Инвестиционна теза
Базираната в Йоханесбург компания Sibanye Stillwater (NYSE:SBSW) публикува резултатите си за шест месеца на 26 август 2021 г.
Моментна снимка на резултатите
Балансът на Sibanye е особено сложен и изисква известно съсредоточаване и концентрация, за да разберете какво се случва. Както много от вас знаят, компанията произвежда паладий, платина и родий в САЩ (с малко злато и други метали) от директен добив и рециклиране (което генерира много по-нисък марж на печалба).
По отношение на приходите за Sibanye, Южна Африка продължава да бъде най-значимият източник.
Sibanye отчете рекордни печалби за първата половина на 2021 г. от $1,707 милиона и рекордни приходи от $6,182 милиона. Общите печалби на компанията се покачиха значително от първото полугодие на 2020 г.
Sibanye също излезе с рекордно коригиран свободен паричен поток, оценен на $657 милиона, благодарение на подобреното оперативно представяне и по-високите цени на суровините.
Инвестиционна теза
Инвестиционната теза е ясна при Sibanye Stillwater и не се е променила въпреки разочароващото понижение на цените на PGM, които губят блясъка си през последните няколко седмици.
Компанията трябва да се счита за отлична дългосрочна инвестиция и препоръчвам да добавите SBSW към дългосрочното си първокласно портфолио. Това е особено вярно сега, когато цената на акциите отново падна под $13.
Инвестиционният цикъл в копаене е дълъг и може да бъде изключително болезнен за инвеститори, които не са достатъчно бързи да разпознаят върха. Въпреки това, най-доброто време за закупуване на минни предприятия е, когато всички ги мразят, което изглежда е така сега.
SBSW може да се използва като златна игра, но главно като PGM игра с паладий, платина и родий като основни катализатори. Освен това Sibanye Stillwater изплаща дивидент, който сега е 13,11% според Finviz, доста над средната доходност в златната индустрия.
Един важен елемент, който трябва да се вземе предвид във вашата инвестиционна стратегия, е колебанието на валутата между щатския долар и SA Rand ZAR. Ако съотношението падне по-ниско, резултатите, преведени в щатски долари, ще бъдат по-значими.
Въпреки че считам SBSW за отличен дългосрочен майнер, също така е наложително да търгувате краткосрочен LIFO с минимум 30% от вашата дълга позиция, за да се възползвате от волатилността и да намалите риска.
Една уайлдкард, която може да навреди/повиши акциите, е, че главният изпълнителен директор Фронеман има силна репутация за изпълнение на високопоставени сделки, като наскоро обявеният тласък към литиеви продукти е друг случай. Тази сделка следва подобна по-малка сделка, сключена през февруари с финландската литиева компания Keliber.
Главният изпълнителен директор Neal Froneman каза в конферентния разговор:
Ефективност на акции
По-долу е сравнението на едногодишната диаграма между VanEck Vectors Gold Miners ETF (NYSEARCA:GDX), Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF (NYSEARCA:PALL), Aberdeen standard Phys Platinum ETF (NYSEARCA:PPLT), Sibanye Stillwater и Impala Platinum (OTCQX:IMPUY).
Можем да видим, че SBSW е надминал значително трите ETF и сега е нагоре с 40% на база една година. Спадът обаче е брутален от май 2021 г.
ADR на Sibanye Stillwater - H1 2021 - История на баланса и тенденция - Суровите числа
Забележка: Числата по-долу са посочени в щатски долари.
Важно: Всяка ADS на Sibanye Stillwater представлява четири (4) акции на Sibanye Stillwater Ltd. ADR на Sibanye Stillwater се търгуват на Нюйоркската фондова борса под символа SBSW.
<таблица>12/ 2019 г
(на база 6 месеца)
6/2020 г
(на база 6 месеца)
12/2020 г
(на база 6 месеца)
6/2021 (база 6 месеца)
Източник: Анализ на съобщението на компанията.
* Изчислено от Fun Trading.
Забележка: Повече исторически данни са достъпни само за абонати.
Както обясних по-рано, един решаващ елемент, който влияе върху приходите, е обменният курс ZAR/$US. По-долу е средното историческо съотношение:
Рандът спрямо щатския долар беше 14,55 ранда/щатски долар за 6/2021 г.
1 – Общите приходи бяха 6 182 милиона долара на 30 юни 2021 г.
Приходите за шестте месеца, приключващи на 30 юни 2021 г., бяха 6 182 милиона долара в сравнение с 3 301 милиона долара в края на юни 2020 г.
Също така печалбата на акция на Sibanye Stillwater е $0,58 на акция (за акция на ADR умножете EPS по 4) в сравнение с $0,21 на акция през първата половина на 2021 г.
Критични акценти за първото полугодие на 2021 г.:
Източник: Презентация
По-долу са представени подробните приходи за метал през първото полугодие на 2021 г. Родият сега е най-критичният метал за Sibanye Stillwater.
2 – Свободният паричен поток се увеличи до $657 милиона на 30 юни 2021 г.
Забележка: Общият свободен паричен поток е пари от операции минус капиталови разходи.
Годишният свободен паричен поток сега е 1107 милиона долара, като свободният паричен поток през първото полугодие на 2021 г. е 657 милиона долара.
Според Nasdaq.com дивидентът сега е $0,63 на ADR, платим на 30.09.2021 г.
3 – Дългът беше 1204 милиона долара в края на юни 2021 г
Парите и паричните еквиваленти сега са $1,829 милиона, а LT дългът, включително текущият (с изключение на нерегресния дълг), е $1,204 милиона.
Компанията има отличен профил на дълга.
4 – Анализ на производството за първото полугодие на 2021 г
Sibanye Stillwater произвежда злато и PGM както в Южна Африка, така и в САЩ от Stillwater. Това не е лесна задача.
Компанията управлява мините East Boulder и Stillwater в САЩ, които произвеждат платина и паладий. Освен това компанията рециклира платина/паладий/родий.
Производство на PGM в САЩ 2E PGM Oz и рециклиране 3E PGM Oz. („САЩ“)
Диаграмата показва също тримесечното производство и шестмесечното производство.
Производството в САЩ 2E/PM беше 298 301 2E Oz нагоре от 297 740 2E Oz през 2020 г., а рециклирането достави 402 872 3E Oz, което е с 1,4% повече в сравнение с 6/2020 г.
Производство на PGM в Южна Африка: 4E PGM Oz и производство на злато.
Производството на злато е 518 848 Au Oz, което е ръст от 28,5% спрямо 2020 г. (включително дейностите в Marikana) със средна цена от $1792 за Au Oz от 1613 долара през 2020 г.
Производството на 4E PGM беше 894 165 4E Oz, с 41,7% повече от 2020 г. Това беше страхотно представяне през първата половина на 2021 г.
Освен това компанията посочи $3686 за унция за ценовата кошница 4E PGM, което е значително увеличение от $2002 за 4E PGM през юни 2020 г.
Операциите на Marikana бяха успешно интегрирани с 13% намаление на разходите въпреки по-ниските обеми от затваряне на шахти и 2-годишна инфлация.
Има три различни AISC за Sibanye Stillwater.
AISC тип | 6/2021 г | 6/2020 г |
| AISC 2E PGM | 973 | 866 |
| AISC 4E PGM | 1163 | 1126 |
| AISC Gold | 1691 | 1493 |
5- Солиден резерв за 2020 г.
Източник: 2020 Presentation
6 - Ръководство за производство 2021 г
Източник: Презентация
Технически анализ и коментар
Забележка: Диаграмата е коригирана от дивидента.
SBSW формира низходящ клиновиден модел със съпротива при $14,4 и подкрепа при $12,65. LIFO стратегията за търговия е да се вземат печалби между $14,35 и $16 (около 30%) и да се натрупат между $12,75 и $12,4.
Цената на акциите беше под натиск, тъй като цените на металите от платинената група изпаднаха в немилост. Паладият наскоро падна под $2000.
Бележка на автора: Ако намирате стойност в тази статия и искате да насърчите подобни продължаващи усилия, моля, щракнете върху бутона „Харесва ми“ по-долу като вот в подкрепа. Благодаря!
