на биткойните паднаха под $30 000 за първи път от миналото лято и tether - най-голямата стабилна монета, подобна на Федералния резерв на криптовалутите - не успя да поддържа фиксирания си долар.

Много финансови пазари отбелязаха рязък спад през последните седмици, тъй като инвеститорите бяха уплашени от нарастващата инфлация и перспективата за рязко покачване на лихвените проценти. Но сривът при криптовалутите е още по-драматичен.

Тяхното представяне подкопа твърденията, че крипто активите могат да осигурят защита срещу инфлацията или да се държат като форма на дигитално злато — да не говорим за по-грандиозните хвалби на крипто привържениците за потенциала цифровите токени да се превърнат в стълб на нова глобална финансова система .

Изследователската фирма CryptoCompare каза, че luna е „най-голямото унищожаване на богатство за този период от време в един проект в историята на крипто“.

Провалът на Luna е „една от най-големите катастрофи, които криптовалутите някога са виждали“, твърди Ран Нойнер, виден крипто търговец и отявлен ентусиаст за токените. Това е „истински сигнал за събуждане“, че цените на крипто могат да паднат до нула, каза той в онлайн предаване пред хиляди търговци на цифрови активи в петък.

Връщане към terra

Много от онези, които са верни на криптопроекта — предполагаемия му потенциал да замени долара в глобалната търговия, либертарианския му разкол от традиционното финансово общество — винаги ще вярват. „Средно едно правителство ще унищожава своята валута на всеки 27 години“, каза Майкъл Соненшейн, главен изпълнителен директор на фирмата за крипто инвестиции Grayscale, на събитие на FT в края на април. „Инвеститорите или гражданите се събуждат и виждат как покупателната им способност намалява за една нощ, понякога с повече от 10 процента.“

Но сътресенията от последните дни показаха как тези, които искат да направят състояние от криптовалути, поемат опасни удари.

Моделът на TerraUSD беше експериментален. Обикновено операторите на стабилни монети казват, че са обезпечени едно към едно с базирани на долари резерви. Terra, за разлика от това, беше подкрепена от алгоритъм, свързан със своя сестра-токен, luna, за да поддържа фиксирания си долар под контрол. Но стойността на terra от $1 започна да пада в понеделник, когато вярата в този модел се изпари, завършвайки деня на около 90 цента. Той падна още повече, докато достигна под 15 цента в петък. Различни спасителни усилия от страна на поддръжниците се провалиха и в четвъртък блокчейнът Terra беше временно спрян, въпреки че поддръжниците все още таят надежди, че той може да бъде съживен.

Цената на най-старата и най-голяма криптовалута, биткойн, падна с 11 процента в понеделник, с 12 процента тази седмица и е спаднала с над 50 процента от ноември 2021 г. насам. По-широкото разпродажба на пазара е една от причините за спада в неговата стойност. Но провалът на terra, някога топ пет стабилни монети, също навреди.

Сравнително малкият размер на Terra означава, че нейната гибел не е системна за по-широкия крипто пазар. По-важното е, че епизодът поднови опасенията относно потенциални пукнатини в други стабилни монети, включително най-големия от тях, tether, поставяйки под въпрос основите зад крипто индустрията.

В четвъртък обвързването в долари едно към едно на tether също се препъна, като цената на токена падна до 95,11 цента. Tether се различава от terra във важен аспект: вместо да се основава на алгоритъм, неговите оператори казват, че обвързването му в долари се поддържа чрез базирани на долари резерви - достатъчно, за да съответства на токените в обращение.

„Предполага се, че парите са пари в брой. Когато не е, както когато паричните пазари замръзнаха по време на финансовата криза, настъпва чиста паника“, казва Андрю Биър, управляващ член на американската инвестиционна компания Dynamic Beta.

„Terra беше като да вложите парите си в иранска банка, която предложи 20 процента лихва, след което внезапно затвори вратите си“, добавя той. „Успех да си върнете парите или дори да разберете какво се е случило.“

Главният технологичен директор на Tether Паоло Ардоино се закле да защитава фиксирания долар „на всяка цена“. Той каза тази седмица, че е готов да продаде част от „тона“ държавен дълг на САЩ, който Tether е натрупал в това усилие. Но подробностите за състава на тези резерви са малко. Ардоино отказа тази седмица да разкаже на FT повече за своите 40 милиарда долара в държавния дълг на САЩ, заявявайки, че иска да защити „тайния сос“ на компанията.

По-сериозен провал в tether peg вероятно би бил катастрофален за по-широкия крипто пазар, тъй като някои оценки предполагат, че до 70 процента от покупките на биткойни се правят с помощта на тази естествена доларова алтернатива на блокчейн.

„Ако Tether спре да изкупува един tether за един долар – т.е. обвързването се счупи – това ще има огромно въздействие върху всички пазари, търгувани срещу tether“, казва Инго Фидлър, асоцииран професор в университета Concordia в Монреал, който управлява Лаборатория за изследване на блокчейн.

Но Илан Солот, партньор в крипто хедж фонда Tagus Capital, казва, че тази седмица крипто пазарът е бил изправен пред неоправдана критика. „Това, което ме притесняваше, беше вихрушката от неоснователни обвинения . . . теории на конспирацията . . . и копаене на мръсотия“, казва той.

Той вярва, че tether е по-здрав от своя провален съперник. „Tether има повече от този потенциал. . . да бъде като момент на Lehman, каскада от последствия, които биха били толкова широки“, каза той. „[Но] много по-малко вероятно е tether да стигне до нула, отколкото terra.“ Въпреки това той каза, че потенциалът за „системен риск“, произтичащ от tether, е основателна причина за безпокойство.

Биткойн град

Не само колебанията в цените на монетите и стабилните фиксирани монети засегнаха пазара напоследък.

Европол напомни тази седмица за измамите и измамите, които обхванаха пазара, когато постави Руя Игнатова, изобретателят на onecoin, в списъка си с „най-издирваните бегълци“, заявявайки, че тя е „привлекла инвеститори навсякъде свят да инвестира в [една] всъщност безполезна „валута“. Загубите по нейната схема вероятно възлизат на няколко милиарда долара, каза Европол.

Във вторник крипто борсата Coinbase заяви в отчета си за приходите за първото тримесечие, че месечните потребители на транзакции, обемът на търговия и активите на платформата са намалели спрямо предходното тримесечие, което предполага, че по-слабите цени на крипто не привличат инвеститорите на дребно до степента, в която са правили в миналото.

Акциите на Coinbase вече са загубили около три четвърти от стойността си от пазарния дебют миналата година и са спаднали с 32 процента тази седмица до $72 в петък. „Не сме сигурни, че тази акция струва повече от парите в счетоводните й книги или 33 долара на акция“, казва Дейвид Трейнър, главен изпълнителен директор на компанията за инвестиционни проучвания New Constructs.

Coinbase далеч не е сам. Технологичният индекс Nasdaq се понижи с 27 процента тази година, а други някога високо летящи некрипто акции като Netflix и Peloton са спаднали съответно със 71 процента и 63 процента.

Някои от едновременния спад на цените на криптовалутите и технологичните акции може да се самоподсилват. „Много притежатели на крипто също притежават технологични акции и са загубили много пари. Тези момчета продават част от своите притежания в паника и това е, което тласка пазара надолу“, казва Едуард Хинди, главен инвестиционен директор на мениджъра на цифрови активи Tyr Capital.

Спадът на цените на криптовалутите също вреди на големите притежатели. Може би най-забележителното сред тях е правителството на Ел Салвадор, чийто президент, крипто ентусиаст, Найиб Букеле, въведе биткойн като законно платежно средство миналата година. Тази седмица той сподели изображения в Twitter на своя златен умален модел на планиран крипто-финансиран биткойн сити.

Дори на фона на спада на цените на биткойн тази седмица, Букеле се запаси с повече от криптовалутата, правейки последната покупка от правителството на 500 биткойна на средна цена от $30 744 всеки. „Бих могъл да продам [тези] монети точно сега и да направя почти милион долара само за 11 часа, но, разбира се, не“, написа той в Туитър ден по-късно.

Биткойн стана законно платежно средство през септември. Според оценки на FT Ел Салвадор е похарчил над 100 милиона долара за биткойни и до тази седмица крипто резервите на страната са паднали до приблизително 72 милиона долара.

„Този ​​залог ще си струва ли? В момента наистина не знаем“, казва Хектор Торес, старши партньор в адвокатска кантора Torres в Ел Салвадор. „Защо инвестирате в биткойни, когато има фалит на училища или непостроени пътища, или мостове, които трябва да бъдат поправени?“ добавя той. „Това е стандартният коментар на хората, които са против решението на президента.

Крипто пазарите демонстрираха изключителна издръжливост и преживяха няколко очевидни преживявания, близки до смъртта, в миналото, включително 30-процентов спад за един ден миналата година в отговор на регулаторните репресии в Китай.

Въпреки това, последната нестабилност едва ли ще убеди и без това сдържаните институционални инвеститори да се намесят. „Случаят за институционално приемане изглежда намалява с всеки изминал ден, като пространството не предлага безопасно убежище и само отрицателна диверсификация чрез идиосинкратични рискове,“ анализатори от UBS казаха тази седмица.

Най-новата нестабилност предполага, че вместо да проправят път към изграждането на нова, децентрализирана финансова система, криптовалутите вероятно ще останат залагания за бързо забогатяване за силно толерантни към риска инвеститори.

„Вярваме, че на крипто ще бъде много трудно да поддържа бъдещата парична система“, каза миналия месец Хюн Шин, който ръководи паричния и икономически отдел на Банката за международни разплащания. „Мисля, че [крипто] има повече от атрибутите на спекулативните активи.“

Допълнителни доклади от Лорънс Флетчър и Адам Самсън